Analyse von Intertek (ITRK)

ICHDie ntertek Group ist ein britisches Unternehmen, das in den Bereichen Prüfung, Inspektion und Zertifizierung (die berühmten ISO-Standards) tätig ist. Das Unternehmen ist in mehreren Sektoren tätig, darunter Gesundheit, Schönheit, Lebensmittel, Bauwesen, Energie, natürliche Ressourcen, Chemie und Transport.

Seine Anfänge reichen bis ins Jahr 1885 zurück, als das Unternehmen mit der Prüfung und Zertifizierung von Getreidelieferungen für den Seetransport begann. Das Unternehmen ist seit 2002 an der Londoner Börse notiert und besteht heute aus einem Netzwerk von mehr als 45.000 Mitarbeitern, die auf mehr als 1.000 Mitarbeiter verteilt sind Standorte in rund hundert Ländern.

Intertek ist das Nummer drei der Welt hinter der Schweizer SGS (Weltmarktführer in der Branche) und dem französischen Bureau Veritas. SGS ist schon lange in meinem Portfolio und ich stehe der Aktie derzeit neutral gegenüber. Da Bureau Veritas von geringerer Qualität ist und gerade seine Dividende ausgesetzt hat, rate ich davon ab, seine Aktien anzutasten.

Intertek ist in einem relativ azyklischen und kapitalintensiven Sektor tätig und generiert einen erheblichen Cashflow. Die geografische und sektorale Diversifizierung sorgt für eine gewisse Stabilität und gute Planbarkeit.

Die Bilanz ist korrekt (34% Eigenkapital) und die Liquidität ist ausreichend (aktuelle Kennzahl 1,07). Die Rentabilität ist mit einer Nettogewinnmarge von 10,51 TP3T und einer Eigenkapitalrendite (ROE) von 31,81 TP3T sehr gut.

Auch das Wachstum ist da: Von 2013 bis 2019 stieg der Umsatz um 37% und der Nettogewinn um 56%.

Solche Eigenschaften ermöglichten die Aktion um etwa 1000% zu explodieren seit seiner Börsennotierung im Jahr 2002 und hat seine Mitbewerber deutlich übertroffen.

Beim aktuellen Preis von 4726 Pence ist die Dividendenrendite von 2,2% eher dürftig. Aber diese Dividende ist im Hinblick auf ihre Solidität und ihr Wachstum äußerst interessant. Somit ist die Ausschüttungsquote sehr angemessen (rund 54% Gewinn und 41% freier Cashflow) und die Dividende wurde seit der Börsennotierung von Intertek im Jahr 2002 jedes Jahr ausnahmslos erhöht.

Die Dividende stieg von 5,2 Pence im Jahr 2002 auf 105,8 Pence im Jahr 2019! In den letzten 15 Jahren betrug die jährliche Dividendenerhöhung (CAGR) 16,71 TP3T, ein einfach phänomenales Wachstum.

Wenn die Dividende in den nächsten Jahren mehr oder weniger in diesem Tempo wächst (was ich erwarte), heißt das sein Ertrag wird sich etwa alle 5 Jahre verdoppeln! Mit anderen Worten: Eine Dividendenrendite auf die Anschaffungskosten von 5% ist in etwa sechs Jahren realistisch und von 10% in einem Dutzend Jahren.

Das aktuelle KGV liegt bei 24,5, eine recht hohe Bewertung, die aber durch diese Qualität gerechtfertigt und auch aus historischer Sicht angemessen ist. Der KGV wird für 2020 auf 21,5 und für 2021 auf 20 geschätzt.

Die Auswirkungen des Coronavirus lassen sich kurzfristig nur sehr schwer genau quantifizieren, aber es ist sicher, dass die Halbeindämmung und der wirtschaftliche Abschwung ihre Spuren hinterlassen werden.

Die komfortablen Finanzen und der defensive Charakter von Intertek werden es Intertek jedoch ermöglichen, diese Krise wie frühere zu überwinden, ohne seine Existenz in Frage zu stellen.

Qualitätssicherung, Auditdienste, Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und sogar Sicherheit sind Themen, die in den kommenden Jahrzehnten voraussichtlich weiterhin stark nachgefragt werden.

Deshalb Die aktuelle Kursschwäche betrachte ich aus langfristiger Anlageperspektive als interessante Kaufgelegenheit.