Ausschließlich von Dividenden leben oder Ihr Kapital auffressen?

Wenn wir endlich finanziell unabhängig sein können, stellt sich eine grundlegende Frage. Werden wir den Rest unseres Lebens damit verbringen, unsere Hauptstadt nach und nach aufzufressen? Indem wir unseren Erben praktisch gerade genug hinterlassen, um unsere Beerdigung zu bezahlen? Oder leben wir ausschließlich von unseren Einkünften (Dividenden) und lassen unser Kapital intakt? Diese Frage ist sehr wichtig. Die Art und Weise, wie wir a priori darauf reagieren, beeinflusst unsere Lebensweise im Ruhestand. Sie bestimmt das Vermögen, das man an seine Erben weitergibt, und die Zeit, die nötig ist, um finanzielle Unabhängigkeit zu erlangen.

Iss dein Kapital

Die Studie Dreieinigkeit Ziel des 1998 veröffentlichten Buches war es, die Auswirkungen von Kapitalabhebungsraten zwischen 3% und 12% pro Jahr auf mehrere Portfolios zu untersuchen, die aus unterschiedlichen Gewichtungen amerikanischer Aktien und langfristiger US-Staatsanleihen bestehen. Der Backtest wurde von 1926 bis 1995 durchgeführt. Dabei werden grundsätzlich alle möglichen und vorstellbaren Ereignisse erfasst, denen ein Anleger und ein Rentner ausgesetzt sein können. Im Jahr 2011 erfolgte eine Aktualisierung unter Berücksichtigung der Daten bis 2009.

Die Trinity-Autoren analysierten unterschiedliche Auszahlungsraten in Portfolios mit unterschiedlichen Allokationen. Sie betrachteten sie auch aus der Perspektive ihrer erwarteten Lebensdauer.

Die Lehren der Dreieinigkeit

Kurz gesagt, hier sind einige interessante Elemente, die aus dieser Studie hervorgehen:

- Wir dürfen die negativen Auswirkungen der Inflation auf die Kaufkraft der Rentner nicht unterschätzen. Dies gilt umso mehr, als der Ruhestand sehr früh erfolgt. Die unten angezeigten Daten berücksichtigen alle diese Variable.

- Je länger die erwartete Lebensdauer des Portfolios ist, desto größer sollte der Aktienanteil sein (größer als 75% über 40 Jahre hinaus).

- Eine Auszahlungsrate von 3,51 TP3T pro Jahr für ein ausgewogenes Portfolio (Aktien/Anleihen) hat eine Lebenserwartung von 40 Jahren.

- Ein Portfolio mit 75% Aktien/25% Anleihen hat eine Überlebenschance von 98% für 30 Jahre bei einem Abzug von 4% pro Jahr.

- Abhebungen mit einer Dauer von mehr als 15 Jahren und Abhebungen von mehr als 5% pro Jahr haben geringe Erfolgsaussichten.

- Von Aktien dominierte Portfolios mit einer Auszahlungsrate von 3 bis 4% können vermögende Erben schaffen, die auf Kosten des aktuellen Lebensstandards des Rentners gehen.

Die Website Gehen Sie vorzeitig in den Ruhestand führte bei Trinity eine ähnliche Studie durch, die eine alternative Datenbank für die Jahre 1871 bis 1998 nutzte. Sie bestätigte im Großen und Ganzen die Ergebnisse der ersten Analyse. 

Große Unterschiede je nach Markt

Es ist zu beachten, dass es je nach den Märkten, in denen wir investiert sind, recht erhebliche Unterschiede gibt. Entsprechend Wade Pfau (2010) waren die amerikanischen Märkte (USA und Kanada) im 20. Jahrhundert die sichersten für den Lebensunterhalt im Ruhestand mittels Kapitalabhebungen. Der kanadische Markt ermöglichte dank eines „einfachen“ Portfolios aus 50%-Aktien / 50 %-Anleihen sogar ein 30-jähriges Leben ohne Risiko mit einer Abhebungsrate von 4,4% pro Jahr. Anderswo hingegen war die Lage deutlich weniger rosig. In Europa (Belgien, Frankreich, Italien, Deutschland) lag die sichere Auszahlungsrate nur zwischen 1% und 1,5%. Tatsächlich waren diese Länder im von W. Pfau analysierten Zeitraum von Weltkriegen betroffen.

Genau das gleiche Phänomen finden wir auch in Japan, mit einer noch schlimmeren Situation, da die sichere Auszahlungsrate nicht einmal 0,51 TP3T überschritten hat. Dies lässt sich neben den Kriegen auch mit dem Platzen der japanischen Blase im Jahr 1990 erklären. Der von den Konflikten verschonte Schweizer Markt schnitt dagegen deutlich besser ab, da die sichere Entnahmerate auf 3,51 TP3T pro Jahr stieg über einen Zeitraum von 30 Jahren. Im letzteren Fall hätte man aber überraschenderweise auf eine Allokation von 80%-Anleihen / 20%-Aktien zurückgreifen müssen. Dies ist auf die sehr hohen Zinssätze zurückzuführen, die sowohl zu Beginn des letzten Jahrhunderts als auch in den 1970er- und 1990er-Jahren vorherrschten. Großbritannien erlebte eine sichere Abhebungsrate, die mit der Schweiz identisch war, allerdings mit einer klassischen 50/50-Aufteilung.

Leben Sie von Ihrem Einkommen, anstatt Ihr Kapital zu verschwenden

Mit einer Kapitalbezugsrate von 3,5 % pro Jahr sorgen wir somit für eine sehr lange Rente. 3,5% ist auch ein Kurs, der sehr leicht mit Qualität und nachhaltig wachsenden Dividenden erreicht werden kann (solange Sie sie zu einem guten Preis kaufen oder behalten). eine kleine Anzahl von Jahren).

Der Vorteil von Dividenden besteht darin, dass sie nicht nur eine Auszahlung vermeiden, sondern auch steigen, wenn man beispielsweise auf gute Pferde setzt Aristokraten Zum Beispiel. Dank ihnen können wir ein angenehmes Einkommen erzielen und gleichzeitig reiche Erben schaffen. Im Gegenteil: Die Strategie, die eigenen Ersparnisse aufzuzehren, ermöglicht es nicht von vornherein, Kapital zu sparen, sei es als ultimatives Sicherheitspolster oder als Erbe für die Nachkommen.

Eine Frage der Wahrscheinlichkeiten

Allerdings ist die Realität nicht so einfach. Es hängt von der verwendeten Auszahlungsrate ab und auch von einem Faktor, über den wir kaum Kontrolle haben: Glück! Tatsächlich besteht laut der Trinity-Studie und der von Retire Early mit einer „sicheren“ Auszahlungsrate von 100% eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass das Portfolio am Ende unseres Bestehens immer noch von Bedeutung sein wird. Nehmen wir zum Beispiel den Fall eines sehr frühen Rentners, der sein neues Leben im Alter von 35 Jahren mit 1 Million Dollar beginnt. Bei einer risikofreien Abhebungsrate hat er eine 50/50-Chance, dass sein Portfolio bis zu seinem 85. Lebensjahr mehr als 16 Millionen US-Dollar betragen wird, selbst unter Berücksichtigung der Inflation und natürlich unter Abzug aller Abhebungen.

Dies ist auf den ersten Blick sehr überraschend, lässt sich aber dadurch erklären, dass wir, um sicher zu sein, dass das Portfolio auch im schlimmsten Fall überlebt, de facto zu äußerster Vorsicht übergehen und daher auch gute Chancen dazu haben dass das Kapital Bestand hat und sogar wächst.

Annuität/Kapital: ein ähnlicher Ansatz

Wenn man darüber nachdenkt, sehen steigende Dividenden in der Trinity-Studie wie ein 100%-Portfolio aus Aktien mit einer Auszahlungsrate von knapp über 3% (eigentlich die Dividenden) aus. In diesem Fall stirbt das Kapital niemals. Besser: Es schreitet parallel zu den Verteilungen voran. Genau das sehen wir oft bei einem sicheren 100%-Wallet.

Letztendlich stellen wir fest, dass das Leben von der Rente (Dividenden) oder das Verschlingen Ihres Kapitals ziemlich ähnlich ist, vorausgesetzt natürlich, dass der Kapitalbelastungssatz je nach erwarteter Rentendauer angemessen bleibt. Dies ist alles in allem durchaus logisch, da Dividenden eine „Frucht“ des Kapitals sind.

Da das Leben von Dividenden ein sichererer „Entzug“ ist, hindert Sie nichts daran, von Zeit zu Zeit kleine Freuden zu genießen, indem Sie Ihre Ersparnisse aufbrauchen. Auch hier ist die Grenze zwischen den beiden Ansätzen (Miete oder Kapital) recht durchlässig.

Trinity-Limits und Vermögensallokation

Allerdings beschränkt sich die Trinity-Studie auf klassische statische Portfolios, die nur zwischen Aktien und Anleihen gewichtet sind. Das Problem besteht darin, dass entweder der Anteil an Aktien nicht ausreicht und wir daher a priori ein Problem der langfristigen Rentabilität haben, oder dass ihr Anteil zu groß ist und wir ein Problem der Volatilität haben.

Der Trinity-Studie zufolge sollten Rentner theoretisch nicht ausgegebene Überschüsse anhäufen, wenn die Märkte einen Aufwärtstrend aufweisen, und mit Ausgabendefiziten konfrontiert sein, wenn die Märkte eine Underperformance aufweisen. Historisch gesehen ermöglicht eine Abhebungsrate von 3,51 TP3T einem Portfolio, den schlimmsten Marktrückgang seit 80 Jahren zu überstehen und eine außergewöhnlich lange Lebensdauer zu überstehen.

Mit 75% Aktien leben?

Die Theorie ist eine Sache, aber sie vergisst, dass Volatilität sehr erhebliche psychologische Auswirkungen auf Anleger hat. Es ist nicht dasselbe, neben einem bezahlten Job in Aktien zu investieren oder allein von den Investitionen leben zu müssen. Sagen Sie einem Mann, er solle sogar 3,51 TP3T aus seinem Portemonnaie abheben, wenn er gerade 251 TP3T oder mehr verloren hat ...

„Ich denke, die einzige Frage, die ich noch stellen muss, ist, wie viele von uns, die kurz vor dem Ruhestand stehen, bereit sind, sich der großen Unbekannten des Ruhestands mit 75% Aktien zu stellen. Um ehrlich zu sein, macht es mir eine höllische Angst (...) Wenn ich meine bekomme Beim letzten Gehaltsscheck wird es exponentiell schwieriger ...“ (Quelle)

Besonnenheit und Intelligenz

Den Cursor in die Mitte zu setzen (50%-Aktien / 50%-Anleihen) scheint daher ein guter Kompromiss zu sein, was Benjamin Graham uns bereits in seinem berühmten „Kluger Investor„Im Jahr 2010 zeigte Wade Pfau, dass es zwischen 1900 und 2008 auf dem US-Markt möglich war, die Gewichtung der Aktien in einem Portfolio zwischen 30% und 80% zu variieren, ohne die Auszahlungsrate in völliger Sicherheit zu beeinträchtigen.

In ähnlicher Weise wies William Bengen 1996 nach, dass sich die risikofreie Auszahlungsrate seit 1926 über einen Zeitraum von 30 Jahren für Aktienallokationen zwischen 35% und 90% kaum veränderte. Der Unterschied in der Auswahl der Daten für die festverzinsliche Komponente zwischen der Arbeit von William Bengen und der Trinity-Studie bedarf einer Erklärung. William Bengen verwendete mittelfristige Staatsanleihen, was eine Erfolgsquote von 100% für die inflationsbereinigte Auszahlungsratenregel von 4% ermöglicht. Gleichzeitig verwendet die Trinity-Studie volatilere langfristige Anleihen, was dazu führte, dass die inflationsbereinigte maximale Auszahlungsrate für Neurentner in den Jahren 1965 und 1966 unter 4% fiel.

Das hatte ich bereits erwähnt Unterschied in der Volatilität zwischen mittel- und langfristigen Anleihen in meiner Artikelserie zum Thema Portfoliodiversifizierung. Anleihen mit mittlerer Laufzeit (ca. 10 Jahre) haben ein höheres Risiko-Rendite-Verhältnis als andere.

Annuität/Kapital: die Bedeutung der Volatilität

Das Verdienst der Trinity-Studie, aber auch der Forschung von W. Pfau und W. Bengen, besteht darin, die Bedeutung der Volatilität deutlich zu machen. Beim Investieren neigen wir oft dazu, es zu unterschätzen. Wir vergessen oft, welche Auswirkungen es auf unsere Emotionen hat, was dazu führt, dass wir in Panik falsch verkaufen oder in Euphorie immer falsch kaufen. Wenn man aber nicht mehr nur investiert, sondern auch ausschließlich von seinem Kapital leben muss, hat Volatilität nicht mehr nur psychologische Auswirkungen. Die Folgen haben sehr reale finanzielle Auswirkungen auf die finanzielle Leistungsfähigkeit von Rentnern, die sich einer Kapitalbezugsmethode anschließen.

Aus diesem Grund haben Unterschiede in der Gewichtung von Aktien und Anleihen in Portfolios bei dieser Strategie nur einen marginalen Einfluss. Die Rentabilität von Aktien gleicht ihre Volatilität aus. Ihre mangelnde Leistungsfähigkeit kompensieren Anleihen durch ihre geringe Nervosität. Fügen wir außerdem hinzu, dass die umgekehrte Korrelation zwischen Aktien und langfristigen Anleihen es einem Portfolio ermöglicht, sein Rentabilitäts-Risiko-Verhältnis zu erhöhen.

Ideal wäre daher eine Rentabilität ähnlich der von Aktien, bei gleichzeitiger Volatilität ähnlich der von Long-Anleihen. Die verschiedenen Studien, die wir erwähnt haben, haben sich immer nur auf diese beiden Anlageklassen konzentriert. Dabei haben wir insbesondere Immobilien, Gold und Bargeld komplett außen vor gelassen. Die Werke von Mebane Faberhaben mit ihrem berühmten Ivy-Portfolio bewiesen, dass es möglich ist, eine etwas höhere Rentabilität als der Aktienmarkt zu erzielen, bei einer Volatilität nahe der von Anleihen. Ich wurde von Meb Faber zu meiner Kreation inspiriert eigene Vermögensaufteilung.

Soll man also ausschließlich von der Rente leben oder sein Kapital auffressen?

Für eine wirklich vorzeitige Pensionierung müssen die Kapitalabhebungen auf 3,51 TP3T pro Jahr begrenzt werden. Es gibt sehr große Unterschiede zwischen den Ländern. Diejenigen, die auf ihrem Territorium keinen Krieg erlebt haben, gehören zu den Einzigen, die es möglich gemacht haben, dieses Ziel zu erreichen. Wir nennen hier die USA, Kanada, Großbritannien und die Schweiz. Diese Länder sind in der Tat diejenigen, die im Einklang mit den Schlussfolgerungen von J. Siegel in seinem Buch die besten historischen Leistungen erbracht haben „Langfristig in Aktien investieren“.

Allerdings sagt uns nichts, dass sich die Geschichte in Zukunft genauso wiederholen wird. Auch wenn sie immer noch die nervige Tendenz hat, sich zu wiederholen. Das hoffen wir natürlich nicht für unsere europäischen Nachbarn. Daher ist es wichtig, weiterhin auf die Gewinner zu wetten. Andererseits sichern wir uns den Rücken, indem wir in Länder diversifizieren, in denen die Aktien günstig sind.

Auszahlungsrate und Dividendenrendite

Dieser Rat gilt natürlich auch für diejenigen, die nur von ihren Dividenden leben wollen. Die risikofreie Auszahlungsrate von 3,51 TP3T kommt dem, was man von einer Dividende erwarten würde, sehr nahe. Dafür muss man natürlich günstig einkaufen. Oder warten Sie ein paar Jahre, bis die Kapitalrendite auf dieses Niveau ansteigt. Wenn Sie 3,51 TP3T von Ihrem Kapital abziehen oder Dividenden mit einer ähnlichen Rendite erhalten, ist das praktisch dasselbe. Auf jeden Fall wird damit das gleiche Ziel erreicht.

Es gibt einen großen Unterschied zwischen den beiden Methoden (Annuität vs. Kapital). Dies ist der Einfluss der Volatilität auf das physische und psychische Wohlbefinden des Rentners. Wer eine Rückzugsstrategie verfolgt, hat zumindest ein Interesse daran, sein Portfolio mit Anleihen zu diversifizieren. Theoretisch funktioniert eine 100%-Allokation zu Aktien. Allerdings ist es emotional sehr schwer zu ertragen. Ganz zu schweigen davon, dass es keine besseren Ergebnisse bringt. Derjenige hingegen, der ausschließlich von seinen Dividenden leben will, es sei denn, er muss sich um die Volatilität sorgen. Auch wenn es nie sehr angenehm ist, das Kapital dahinschmelzen zu sehen. Es ist natürlich auch notwendig, auf Dividendenzahler mit hervorragender Qualität zu setzen, wie zum Beispiel Aristokraten.

Rente/Kapital: Die Bedeutung der Diversifizierung

Im Allgemeinen ist die Diversifizierung war schon immer eine wertvolle Anlageberatung. Dies gilt für Währungen, Länder und Anlageklassen. Dies gilt auch für Strategien, die es Ihnen ermöglichen, im Ruhestand von Ihren Investitionen zu leben. Es geht darum, eine vielfältige Gruppe hochwertiger Dividendenzahler aufzubauen. Diese sorgen für ein regelmäßiges und wachsendes Einkommen. Staatsanleihen, Immobilien, etwas Gold und Bargeld runden das Paket ab. Wir leben größtenteils von Kapitalerträgen (Dividenden, Coupons, Miete, Zinsen etc.). Gelegentlich oder regelmäßig kommt es zu einem Kapitalabfluss.

Ein gutes System vonVermögensaufteilung ist für einen ruhigen Ruhestand unerlässlich, mit einem soliden Einkommen und einem Portfolio, das sowohl effizient als auch schwankungsarm ist. Es kann sogar eine sichere Auszahlungsrate von mehr als 3,51 TP3T ermöglichen, wie in meinem erklärt E-Book. Dadurch kann die Zeit bis zur finanziellen Unabhängigkeit deutlich verkürzt werden.

Rente oder Kapital, letztlich sind beide Ansätze notwendig und ergänzen sich.