Mein Portemonnaie befindet sich im Ruhezustand

Da haben Sie es, der Winter hat offiziell begonnen. Die Nächte sind lang und das Wetter düster. Auch an der Börse hat sich die Lage deutlich abgekühlt. Der Dow Jones ist auf dem Weg zu seinem schlechtesten Dezember seit ... 1931! Nun, man muss sagen, dass das alles ganz normal ist. Ich würde sogar sagen, dass es vorhersehbar war. Wenn wir sehen, dass große amerikanische Unternehmen an der Börse gelistet sind durchschnittlich, bis zu mehr als dem 3,5-fachen ihres Buchwerts, gab uns wirklich etwas, das uns alarmierte. Trotz des Rückgangs in den letzten Monaten sind sie im Durchschnitt immer noch das Dreifache ihres Buchwerts wert, was bedeutet, dass es immer noch eine Möglichkeit gibt, sie wieder zugänglich zu machen, d. h. im Durchschnitt weniger als das 1,8-fache ihres Buchwerts. Einfacher ausgedrückt waren große amerikanische Unternehmen im letzten Sommer insgesamt nur doppelt so teuer!

Allerdings starteten sie von einem solchen Tief im Jahr 2009. Hier messen wir sowohl den Aufholeffekt auf die damals ausverkauften Blue-Chips als auch die Schlagkraft der Fed mit der massiven Liquiditätsspritze und dem Crazy Short Nach der Wahl von Trump kam es zu einem rasanten Ansturm auf die Wirtschaft mit niedrigeren Steuern und protektionistischen Maßnahmen.

Die Zikade, die den ganzen Sommer über gesungen hatte, war sehr entmutigt, als der Nordwind kam. Die jüngsten Korrekturen der amerikanischen Indizes deuten auf sehr schlechte Vorzeichen für diese Aktien hin, die noch vor Kurzem so prahlen. Aus technischer Sicht befindet sich der S&P 500 in einem Kopf-Schulter-Muster mit durchbrochener Unterstützung. Aus fundamentaler Sicht sind die Bewertungen, wie bereits erwähnt, immer noch extrem. Aus wirtschaftlicher Sicht haben protektionistische Maßnahmen auf lange Sicht nie Wohlstand geschaffen, und Steuersenkungen bergen das Risiko, im Laufe der Zeit mehr Probleme zu verursachen, als sie sich auf eine bereits bestehende Überhitzung auswirken. Ganz zu schweigen von den Zinssätzen für 10-jährige US-Staatsanleihen, die sich trotz einer kleinen Korrektur im letzten Monat seit Mitte dieses Jahres offenbar einem langfristigen Aufwärtstrend zuzuwenden scheinen, während sie seit 1981 fast nur noch gefallen sind.

Der Winter ist da, direkt vor unserer Tür. Die Tiere haben sich mit Futter eingedeckt und halten Winterschlaf und warten auf bessere Tage. Für meinen Geldbeutel ist es das Gleiche. Davon sind 501 TP3T Bargeld, 151 TP3T Immobilien, das restliche Drittel verteilt sich auf einige Blue-Chips und defensive Aktien. Ganz bald wird sicher auch wieder ein bisschen Gold zum Vorschein kommen. Nur um den Winter warm zu verbringen.