Analyse von Rasa Corp (3023:TYO)

Ich habe dich vorgestellt vor einem Jahr Rasa Corp, ein sehr kleines japanisches Unternehmen, das seit 1939 tätig ist. Es importiert, exportiert und verkauft Mineralien und Materialien zur Stahlherstellung, darunter Zirkonsande und Ferronickel, die zur Herstellung feuerfester Materialien, Formen und Touchpanels verwendet werden. Darüber hinaus verkauft und vermietet das Unternehmen kleine Baumaschinen, importiert und verkauft Hochdruckpumpen, produziert und verkauft außerdem Kunststoffe und Chemikalien und vermietet schließlich Immobilien. Es beschäftigt 248 Mitarbeiter.

Schauen wir uns nun an, wie sich Rasas Situation seit letztem Jahr entwickelt hat.

Bewertung & Dividende

Das japanische Unternehmen handelt immer noch zu sehr günstigen Preisen, nämlich:

• 7,71-fache der aktuellen wiederkehrenden Gewinne
• Das 10,55-fache des durchschnittlichen wiederkehrenden Gewinns
• 0,74-facher Buchwert
• 0,75-faches Sachvermögen
• 0,40-facher Umsatz
• 6,41-faches des aktuellen freien Cashflows
• Das 8,85-fache des durchschnittlichen freien Cashflows

EBIT und EBITDA, die 13.051 TP3T Unternehmenswert darstellen, bestätigen, dass Rasa Corp derzeit ein gutes Geschäft ist.

Auf der Dividendenseite ist es genauso gut, denn die Rendite beträgt 3,391 TP3T, was für ein Qualitätsunternehmen in diesen Zeiten durchaus respektabel ist. Dies gilt umso mehr, als das Unternehmen seine Gewinne besonders sorgfältig ausschüttet. Tatsächlich beträgt die Dividende nur:

• 26.16% der aktuellen wiederkehrenden Gewinne
• 35.79% durchschnittlicher wiederkehrender Gewinne
• 21,731 TP3T des aktuellen freien Cashflows
• 30,021 TP3T durchschnittlicher freier Cashflow

Es genügt zu sagen, dass die Auszahlung der Dividende in der Zukunft nahezu gesichert ist und sogar alle Wachstumschancen bestehen. Auch Rasa Corp hat in den letzten fünf Jahren eine nachhaltige jährliche Steigerungsrate von 17.081 TP3T erzielt.

Daher stehen für dieses kleine japanische Unternehmen hinsichtlich seiner Bewertung und seiner Dividende alle Lichter auf Grün.

Bewertung & Ergebnis

Ebenso wie die Dividende wachsen Gewinne, Barreserven und Vermögenswerte langfristig, was die Stärke des Geschäftsmodells von Rasa Corp beweist. Dem Unternehmen gelingt es eindeutig, Wohlstand für seine Aktionäre zu schaffen, was sich im Aktienkurs widerspiegelt, der sich in den letzten fünf Jahren verdoppelt hat.

Die Liquiditätsreserven sind mit einem aktuellen Verhältnis von 1,86 (steigend) und einem kurzfristigen Verhältnis von 1,56 komfortabel. Machen Sie sich also keine Sorgen um die Bezahlung der Rechnungen. Die Bruttomarge ist nicht riesig, steigt aber mit 201TP3Q an, was einer Free-Cashflow-Marge von immer noch 6.271TP3Q und einer Nettomarge von 5.211TP3Q entspricht. Ähnlich verhält es sich mit der Rentabilität, mit einem ROA von 5.131 TP3T (plus), einem CFROA von 7.371 TP3T und einem ROE von 9.641 TP3T.

Die langfristige Verschuldungsquote im Verhältnis zum Vermögen beträgt 13.53% (ein deutlicher Rückgang). Das Unternehmen würde fünf Jahre brauchen, um seine gesamten Schulden mithilfe seines freien Cashflows zu amortisieren. Es ist etwas lang, aber wir sehen, dass die Schulden von Rasa seit 2015 nur zurückgegangen sind und jetzt nur noch das 0,44-fache des Eigenkapitals ausmachen.

Die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien hat sich gerade leicht von 11 auf 12 Millionen erhöht, was leider zu einer leichten Verwässerung des Eigenkapitals führt.

Abschluss

Rasa Corp ist ein sehr kleines Unternehmen, das eine lange Geschichte hat und sehr solide ist. Trotz einer Aktivität, die wir a priori eher den zyklischen Werten zuordnen würden, verhält sich die Aktie eher defensiv, mit einem Beta von 0,68 und einer Volatilität von nur 41TP3Q im letzten Jahr!

Der Z-Score (Altman) mit 2,6 ordnet Rasa in der Grauzone ein, also nicht absolute Sicherheit, aber auch kein unmittelbares Risiko. Darüber hinaus beruhigt uns der F-Score mit sieben von neun möglichen Punkten, wenn es noch nötig ist, was die Solidität von Rasa Corp angeht. Zur Erinnerung: Dieser letzte Indikator ist ein guter Indikator für die zukünftige Wertentwicklung eines Wertpapiers.

Ich schätze, dass sich der Preis von Rasa mindestens verdoppeln sollte, um seinen inneren Wert widerzuspiegeln, und dass die Dividende mindestens genauso gut abschneiden dürfte. Ich habe diesen Titel vor einem Jahr erworben und dabei eine Gesamtleistung von 10% erreicht, und ich habe natürlich vor, ihn zu behalten. Ob sich ein (Wieder-)Kauf lohnt, ist eine andere Geschichte. Der negative Trend, der in diesem Jahr bei mehreren Börsenindizes, insbesondere bei Japan, begann, veranlasst mich zur Vorsicht.