Otec Corp (1736:TYO) Eingehende Analyse: Wachstumsaussichten und Anlagestrategien

Ich habe mit Ihnen über Otec gesprochen vor einem Jahr, ein sehr kleines japanisches Unternehmen, das seit 1948 im Verkauf von Rohren, Verbindungen, Ventilen, Sanitärgeräten und umweltbezogenen Geräten tätig ist. Darüber hinaus werden Instrumentierungsarbeiten, Elektroarbeiten und Wartungsarbeiten für neue und bestehende Gebäude verwaltet. Es ist an der Zeit, ein kleines Update zur Entwicklung dieses Unternehmens zu geben.

Bewertung & Dividende

Trotz des Preisanstiegs seit letztem Jahr bleibt die Bewertung von Otec besonders attraktiv. Tatsächlich wird die Aktie zu folgendem Kurs gehandelt:

• 9,34-fache des aktuellen wiederkehrenden Gewinns
• Das 11,24-fache des durchschnittlichen wiederkehrenden Gewinns
• 0,74-facher Buchwert
• 0,74-faches Sachvermögen
• 0,43-facher Umsatz
• 7,84-faches des aktuellen freien Cashflows
• Das 9,87-fache des durchschnittlichen freien Cashflows

Diese Zahlen sind wirklich atemberaubend. Wenn wir noch hinzufügen, dass EBIT (und EBITDA) 37,611 TP3T des Unternehmenswerts ausmachen, haben wir tatsächlich die Bestätigung, dass Otec besonders günstig ist.

Die Dividendenrendite ist mit 2,581 TP3T ordentlich. Umso interessanter ist, dass das Verteilungsverhältnis nur beträgt:

• 24.11% der aktuellen wiederkehrenden Gewinne
• 29,02% durchschnittlicher wiederkehrender Gewinne
• 20,241 TP3T des aktuellen freien Cashflows
• 25.481 TP3T durchschnittlicher freier Cashflow

Damit verfügt Otec über einen erheblichen Spielraum, die Dividende nicht nur weiterhin auszuschütten, sondern vor allem auch in Zukunft weiter zu steigern. In der Vergangenheit hat das japanische Unternehmen seine Ausschüttungen zudem mit einer nachhaltigen durchschnittlichen jährlichen Rate von 26.191 TP3T (über die letzten fünf Jahre) gesteigert.

Bewertung & Ergebnis

Dividenden wachsen langfristig, ebenso wie Gewinne, Barreserven und Vermögenswerte. Es ist unbestreitbar, dass es Otec gelingt, Mehrwert für seine Aktionäre zu schaffen, was sich auch im Aktienkurs widerspiegelt, der sich in den letzten fünf Jahren mehr als verdoppelt hat.

Die Liquiditätsreserven sind komfortabel, mit einem aktuellen Verhältnis von 1,94 (ganz leicht gesunken) und einem kurzfristigen Verhältnis von 1,74. Machen Sie sich also keine Sorgen um die Bezahlung der Rechnungen!

Die Bruttomarge ist mit 20,41 TP3Q nicht schlecht und vor allem verbessert sie sich. Was die Nettomarge betrifft, ist sie mit 4,641 TP3T etwas begrenzt, und bei der FCF-Marge liegen wir mit 5,531 TP3T knapp darüber. Auch in Bezug auf die Rentabilität liegen wir mit einem ROA von 4.481 TP3T, einem CFROA von 6.321 TP3T und einem ROE von 7.881 TP3T auf einem etwas fragwürdigen Niveau. Mit Otec befinden wir uns sicherlich nicht in der Gegenwart einer Wachstumsaktie und auch nicht in der Schule von Warren Buffett. Aber denken wir daran, dass wir Titelwachstum nicht mit Preiswachstum verwechseln dürfen!

Auf der Schuldenseite ist es viel überzeugender. Die langfristige Schuldenquote beträgt im Verhältnis zum Vermögen nur 0,25%. Dieser Wert ist seit letztem Jahr sogar gesunken. Die Gesamtverschuldung entspricht nur dem 0,09-fachen des Eigenkapitals. Otec könnte es mit seinem FCF durchaus in etwas mehr als einem Jahr zurückzahlen!

Die Anzahl der ausgegebenen Aktien ist im Vergleich zum Vorjahr stabil, stieg jedoch zwischen 2016 und 2017 leicht an.

Abschluss

Sicherlich ist Otec nicht das attraktivste Unternehmen, das es gibt, weder im Hinblick auf die Art seiner Tätigkeit noch im Hinblick auf seine Rentabilität und Margen. Allerdings bietet dies auch eine Reihe von Vorteilen. Erstens ist es, wie wir gesehen haben, wirklich nicht teuer, trotz der offensichtlichen Preissteigerungen in den letzten Jahren. Die Aktie hat eindeutig noch das Potenzial, ihren Kurs in den kommenden Jahren (und mit der Dividende) zu verdoppeln.

Dann ist die Aktie äußerst defensiv, mit einer Volatilität von 8,29% und einem Beta von 0,57. In diesen Zeiten immer gut zu haben.

Schließlich ist Otec trotz seiner Rentabilität und niedrigen Margen immer noch solide. Die Schulden sind nahezu nicht vorhanden. Die Liquidität ist komfortabel. Das Unternehmen blickt auf eine 70-jährige Geschichte zurück. Der Z-Score (Altman) liegt mit 3,0 im oberen Graubereich und auch der F-Score liegt mit 6 im oberen Durchschnitt. Wieder nichts Außergewöhnliches, aber alles andere als katastrophal. Auf jeden Fall nichts, was das Geschäft dieses kleinen japanischen Unternehmens unmittelbar gefährdet.

Ich habe mit Otec seit meinem Kauf im letzten Jahr einen Gewinn von mehr als 20% erzielt und es ist eine Aktie, die ich trotz der aktuellen Turbulenzen an den Aktienmärkten auf jeden Fall behalten werde. Es bleibt abzuwarten, ob es sich weiterhin um eine mögliche Aktie zum Kauf handelt oder um eine bereits bestehende Position zu stärken. Wenn die Marktlage nicht so angespannt wäre, würde ich ohne zu zögern Ja sagen. Aber angesichts der Unsicherheiten und des aktuellen Trends bin ich der Meinung, dass Vorsicht geboten ist.