Analyse der Novartis AG (NOVN:VTX)

Novartis ist ein Flaggschiff der Schweizer Wirtschaft und eines der größten Pharmaunternehmen der Welt. Das Unternehmen entstand 1996 aus der Fusion von Ciba-Geigy und Sandoz und beschäftigt satte 125.000 Mitarbeiter.

Bewertung & Dividende

Wie man so schön sagt: Qualität hat ihren Preis. Novartis ist keine Ausnahme von dieser Regel. Tatsächlich handelt das Basler Pharmaunternehmen an:

• 24,86-fache des aktuellen wiederkehrenden Gewinns
• 23,05-faches des durchschnittlichen wiederkehrenden Gewinns
• 2,56-facher Buchwert
• 15,3-faches Sachvermögen
• 3,79-facher Umsatz
• 19,24-faches des aktuellen freien Cashflows
• Das 20,15-fache des durchschnittlichen freien Cashflows

Es ist nicht nur teuer, sondern wird bei einem Preis-Umsatz-Verhältnis von mehr als drei auch zu einem regelrechten Verkaufssignal. Wenn wir uns die EBIT-Seite ansehen, sehen wir sogar, dass sie nur 4,13% des Unternehmenswerts ausmacht (4,23% für EBITDA), was die überhöhte Bewertung der Aktie bestätigt.

Auf der Dividendenseite sieht es mit einer Rendite von 3,5% offenbar deutlich besser aus. Allerdings geht diese Großzügigkeit mit einer etwas zu großen Einkommensverteilung einher. Tatsächlich stellt die Dividende Folgendes dar:

• 87,02% des aktuellen Gewinns
• 80,66% durchschnittlicher Gewinn
• 67,341 TP3T des aktuellen freien Cashflows
• 70,511 TP3T durchschnittlicher freier Cashflow

Bei solchen Zahlen ist die zukünftige Entwicklung der Dividende gefährdet. Tatsächlich ist sie in den letzten fünf Jahren im Durchschnitt nur um 0,781 TP3T pro Jahr gestiegen. Möglich ist sogar ein Rückgang, wie er zwischen 2013 und 2014 der Fall war.

Bewertung & Ergebnis

Wenn sich die Dividende nur schwer durchsetzen kann, liegt das daran, dass die Gewinne selbst in den letzten fünf Jahren stagnierten oder sogar leicht zurückgingen. Der Wert der Vermögenswerte und Barreserven stieg jedoch nur geringfügig an. Novartis stößt daher auf einige Schwierigkeiten, Wert für seine Aktionäre zu schaffen, was sich in einem bescheidenen Preisanstieg von nur 51,71 TP3T in den letzten zehn Jahren widerspiegelt.

Die Barreserven des Unternehmens sind mit einem aktuellen Verhältnis von 1,21 (steigend) ausreichend, kurzfristig beträgt das Verhältnis jedoch nur 0,91. Auch wenn diese Situation nicht ideal ist, besteht kein Grund zur Sorge. Nicht selten stoßen wir auf große, namhafte Unternehmen, deren sofort verfügbare Liquidität geringer ist als ihre aktuellen Verbindlichkeiten. Diese Unternehmen haben kaum Schwierigkeiten, aktuelle Kredite von Finanzinstituten zu erhalten. Novartis ist mit einem Z-Score (Altman) von 3,4 keineswegs bereit, bankrott zu gehen!

Dies gilt umso mehr, als die Fundamentaldaten des Basler Giganten wirklich sehr solide sind. Tatsächlich ist die Bruttomarge mit 66,21 TP3T (plus) wirklich komfortabel, was einer Free-Cashflow-Marge von 19,71 TP3T und einer Nettomarge von 15,241 TP3T entspricht. Beeindruckend. Auch die Rentabilität ist nicht schlecht, mit einem ROA von 5,741 TP3T, einem CFROA von 5,741 TP3T und einem ROE von 10,31 TP3T.

Das langfristige Verhältnis von Schulden zu Vermögenswerten ist mit 17.451 TP3Q (steigend) recht beachtlich. Dank seiner außergewöhnlichen Fähigkeit zur Liquiditätsproduktion wäre Novartis jedoch in der Lage, seine gesamten Schulden in nur drei Jahren mit seinem freien Cashflow zu begleichen. Darüber hinaus entsprechen die Schulden, selbst wenn sie seit mehreren Jahren steigen, immer noch nur dem 0,38-fachen des Eigenkapitals.

Beachten Sie auch, dass die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien seit mehreren Jahren kontinuierlich sinkt, was natürlich eine gute Sache für den Aktionär ist, der gleichzeitig sieht, dass sein Anteil am Kuchen steigt.

Abschluss

Novartis ist ein Pharmariese. Aufgrund seiner Größe ist es nicht nur vor dem ersten Konkurrenten geschützt, sondern sein Tätigkeitsbereich schützt es auch vor wirtschaftlichen und finanziellen Umwälzungen. Wir müssen immer auf uns selbst aufpassen, auch in schwierigen Zeiten. Besonders wenn sie hart sind! Die NOVN-Aktie kann sich daher rühmen, eine gute Defensivaktie zu sein, mit einer Volatilität von nur 8,4%, auch wenn das Beta immer noch 1,12 beträgt.

Was Novartis vor allem auszeichnet, ist die Fähigkeit, Cash zu generieren. Das Unternehmen ist eine echte Cash-Cow mit typischen Franchise-Merkmalen. Die Margen sind wirklich stark, die Gemeinkosten sind unter Kontrolle, der Goodwill steigt, die Verschuldung ist relativ niedrig und der Investitionsbedarf ist in Ordnung.

Der F-Score (Piotroski) von 7 bestätigt diese hervorragenden Voraussetzungen und die Solidität von Novartis. Sicherlich haben wir es hier mit einem Wert von sehr hoher Qualität zu tun, auch wenn der Gewinn seit mehreren Jahren nur schwer zu steigern ist. Allerdings ist die Aktie, wie wir oben gesehen haben, derzeit wirklich zu teuer, insbesondere weil das Kurs-Umsatz-Verhältnis größer als drei ist. Ich würde daher lieber auf eine künftige große Marktkorrektur warten, bevor ich Besitzer dieses schönen Spielautomaten werde.