LEM (Liaisons Electroniques-Mécaniques) ist ein Freiburger Unternehmen, das sich auf Folgendes spezialisiert hat: Komponenten zur Messung elektrischer Parameter.
Die 1972 gegründete und seit 1986 an der Schweizer Börse kotierte Gruppe ist führend in der Strom- und Spannungsmessung.
Die Marktkapitalisierung erreicht 1,3 Milliarden Franken und das Unternehmen beschäftigt mehr als 1.500 Mitarbeiter mit Produktionsstandorten in Genf, Peking, Sofia, Tokio und Peking.
Die Schlüsselprodukte, nämlich Strom- und Spannungswandler, werden in einer Vielzahl von Anwendungen in den Bereichen Industrie, Traktion, Energie und Automobil eingesetzt. Die Produkte werden sowohl in der allgemeinen Industrie als auch in der Automobilindustrie und im Bahn- und Anlagenbau eingesetzt.
China ist der Hauptmarkt von LEM seit mehreren Jahren (rund 30% seines Umsatzes konzentrieren sich dort).
Dort Automobilsparte (rund 201TP3Q Umsatz) bietet insbesondere Komponenten für Motoren und Batterien für Elektro-, Hybrid- und Halbhybridautos an.
Dort Branchenabteilung (rund 80% Umsatz) ist hauptsächlich im Bereich der erneuerbaren Energien, insbesondere im Bereich Solarenergie, tätig.
Von 2012 bis 2018 (bei LEM erstreckt sich das Rechnungsjahr von April bis März) stieg der Umsatz um 27,51 TP3T und der Nettogewinn um 871 TP3T!
Mit einer Nettogewinnmarge (NPM) von 17,71 TP3T und einer Eigenkapitalrendite (ROE) von 48,91 TP3T (!!!) ist die Freiburger Gruppe eine echte Geldpresse.
Die Finanzen sind mit 59% Eigenkapital und einer Liquidität von über 12 Millionen Franken sehr solide.
Für 2018/2019 wird ein Gewinn pro Aktie von rund 50 Franken erwartet (bei LEM läuft das Geschäftsjahr von April bis März). Bei einem Preis von 1152 Franken ergibt sich ein KGV 2018/2019 von 23.
Dieser Wert mag hoch erscheinen, ist aber im historischen Vergleich und insbesondere angesichts der Qualität des Unternehmens durchaus angemessen. LEM ist in der Tat eines dieser außergewöhnlichen Unternehmen vom gleichen Kaliber wie Geberit, EMS Chemie oder IVF Hartmann und die immer teuer sind (zu Recht).
Die Ausschüttungsquote ist bei LEM traditionell sehr hoch (85% in diesem Jahr), was bedeutet, dass die Dividende je nach Industriezyklus manchmal gesenkt wird, wie zum Beispiel im Jahr 2016. Allerdings stieg die Dividende von 25 auf 40 Fr. von 2012 bis 2012 2018 eine Erhöhung (Gehalt) von 60%. Die Dividendenrendite beträgt derzeit 3,5%, ein sehr attraktiver Wert.
Die Aktie ist sehr volatil, was insbesondere durch den Tätigkeitsbereich und den Streubesitz von nur 34% erklärt werden kann. Somit hat sich die Aktie im Jahr 2017 mehr oder weniger verdoppelt, bevor sie in diesem Jahr fast 40% verloren hat! Diese Achterbahnfahrt ist kurzfristig das normale Verhalten dieser Aktie, weshalb es ist informierten Anlegern mit starken Nerven vorbehalten. Langfristig ist der Trend dagegen deutlich steigend, mit einer Leistung von mehr als 1000% in 30 Jahren.
LEM investiert stark in Forschung und Entwicklung (rund 8% seines Umsatzes), was es ihm ermöglicht, auf dem neuesten Stand der Technik zu bleiben und ständig innovative Produkte anzubieten.
Meiner Meinung nach stellt die Abhängigkeit vom chinesischen Markt das Hauptrisiko für LEM dar.
Abschluss
LEM ist ein echtes Juwel, das weiterhin von den großen Trends unserer Gesellschaft wie Automatisierung, erneuerbaren Energien und Elektromobilität (insbesondere dem Boom umweltfreundlicher Autos in Asien) profitieren wird.
Der aktuelle Preis ist eine hervorragende Gelegenheit für eine langfristige Investition.
Diese Firma, wir LEM oder wir LEM nicht.
Ich habe mich für meine Seite entschieden.
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Ah ah ah dividinde, du kannst nicht anders 😉
Hier sind wir also mitten in einem Warren-Titel und es überrascht mich nicht, dass Sie LEM sind :)
Ein gutes, echtes Franchise-Unternehmen mit großen Margen, hoher Rentabilität, kontrollierten Gemeinkosten, keiner Verschuldung und bescheidenem Kapitalaufwand.
Dies ist eine sehr solide Aktie, die wahrscheinlich morgen nicht bankrott geht (Altman-Z-Score von 14,3!), und die, wie Sie auch betont haben, über starke Barreserven verfügt.
Davon abgesehen kann man sich vorstellen, dass der kleine Benjamin in mir etwas weniger LEM hat.
Ich finde die Aktie nach meinen üblichen Kriterien etwas teuer, insbesondere im Verhältnis zum Umsatz (4,28). Wenn dieses Verhältnis 3 übersteigt, ist das sehr oft ein Signal zum Verkauf...
Hinzu kommt, dass wir uns seit 6 Monaten in einem klaren Abwärtstrend befinden, was auch nicht gut ist.
Aus Dividendensicht ist, wie Sie sagten, die Ausschüttungsquote im Vergleich zum Gewinn außerhalb der Grenzen. Aber im Vergleich zu FCF ist es noch schlimmer (fast 120%).
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es zwar schwer, aber trotzdem etwas teuer ist. Sie werden mir sagen, dass Qualität einen Preis hat, das ist fair.
Vielleicht werde ich etwas mehr LEM zahlen, wenn sich der Preis bei günstigeren Preisen stabilisiert.
Verdammt, mir ist klar, dass ich seit einigen Monaten wirklich wählerisch bin. Ich kaufe nicht nur nicht mehr, sondern verkaufe auch immer mehr, was bedeutet, dass ich viel Geld habe. Der S&P 500 hat gerade einen neuen Rekord gebrochen, das PE-Schiller-Verhältnis dieses Index und des Buffet-Index liegen auf astronomischen Niveaus. All das inspiriert mich zu nichts Gutem, wenn der Herbst naht ...
Und nein, es ist stärker als ich, ich kann nicht anders, als schlechte Wortspiele zu machen! 🙂
LEM ist in der Tat ein echtes Franchise-Unternehmen und für mich ist die aktuelle Bewertung eine Chance, die es zu nutzen gilt. Andererseits verstehe ich Ihre Zurückhaltung. Wenn Sie Pro-Graham sind, ist es schwierig, Gewalt auszuüben und zu diesem Preis zu kaufen.
Ich habe mit diesem Wunderwerk schon mehrmals 20 oder 50% gewonnen… und jedes Mal später bereut, zu früh verkauft zu haben und dadurch Gewinne von mehreren Hundert % verpasst zu haben.
Diesmal steht fest: Solange die Fundamentaldaten so stark bleiben, ist LEM ein Titel, den ich bis zu meinem letzten Atemzug behalten möchte! 😉
Dank Ihres Artikels ist der Titel um 6% gestiegen!
Es sind in der Regel die Banken, die Empfehlungen zur Aufstockung ihrer Wertpapiere aussprechen!
Es ist nicht sehr schön, diese ganze Dividende 😉
LOL, ich habe in meinem Artikel gewarnt: Es ist eine sehr volatile Aktie und sie könnte morgen durchaus wieder 6% verlieren. Was wirklich zählt, ist der langfristige Trend und ich sehe keinen Grund dafür, dass er weniger phallisch wird. 🙂
@Jerôme: Finden Sie Altmans Z-Score auf einer kostenlosen Website oder handelt es sich um kostenpflichtige Daten? Und finden Sie dort auch Piotroskis F-Score?
Nie ist man so gut bedient wie alleine!
Ich berechne es selbst. Wie ein großer Junge 🙂