Der diversifizierte Urankonzern Dätwyler ist Hersteller von Industriekomponenten und Dichtungslösungen.
Das Unternehmen wurde 1915 von Adolf Dätwyler gegründet, 1958 von seinen beiden Söhnen in eine Holding umgewandelt und 1986 an der Schweizer Börse kotiert. Das Unternehmen Uranian beschäftigt derzeit rund 7.600 Mitarbeiter und seine Marktkapitalisierung übersteigt 2 Milliarden Franken.
Ursprünglich beschäftigte sich das Unternehmen mit der Herstellung und Reparatur von Werkzeugen und Maschinen. Später folgten die Herstellung von Kabeln und Reifen und schließlich die Pharmaindustrie und der Handel mit elektronischen Bauteilen.
Der Industriekonzern besteht heute aus zwei Geschäftsbereichen:
- Die Abteilung Dichtungslösungen, deren Kunden insbesondere aus dem Automobilbau, der Pharmaindustrie und dem Bauingenieurwesen kommen.
- Die Abteilung technische Komponenten, tätig im Bereich Elektronik, IT und Automatisierungstechnik in Europa.
Der Bereich Dichtungslösungen macht rund zwei Drittel des Umsatzes aus und ist deutlich profitabler als der Bereich Technische Komponenten (insbesondere seine Distrelec-Einheit, ein Online-Vertriebshändler für elektronische Produkte, dessen Erholung nur langsam eintritt).
Mit einem Anteil von rund 10% am Konzernumsatz Nespresso ist Dätwylers grösster Kunde. Auch der Vertrag mit Nespresso zur Herstellung von Kapseln wurde im Januar um 5 Jahre verlängert.
Ende Juni 2018 verfügte das Unternehmen über 70% Eigenkapital, ein sehr hoher Wert für einen Industriekonzern. Dätwyler verfügt außerdem über 220 Millionen in bar (fast 10% seiner Marktkapitalisierung) die bald für weitere Akquisitionen genutzt werden sollen.
Die Rentabilität ist für den Industriesektor korrekt, mit einer Nettogewinnmarge (NPM) von 9,61 TP3T und einer Eigenkapitalrendite (ROE) von 13,81 TP3T im Jahr 2017.
Die Aktie verlor rund 151TP3Q, nachdem die Halbjahresergebnisse veröffentlicht wurden, die insgesamt korrekt waren (Steigerung des Umsatzes um 7,71TP3Q und des Nettogewinns um 17,31TP3Q), für die Distrelec-Einheit jedoch uneinheitlich waren.
Beim aktuellen Preis von 166 Franken wird das KGV 2018 auf 18,5 geschätzt, ein angemessener Wert, der im historischen Durchschnitt liegt.
Mit einer Rendite von 1,8% ist die Dividende dürftig, lässt sich aber durch eine konservative Ausschüttungsquote von 41% erklären.
Abschluss
Dätwyler ist ein solides und profitables Unternehmen, dessen Wachstum jedoch zu wünschen übrig lässt.
Die aktuelle Bewertung ist korrekt, aber die Entwicklung der Aktie in den nächsten Jahren wird stark von der richtigen Verwendung der liquiden Mittel (Akquisitionen) sowie der Entwicklung der Abteilung für technische Komponenten abhängen.
Kurzfristig stehe ich der Aktie neutral gegenüber, was die mittel- und langfristigen Aussichten jedoch deutlich optimistischer angeht. Deshalb bin ich gerade Miteigentümer dieser Firma geworden.
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Hallo Bruder
vielen Dank für diese Analyse. Ich kannte diese Firma nicht...aber es scheint ein großes Boot zu sein!
Ich habe mir das geringste angeschaut und muss sagen, dass ich kein großer Fan bin:
– KGV vielleicht korrekt für 2018, aber das impliziert, dass der Gewinn tatsächlich realisiert wird und vor allem, dass er auch in Zukunft genauso gut ist. Aus historischer Gewinnperspektive finde ich das KGV hoch.
– Die Aktie ist auch im Vergleich zu Sachanlagen, im Verhältnis zum Umsatz und insbesondere im Verhältnis zum FCF teuer
-EBITDA beträgt lediglich 6% des Unternehmenswerts, was diese Überbewertung bestätigt
– Wie Sie sagten, ist die Dividendenrendite bescheiden. Es geht auch nur langsam voran (zwischen 2013 und 2014 ist es sogar gesunken)
– Die Ausschüttungsquote ist im Vergleich zum Gewinn sicherlich konservativ, aber im Vergleich zum FCF nicht nachhaltig (1020% für den aktuellen freien Cashflow, 400% für den durchschnittlichen FCF)
Zu den positiven Punkten zählen noch:
– gute Liquidität, wie Sie betont haben
– gute Brutto- und Nettomarge (aber dürftige FCF-Marge)
– geringe Verschuldung im Vergleich zum Eigenkapital
– gute und steigende Rentabilität
Kurz gesagt, für mich zu teuer und FCF-Probleme.
Man muss sagen, dass ich im Moment nichts Wertvolles mehr finde… 🙁
Sie weisen zu Recht auf die Schwachstellen Daetwylers hin. Dieses Unternehmen hat natürlich nicht die Klasse eines Nestlé und deshalb stehe ich der Aktie derzeit neutral gegenüber.
Andererseits bin ich für die nächsten Jahre deutlich optimistischer, vor allem aus zwei Gründen:
Zunächst sprach der CEO bei der Präsentation der Halbjahresergebnisse über vielversprechende Akquisitionen, die derzeit geprüft werden und bald realisiert werden sollen.
Im Wesentlichen bedeutet dies, dass der Gewinn pro Aktie automatisch um 10 auf 151TP3Q steigen sollte, wenn die erhebliche Liquidität intelligent investiert wird.
Zweitens sagte der CEO, er sei mit der Entwicklung der Abteilung für technische Komponenten unzufrieden und dass das Unternehmen Ende des Jahres eine Bestandsaufnahme der künftigen Maßnahmen für dieses seit einiger Zeit schwierige Segment vornehmen werde.
Würde sich Dätwyler von dieser problematischen Sparte trennen (meiner Meinung nach das wahrscheinlichste Szenario) und sich nur noch auf die Sparte Abdichtungslösungen konzentrieren, würde die Aktie stark steigen (das passierte zum Beispiel bei Komax, die sich nur auf ihre profitabelste Sparte konzentriert). ).
Ein Vergleich der EBIT-Margen zeigt die Lücke, die zwischen den beiden Geschäftsbereichen besteht: Die durchschnittliche Marge der Gruppe beträgt 13,11 TP3T, die des Bereichs Dichtungslösungen jedoch 18,51 TP3T, verglichen mit nur 2,91 TP3T für den Geschäftsbereich Technische Komponenten!
Es ist also Zeit für eine große Reinigung 🙂
Wenn ja, wird hoffentlich das FCF-Problem behoben.
Der schwache Cashflow stört mich nicht, denn er erklärt sich damit, dass Dätwyler stark in die Zukunft investiert, was sich positiv auf die künftigen Gewinne auswirkt.
So werden derzeit 110 Millionen in einen Neubau in den USA und 70 Millionen bis Ende 2019 in den Ausbau der Produktionskapazitäten in Indien investiert.
Daetwyler zum Kurs von 189 verkauft hat, finde ich die Aktie jetzt im Vergleich zu den Fundamentaldaten überbewertet.
Rückkauf von Daetwyler für 138 CHF.
Es ist immer noch die gleiche Ware – nur der Preis hat sich geändert 😉
Der „Corona-Modus“-Markt bleibt sehr volatil und bietet gute Aussichten, weshalb ich in letzter Zeit aktiver als sonst war.
Ich habe heute alle meine Daetwyler-Aktien zu 166,20 % liquidiert. Der Verkaufserlös wurde zur Hälfte in Forbo zu 1266 und zur Hälfte in BB Biotech zu 60,30 reinvestiert.
Forbo, habe einen alten Bekannten! 🙂
Teppich ist gut zum Einschließen!