Analyse von Sumiken Mitsui Road Co Ltd (1776:TYO).

Sumiken Mitsui Road ist ein japanisches Unternehmen, das wir bereits in Herbst 2017. Zur Erinnerung: Das Unternehmen ist seit 1948 in der japanischen Baubranche tätig.

Bewertung

Obwohl der Kurs seit unserer letzten Analyse um 10% gestiegen ist, ist Sumiken Mitsui Road in jeder Hinsicht immer noch extrem billig. In der Tat wird sie zu

• 6,78 Mal die laufenden wiederkehrenden Gewinne
• 6,64-fache des durchschnittlichen wiederkehrenden Gewinns
• 0.66 mal materielle Vermögenswerte
• 0,19-facher Umsatz
• 6.62 mal der laufende freie Cashflow
• 9.02 mal der durchschnittliche freie Cashflow

Das Unternehmen ist so günstig, dass sein Unternehmenswert negativ ist. Das bedeutet, dass die Aktie derzeit für weniger als ihre Barreserven gehandelt wird. Mit anderen Worten: Sie können Yen mit einem Rabatt kaufen ...

Die Dividendenrendite ist mit 2,24% ordentlich. Auf den ersten Blick ist das nicht außergewöhnlich, aber das liegt an der erzkonservativen Ausschüttungsquote von 15% im Verhältnis zum Gewinn und zum Free Cash Flow. Sumiken Mitsui Road verfügt also über einen erheblichen Spielraum, um das Einkommen ihrer Aktionäre in der Zukunft zu steigern. In der Vergangenheit hat sie dies mit einer beeindruckenden durchschnittlichen jährlichen Rate von 21.67% (in den letzten fünf Jahren) getan.

Bewertung & Ergebnis

Ebenso wie die Dividende steigen auch die Gewinne, die Barreserven und der Wert der Vermögenswerte langfristig an, was die Solidität des Geschäftsmodells des japanischen Herstellers belegt. Sumiken gelingt es eindeutig, Wert für seine Eigentümer zu schaffen, was sich im Kurs widerspiegelt, der sich in den letzten zehn Jahren fast vervierfacht hat.

Die Liquiditätsreserven sind gut, mit einer auf 1,43 gestiegenen Current Ratio und einer Quick Ratio von 1,37. Die Bruttomarge ist jedoch mit 10.76% (ein sehr leichter Rückgang) gering. Folgerichtig sind auch die Nettomarge und der Free Cash Flow gering (2.791 TP3T bzw. 2.851 TP3T). Die Rentabilität ist mit einem ROA von 3.66% (rückläufig), einem ROE von 9.67% und einem CFROA von 5.47% nur unwesentlich besser.

Aus Sicht der Verschuldung ist es hingegen deutlich besser, da es schlichtweg keine Schulden gibt.

Die Anzahl der ausstehenden Aktien ist stabil, so dass es nicht zu einer Verwässerung des Vermögens der Aktionäre kommt.

Abschluss

Sumiken Mitsui Road ist wirklich sehr billig. Kein Analyst weit und breit, sehr wenige Institutionelle, dieses kleine Unternehmen mit 486 Mitarbeitern vegetiert im Niemandsland der Börse vor sich hin. Es ist so vernachlässigt, dass man es regelrecht mit einem hübschen Rabatt kaufen kann.

Zugegeben, es handelt sich nicht um ein Profitmonster. Die Gewinnspanne ist gering, die Gemeinkosten sind recht hoch, ebenso wie die Kapitalausgaben. Sumiken ist sicherlich nicht die Schule von Warren Buffett.

Dennoch ist das kleine japanische Bauunternehmen solide, was durch das Fehlen von Schulden, einen F-Score (Piotroski) von 7 und einen Z-Score (Altman) von 2,4 untermauert wird. Diese beiden Indikatoren sagen uns, dass Sumiken nicht nur eine geringe "Chance" hat, bankrott zu gehen, sondern dank des F-Score auch, dass die Aktie wahrscheinlich besser abschneiden wird als der Markt.

Ich bin der Meinung, dass sich der Kurs mindestens verdoppeln sollte, um den inneren Wert des japanischen Unternehmens widerzuspiegeln. Die Dividende müsste mindestens genauso gut abschneiden. Das Kaufsignal ist also nach wie vor stark.