Ich habe Altria letzten Sommer gekauft, weil ich von einem Preisverfall nach schlechten Nachrichten profitieren wollte. Ich sagte mir in diesem Moment, dass es definitiv eine gute Gelegenheit war... schließlich ist es nicht irgendetwas, es ist Philip Morris! Dabei habe ich vergessen, meine Hausaufgaben zu machen, ich habe das Unternehmen nicht im Detail analysiert, ich habe einen Sprung gewagt, ohne groß darüber nachzudenken. Und die Aktie ist nach einem kurzen Anstieg Ende 2017 wieder in den Keller zurückgekehrt.
Unglaublich, mit fast zwanzig Jahren Erfahrung schaffe ich es immer noch, in die Falle zu tappen, wie damals, als ich angefangen habe, und aus den gleichen Gründen:
- zu sehr auf Prestigewerte vertrauen
- versucht, ein fallendes Messer aufzufangen
Ich habe diese beiden Fehler oft gemacht, als ich anfing, insbesondere bei Swissair und General Electric.
Wie hätte ich vergessen können, dass man einem Unternehmen, egal wie schön es auch sein mag, niemals blind vertrauen sollte?
Hätte ich mir auch nur ein paar Minuten Zeit genommen, um Altria zu analysieren, wäre mir aufgefallen, dass viele der Warnungen leuchtend rot waren:
- attraktiver Preis im Verhältnis zum Gewinn, aber überhaupt nicht im Verhältnis zu Buchwert, FCF und Umsatz
- Die Ausschüttungsquote ist im Verhältnis zum Gewinn korrekt, im Verhältnis zum FCF jedoch gefährlich
- miserable Liquidität
Es ist also ein Franchise-Unternehmen, die Margen und die Rentabilität sind ausgezeichnet, die Gemeinkosten und Kapitalaufwendungen sind minimal. Der Goodwill steigt und die Schulden sinken. Ja, dieses Unternehmen wird morgen nicht bankrott gehen. Auf lange Sicht ist es sicherlich eine gute Investition, auch wenn die Anti-Raucher-Vorschriften immer strenger werden.
Trotzdem. Ich habe zu viel für den Preis gekauft. Ich habe die Aktie nicht ausreichend analysiert und keine Sicherheitsmarge einkalkuliert. Ich stürmte wie ein Kind in einen Tauchplatz. Alles nur, weil ich auf mein Herz gehört habe und nicht auf meinen Verstand.
Ich bin natürlich enttäuscht über diesen Fehler, der durch einen Schritt zurück vermeidbar war. Andererseits sage ich mir auch, dass es vielleicht von Zeit zu Zeit notwendig ist, kleine Erinnerungen dieser Art zu erhalten, um wieder auf den richtigen Weg zu kommen. Wichtig ist natürlich, dass es nicht zu oft passiert...
Kurz gesagt, ich habe mich einfach ratlos davon getrennt. Ich befürchte, dass die Durchquerung der Wüste für Altria noch ziemlich lang sein wird.
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Ich bin auch seit 20 Jahren an der Börse und bekomme immer noch ab und zu einen ordentlichen Schock... Das gehört zum Spiel dazu und man muss die Regeln akzeptieren. Kein Wissensstand erlaubt es, sich vor den Höhen und Tiefen des Aktienmarktes zu schützen, da dieser eher den Regeln der Psychologie als denen der exakten Wissenschaften gehorcht.
Im konkreten Fall von Altria hätte ich es jetzt allerdings nicht verkauft. Das Unternehmen bleibt ein hervorragendes Franchise-Unternehmen und Sie können mit seiner wachsenden Dividende rechnen. Und Altria (bzw. Philip Morris) ist aus all den Herausforderungen der letzten Jahrzehnte noch gestärkt hervorgegangen. Beim aktuellen Preis sind die schlechten Nachrichten bereits eingepreist und ich sehe ein verlockendes Einstiegsniveau für eine langfristige Investition.
Ich wusste, dass du darauf antworten würdest
Aber da ich beim Preis einer Aktie geiziger bin als Sie, finde ich die Aktie trotz des Rückgangs immer noch zu teuer. Und das macht meine Kaufentscheidung letztes Jahr noch absurder!
Es macht mir nichts aus, Brühen zu nehmen, wenn ich meinen Prinzipien treu geblieben bin. Wie Sie sagen, ist die Börse keine exakte Wissenschaft, und das ist gut so. Andererseits ist die Strafe doppelt so hoch, wenn Sie getäuscht wurden, weil Sie den Weg verlassen haben, dem Sie folgen sollten ...
Was zählt, ist der Schlagdurchschnitt! Halten Sie sich deswegen nicht vom Schlafen ab!
Es besteht kein Risiko