Nein, es hat sich nichts geändert

Der Markt hat in etwas mehr als einer Woche fast 10% verloren. Wenn Sie auf den örtlichen Markt gehen, um Gemüse zu kaufen, und von einer Woche auf die andere sagt Ihnen Ihr Stammverkäufer: „Übrigens habe ich letzte Woche meinen Preis für Salat erhöht.“ Ab sofort mache ich es für Sie für 2,- statt 2,20“. Da würden Sie sich sagen, dass es schön ist, weniger zu bezahlen, aber dass dieser Händler keine Ahnung hat, was er tut. Vor allem würde man denken, dass man schon eine ganze Weile am Arsch war. Von dem Image eines rationalen und effizienten Verkäufers sind wir jedenfalls weit entfernt. Doch genau das denken manche über die Finanzmärkte.

Wie lässt sich die Tatsache rechtfertigen, dass Unternehmen in entwickelten Ländern von einer Woche auf die andere 10% ihres Wertes verlieren? Wir können versuchen, es damit zu erklären, dass die langfristigen Zinsen in den USA gestiegen sind, was Investitionen in langfristige Anleihen attraktiver macht. Anleger agieren durch Vergleiche und versuchen ständig, Rentabilität und Risiko anzupassen. Da die Anleiherenditen bisher unbedeutend waren, blieb ihnen nichts anderes übrig, als auf Aktien zurückzugreifen, was diese in die Höhe schnellen ließ. Sobald jedoch Anleihen mit langer Laufzeit etwas mehr abwerfen, kommt es zu einer Arbitrage zwischen ihnen und Aktien, wodurch letztere an Wert verlieren. Allerdings war der Tarifunterschied nicht wirklich riesig...

Indem wir auf diese Weise argumentieren, geben wir uns die Illusion, dass wir uns immer noch im Bereich des Rationalen befinden. Aber das ist völlig absurd. Wir kaufen kein Gut, das teurer als nötig ist, weil das andere Gut auch zu teuer ist. Wenn der Salat und die Tomaten Ihres Gärtners überteuert sind, wechseln Sie entweder den Händler, kaufen Karotten oder kaufen nichts und leeren Ihren Kartoffelvorrat im Keller.

Die andere Erklärung ist noch dümmer. Der Markt ist gefallen, weil es der Wirtschaft gut geht. Die Löhne steigen und daher rechnen wir mit einer Erhöhung der Tarife. Tatsächlich müssten Unternehmen für den sogenannten rationalen Mr. Market Geld verlieren, damit sich die Löhne nicht ändern und die Zentralbank Liquidität zuführt. Zu diesem Zeitpunkt könnte die Fed genauso gut Greenbacks drucken und sie direkt an die Händler weitergeben. Keine Notwendigkeit für Zwischenhändler!

Es hat sich nichts geändert. Die Aktienkurse waren Ende Januar 2018 völlig realitätsfern. Der Rückgang von 10% ist absurd, der Markt hätte genauso gut 10% gewinnen können, stagnieren, 20% verlieren oder sogar noch viel mehr. Die heutigen Kurse sind kaum korrekter als die von vor zehn Tagen. Bei den Händlern herrscht derzeit große Aufregung, und die einzigen Gewinner sind die Finanzintermediäre, die ihre Provisionen beschönigen. Es gibt heute keinen größeren Grund zum Kaufen oder Verkaufen als vor einer Woche. Unternehmen sind große Boote, die sich nicht so kurzfristig ändern können.

Lasst uns also alle begeistern und uns weiterhin auf das Einzige konzentrieren, was zählt: die Ergebnisse und die Resultate.