Analyse von Mory Industries Inc (5464:TYO)

MORY INDUSTRIES INC. ist ein japanisches Unternehmen, das sich mit der Herstellung und dem Verkauf von Edelstahlrohren und -stangen beschäftigt. Es wurde 1929 gegründet und stellte Fahrradgabeln her. Heute beschäftigt es 600 Mitarbeiter.

Mory wird zu einem angemessenen Preis von 14,6-fachem wiederkehrendem Gewinn, 0,9-fachem materiellem Buchwert, 0,84-fachem Umsatz und 11,5-fachem freiem Cashflow gehandelt. Bitte beachten Sie, dass das angekündigte KGV aufgrund außergewöhnlicher, einmaliger Posten weniger als 10 beträgt, was zu Verwirrung führen und den Lagerbestand künstlich vorteilhafter machen kann. Allerdings bleiben wir mit diesem Preisniveau im akzeptablen Bereich.

Die Dividende ist mit einer Rendite von nur 1,241 TP3T sicherlich nicht riesig, aber dies lässt sich durch ein vorsichtiges Ausschüttungsverhältnis von 18,151 TP3T im Vergleich zum Gewinn und 14,31 TP3T im Vergleich zum freien Cashflow erklären. Mory hat daher noch Spielraum, die Erträge, die es seinen Aktionären bietet, in Zukunft weiter zu steigern. Bisher war es in diesem kleinen Spiel nicht sehr großzügig, da die Ausschüttungen in den letzten fünf Jahren nur um 2.131 TP3T pro Jahr gestiegen sind, was weniger als der Hälfte des Gewinnanstiegs entspricht. Darüber hinaus ist die Dividende seit 2014 stabil geblieben. Haben Manager andere Ideen, wie sie die in der Kasse befindlichen Personen nutzen können? Lassen Sie uns unsere Analyse fortsetzen, um diese Frage zu beantworten.

Genauso wie die Dividende und der Gewinn steigt auch der Wert von Vermögenswerten und Barreserven mit der Zeit. Damit gelingt es Mory, für seine Eigentümer langfristig Wert zu schaffen, was sich im Aktienkurs widerspiegelt, der sich in den letzten fünf Jahren fast verdreifacht hat.

Die Liquiditätsreserven sind komfortabel, mit einer allgemeinen Liquiditätsquote von 2,3 (ganz leicht gesunken) und einer reduzierten Liquiditätsquote von 1,5. Mory hat daher kein Problem damit, seinen aktuellen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen. Die Bruttomarge ist auf 231TP3Q gestiegen, was einer Nettomarge von 7,81TP3Q entspricht. Auch die Kapitalrendite steigt mit 4,771 TP3T, was einer Eigenkapitalrendite von 9,71 TP3T entspricht.

Die Verschuldung ist seit vielen Jahren stetig rückläufig, mit einem langfristigen Verhältnis von Schulden zu Vermögenswerten von nur 1,081 TP3T. Mit seinem freien Cashflow wäre Mory in der Lage, seine gesamten Schulden in weniger als einem Jahr zurückzuzahlen. Das Unternehmen hatte in der Vergangenheit eindeutig den Wunsch, seine Bilanz zu bereinigen, und das ist ihm sehr gut gelungen. Dies ist ein erstes Element, das die bisher schwache Dividendenentwicklung erklärt. Angesichts der derzeit geringen Verschuldung kann das Unternehmen diesen Vorwand jedoch nicht mehr nutzen, um die Dividende auf dem gleichen Niveau zu halten.

Allerdings gibt es noch einen zweiten Punkt, der das schleppende Wachstum der Dividende rechtfertigt: die Zahl der ausgegebenen Aktien, die seit mehreren Jahren langsam aber sicher abnimmt. Das ist natürlich für den Aktionär interessant, der sieht, wie sein Anteil am Kuchen nach und nach wächst. Letztlich hat Mory, wenn man genau hinschaut, das verfügbare Geld, auch wenn die Dividende bisher kaum gestiegen ist, intelligent eingesetzt, indem er Aktien zurückkaufte oder seine Schulden zurückzahlte, was sich am Ende immer noch in einem Wert für die Aktionäre niederschlägt.

Das japanische Unternehmen blickt auf eine fast hundertjährige Geschichte zurück und ist immer noch sehr stark, wenn es um die Herstellung und den Verkauf seiner Stahlrohre und -stäbe geht. Es ist sicherlich nicht sehr glamourös, aber es funktioniert sehr gut. Obwohl wir in einem Industriesektor tätig sind, reagiert die Aktie nicht allzu empfindlich auf Marktschwankungen (Beta von nur 0,7).

Ich habe Mory letzten August gekauft und bereits einen schönen Kapitalgewinn erzielt. Ich bin der Meinung, dass es derzeit zu einem Preis gehandelt wird, der seinen inneren Wert ziemlich genau widerspiegelt. Wir haben daher kein Kaufsignal mehr, aber andererseits ist es offensichtlich eine Aktie, die es zu behalten gilt.