Analyse von Mory Industries Inc (5464:TYO)

MORY INDUSTRIES INC. ist ein japanisches Unternehmen, das sich mit der Herstellung und dem Verkauf von Edelstahlrohren und -stangen beschäftigt. Es wurde 1929 gegründet und stellte Fahrradgabeln her. Heute beschäftigt es 600 Mitarbeiter.

Mory wird zu einem angemessenen Preis von 14,6-fachem wiederkehrendem Gewinn, 0,9-fachem materiellem Buchwert, 0,84-fachem Umsatz und 11,5-fachem freiem Cashflow gehandelt. Bitte beachten Sie, dass das angekündigte KGV aufgrund außergewöhnlicher, einmaliger Posten weniger als 10 beträgt, was zu Verwirrung führen und den Lagerbestand künstlich vorteilhafter machen kann. Allerdings bleiben wir mit diesem Preisniveau im akzeptablen Bereich.

Le dividende n'est certes pas énorme, avec un rendement de seulement 1.24%, mais ceci s'explique par un Ausschüttungsquote prudent de 18.15% par rapport aux bénéfices et de 14.3% par rapport au free cash flow. Mory en a donc encore sous la semelle pour continuer à faire progresser dans le futur le revenu qu'elle offre à ses actionnaires. Jusqu'ici elle ne s'est pas montrée très généreuse à ce petit jeu-là puisque les distributions n'ont augmenté que de 2.13% par an ces cinq dernières années, soit moins de la moitié de la progression des bénéfices. De plus le dividende est resté statique depuis 2014. Les dirigeants auraient-ils d'autres idées pour utiliser qui est dans les caisses? Continuons notre analyse pour répondre à cette question.

Genauso wie die Dividende und der Gewinn steigt auch der Wert von Vermögenswerten und Barreserven mit der Zeit. Damit gelingt es Mory, für seine Eigentümer langfristig Wert zu schaffen, was sich im Aktienkurs widerspiegelt, der sich in den letzten fünf Jahren fast verdreifacht hat.

Les réserves de liquidités sont confortables, avec un ratio de liquidité générale de 2.3 (en très légère baisse) et un ratio de liquidité de réduite de 1.5. Mory n'a donc aucun souci pour honorer ses obligations financières courantes. Quant à la Bruttomarge, elle est en hausse, à 23%, pour une marge nette de 7.8%. Le rendement des actifs est lui aussi en progression, à 4.77%, pour une rentabilité des capitaux propres de 9.7%.

Die Verschuldung ist seit vielen Jahren stetig rückläufig, mit einem langfristigen Verhältnis von Schulden zu Vermögenswerten von nur 1,081 TP3T. Mit seinem freien Cashflow wäre Mory in der Lage, seine gesamten Schulden in weniger als einem Jahr zurückzuzahlen. Das Unternehmen hatte in der Vergangenheit eindeutig den Wunsch, seine Bilanz zu bereinigen, und das ist ihm sehr gut gelungen. Dies ist ein erstes Element, das die bisher schwache Dividendenentwicklung erklärt. Angesichts der derzeit geringen Verschuldung kann das Unternehmen diesen Vorwand jedoch nicht mehr nutzen, um die Dividende auf dem gleichen Niveau zu halten.

Allerdings gibt es noch einen zweiten Punkt, der das schleppende Wachstum der Dividende rechtfertigt: die Zahl der ausgegebenen Aktien, die seit mehreren Jahren langsam aber sicher abnimmt. Das ist natürlich für den Aktionär interessant, der sieht, wie sein Anteil am Kuchen nach und nach wächst. Letztlich hat Mory, wenn man genau hinschaut, das verfügbare Geld, auch wenn die Dividende bisher kaum gestiegen ist, intelligent eingesetzt, indem er Aktien zurückkaufte oder seine Schulden zurückzahlte, was sich am Ende immer noch in einem Wert für die Aktionäre niederschlägt.

Das japanische Unternehmen blickt auf eine fast hundertjährige Geschichte zurück und ist immer noch sehr stark, wenn es um die Herstellung und den Verkauf seiner Stahlrohre und -stäbe geht. Es ist sicherlich nicht sehr glamourös, aber es funktioniert sehr gut. Obwohl wir in einem Industriesektor tätig sind, reagiert die Aktie nicht allzu empfindlich auf Marktschwankungen (Beta von nur 0,7).

Ich habe Mory letzten August gekauft und bereits einen schönen Kapitalgewinn erzielt. Ich bin der Meinung, dass es derzeit zu einem Preis gehandelt wird, der seinen inneren Wert ziemlich genau widerspiegelt. Wir haben daher kein Kaufsignal mehr, aber andererseits ist es offensichtlich eine Aktie, die es zu behalten gilt.