Analyse von Mory Industries Inc (5464:TYO)

MORY INDUSTRIES INC. ist ein japanisches Unternehmen, das sich mit der Herstellung und dem Verkauf von Edelstahlrohren und -stangen beschäftigt. Es wurde 1929 gegründet und stellte Fahrradgabeln her. Heute beschäftigt es 600 Mitarbeiter.

Mory wird zu einem angemessenen Preis von 14,6-fachem wiederkehrendem Gewinn, 0,9-fachem materiellem Buchwert, 0,84-fachem Umsatz und 11,5-fachem freiem Cashflow gehandelt. Bitte beachten Sie, dass das angekündigte KGV aufgrund außergewöhnlicher, einmaliger Posten weniger als 10 beträgt, was zu Verwirrung führen und den Lagerbestand künstlich vorteilhafter machen kann. Allerdings bleiben wir mit diesem Preisniveau im akzeptablen Bereich.

Die Dividende ist sicherlich nicht riesig, mit einer Rendite von nur 1,24%, aber das erklärt sich durch eine Ausschüttungsquote umsichtig von 18,151 TP3T im Vergleich zum Gewinn und 14,31 TP3T im Vergleich zum freien Cashflow. Mory hat also noch genügend Geld in der Tasche, um die Erträge, die es seinen Aktionären bietet, auch in Zukunft weiter zu steigern. Bisher war man in diesem Spiel nicht sehr großzügig, da die Ausschüttungen in den letzten fünf Jahren lediglich um 2.131 TP3T pro Jahr gestiegen sind, also um weniger als die Hälfte der Gewinnsteigerung. Zudem ist die Dividende seit 2014 unverändert geblieben. Haben die Manager andere Ideen, was die Mittel in der Kasse angeht? Lassen Sie uns unsere Analyse fortsetzen, um diese Frage zu beantworten.

Genauso wie die Dividende und der Gewinn steigt auch der Wert von Vermögenswerten und Barreserven mit der Zeit. Damit gelingt es Mory, für seine Eigentümer langfristig Wert zu schaffen, was sich im Aktienkurs widerspiegelt, der sich in den letzten fünf Jahren fast verdreifacht hat.

Die Barreserven sind komfortabel, mit einer Liquiditätskennzahl von 2,3 (ein sehr leichter Rückgang) und einer reduzierten Liquiditätskennzahl von 1,5. Mory hat daher keine Probleme, seinen aktuellen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen. Was die Bruttomargeist es auf 23% gestiegen, was einer Nettomarge von 7,8% entspricht. Auch die Kapitalrendite steigt, nämlich auf 4,771 TP3B, was einer Eigenkapitalrendite von 9,71 TP3B entspricht.

Die Verschuldung ist seit vielen Jahren stetig rückläufig, mit einem langfristigen Verhältnis von Schulden zu Vermögenswerten von nur 1,081 TP3T. Mit seinem freien Cashflow wäre Mory in der Lage, seine gesamten Schulden in weniger als einem Jahr zurückzuzahlen. Das Unternehmen hatte in der Vergangenheit eindeutig den Wunsch, seine Bilanz zu bereinigen, und das ist ihm sehr gut gelungen. Dies ist ein erstes Element, das die bisher schwache Dividendenentwicklung erklärt. Angesichts der derzeit geringen Verschuldung kann das Unternehmen diesen Vorwand jedoch nicht mehr nutzen, um die Dividende auf dem gleichen Niveau zu halten.

Allerdings gibt es noch einen zweiten Punkt, der das schleppende Wachstum der Dividende rechtfertigt: die Zahl der ausgegebenen Aktien, die seit mehreren Jahren langsam aber sicher abnimmt. Das ist natürlich für den Aktionär interessant, der sieht, wie sein Anteil am Kuchen nach und nach wächst. Letztlich hat Mory, wenn man genau hinschaut, das verfügbare Geld, auch wenn die Dividende bisher kaum gestiegen ist, intelligent eingesetzt, indem er Aktien zurückkaufte oder seine Schulden zurückzahlte, was sich am Ende immer noch in einem Wert für die Aktionäre niederschlägt.

Das japanische Unternehmen blickt auf eine fast hundertjährige Geschichte zurück und ist immer noch sehr stark, wenn es um die Herstellung und den Verkauf seiner Stahlrohre und -stäbe geht. Es ist sicherlich nicht sehr glamourös, aber es funktioniert sehr gut. Obwohl wir in einem Industriesektor tätig sind, reagiert die Aktie nicht allzu empfindlich auf Marktschwankungen (Beta von nur 0,7).

Ich habe Mory letzten August gekauft und bereits einen schönen Kapitalgewinn erzielt. Ich bin der Meinung, dass es derzeit zu einem Preis gehandelt wird, der seinen inneren Wert ziemlich genau widerspiegelt. Wir haben daher kein Kaufsignal mehr, aber andererseits ist es offensichtlich eine Aktie, die es zu behalten gilt.