Die Cembra Money Bank mit Hauptsitz in Zürich-Altstetten ist einer der grössten Anbieter von Finanzprodukten und -dienstleistungen in der Schweiz. Das Unternehmen konzentriert sich auf den Schweizer Markt und ist in verschiedenen Tätigkeitsbereichen tätig: Kredite, Leasing, Kreditkarten und Sparprodukte.
Cembra ist ein Spin-off von General Electric und hieß früher GE Money Bank. Seit Ende 2013 ist das Unternehmen an der Schweizer Börse kotiert.
Ende 2017 kaufte Cembra EFL Autoleasing, ein Unternehmen, das, wie der Name schon sagt, im Bereich Autokredite tätig ist. Diese Transaktion wird ab diesem Jahr Synergien schaffen und den Gewinn je Aktie steigern.
Ohne Akquisitionen hat sich das organische Wachstum des Gewinns je Aktie verlangsamt, seit der Bundesrat 2016 beschlossen hat, den maximalen Zinssatz für Konsumentenkredite zu begrenzen und ihn von 15 auf 10% zu erhöhen. Glücklicherweise wird der Mangel an Verbraucherkrediten teilweise durch die Erhöhung der Provisionen im Zusammenhang mit Kreditkarten und teilweise durch die Übernahme von EFL Autoleasing ausgeglichen.
Mit einer harten Kapitalquote von rund 201TP3Q ist die Bilanz für ein Bankunternehmen sehr gesund. Darüber hinaus ist das Unternehmen sehr profitabel und bietet eine gute Visibilität. Das Kosten-Ertrags-Verhältnis von ca. 43% ist eines der besten in der Branche!
Cembra schüttet etwa 60 bis 701 TP3T seines Nettogewinns an die Aktionäre aus, zu denen häufig eine außerordentliche Dividende aus Kapitalreserven hinzukommt. Allerdings soll die Dividende in den nächsten zwei Jahren nicht erhöht werden und auch nicht mit einer Sonderdividende aufgrund der Eigenkapitalreduzierung nach der Übernahme von EFL Autoleasing einhergehen.
Beim aktuellen Kurs von 83,80 wird das KGV 2018 auf 16 geschätzt, ein im historischen Vergleich angemessener Wert. Die im Jahr 2018 an die Aktionäre gezahlte Dividende für das Geschäftsjahr 2017 wird voraussichtlich mindestens 3,45 Franken betragen, was einer Rendite von 4,11 TP3T entspricht.
Das Kurssteigerungspotenzial ist mittel- und langfristig interessant und die großzügige Dividende hilft, die aktuellen Turbulenzen an den Aktienmärkten zu überstehen.
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Teilen Sie, wo werden Sie sie bekommen?!? Ich wusste nicht einmal, dass Cembra gelistet ist!
Interessant und nicht zu teuer, insbesondere da die Korrektur im Gange ist!
Vielen Dank für diese Analyse.
Das ist der Vorteil des Schweizer Aktienmarktes: Wenn ich mich nicht irre, gibt es rund 300 börsennotierte Unternehmen. Es ist ein sehr kleines Universum. Wenn man sich also wie ich auf Schweizer Aktien spezialisiert hat, kennt man sie alle zumindest dem Namen nach und behält ganz einfach den Überblick.
Von diesen 300 würde ich sagen, dass es etwa hundert gibt, die nicht einmal unsere Aufmerksamkeit verdienen und die wir direkt beseitigen können (a la Schlatter, Adval Tech, Adecco, Airesis usw.). Es gibt – je nach Börsenzyklus – 50 bis 100 wirklich interessante (Vaudoise, Nestlé oder IVF Hartmann). Und zwischen diesen beiden Extremen verbleiben rund hundert Unternehmen, die gemischter sind und einer tiefergehenden Analyse bedürfen, weil sie viele Qualitäten, aber auch viele Schwächen haben (wie Implenia, Sunrise oder Bobst).
Cembra ist unter den Top 50!
Nun, ich bin beruhigt, ich kenne einige der von Ihnen zitierten noch.
Es gibt tatsächlich Essen und Trinken!
Ein Pinguin ist ein Mann… Cembra 😉
(Entschuldigung, ich konnte nicht anders, als es zu tun!)
In Topform an diesem Sonntagmorgen! Es riecht nach dem Kerl, der noch nicht alle Rückstände vom Karneval entfernt hat
Vielen Dank für diese neue Analyse.
Ich frage mich über einen Punkt. Cembra lebt von Konsumentenkrediten in verschiedenen Formen, insbesondere im Automobilbereich (Kredit und Leasing). Empfänger dieser Art von Krediten reagieren häufig empfindlich auf wirtschaftliche Krisenzeiten. Welche Auswirkungen hätte eine schlechte allgemeine Wirtschaftslage, wenn die Kunden ihren Verpflichtungen nicht mehr nachkommen könnten, für Cembra?
Vielen Dank, Laurent Martin, für diese sehr relevante Bemerkung.
Es ist klar, dass ein gutes Risikomanagement im Bereich Verbraucherkredite unerlässlich ist, wahrscheinlich sogar noch mehr als bei traditionellen Banken mit Hypothekennehmern.
Glücklicherweise macht das Kredit- und Leasinggeschäft nur einen Teil der Einnahmen von Cembra aus. Kreditkarten, Versicherungen und Sparprodukte spielen eine immer wichtigere Rolle und ermöglichen eine bessere Risikoverteilung.
Andererseits sind die Schweizer für ihre ausgezeichnete Zahlungsethik bekannt und Cembra begrenzt Risiken so weit wie möglich durch strenge Kundenauswahlkriterien sowie durch die Bildung von Rückstellungen für nicht zurückgezahlte Kredite (ich habe eher die Zahl oben, aber wenn ich mich erinnere korrekt ist es so etwas wie 1% aus dem Abspann).
Schließlich sollte eine solide Eigenkapitalausstattung es ermöglichen, etwaige zusätzliche Verluste aufzufangen (insbesondere im Falle einer Wirtschaftskrise wie in Ihrem Szenario).