Analyse von Swisscom (SCMN:VTX).

Kein wirklicher Grund zur Einführung Swisscom. Es ist das mit Abstand größte Schweizer Telekommunikationsunternehmen, privatisiert aus der ehemaligen Bundesbehörde PTT. Die Schweizerische Eidgenossenschaft ist weiterhin Mehrheitsaktionärin. Swisscom bietet Telekommunikationsdienstleistungen nicht nur in der Schweiz, sondern über ihre Firma Fastweb auch in Italien an. Es hat 20.000 Mitarbeiter.

Sagen wir es ganz klar und direkt: Swisscom-Aktien sind im Vergleich zu dem, was man erwarten könnte, derzeit sehr teuer. Wer meine neuesten Analysen zu bestimmten japanischen Aktien verfolgt hat, wird sofort erkennen, welch riesige Kluft zwischen beiden besteht.

SCMN wird mit dem 16,9-fachen des wiederkehrenden Gewinns gehandelt. So weit, ist es gut. Auf dem amerikanischen und europäischen Markt stellen wir aktuell deutlich Schlimmeres fest. Andererseits wird es mit dem 117-fachen materiellen Buchwert, dem 2,32-fachen Umsatz und dem 18,7-fachen freien Cashflow gehandelt. Hier sind wir sehr weit von den Zahlen entfernt, die wir für japanische Titel hatten ...

Wenn wir uns die Dividendenseite ansehen, könnte sie auf den ersten Blick mit einer Rendite von 4,21TP3Q viel interessanter erscheinen. Diese „Großzügigkeit“ lässt sich jedoch durch eine Ausschüttungsquote von 71,31 TP3T erklären, die wenig Spielraum für eine zukünftige Erhöhung der Dividende lässt und auch den Wunsch des Unternehmens widerspiegelt, in die Entwicklung seines Geschäfts zu investieren. Schlimmer noch: Ein Gewinnrückgang könnte die Dividende zumindest teilweise gefährden. Wenn wir ein wenig in die Vergangenheit blicken, sehen wir, dass es nicht mehr vorangeht, während der Gewinn je Aktie schwindet. Das Gleiche gilt für Barreserven und Vermögenswerte ... sie nehmen langfristig ab. Kurz gesagt, es riecht nicht sehr gut.

Die Liquiditätsreserven sind niedrig, mit einer aktuellen Quote von nur 0,89 (rückläufig) und einer reduzierten Liquiditätsquote von nur 0,85. Zum Glück ist es „Swisscom“, denn bei solchen Zahlen würden wir Zahlungsausfälle von weniger bekannten Unternehmen befürchten, die nicht die Regierung im Hintergrund haben. Auf der Bruttomargenseite ist es viel besser, da sie mit 83% sehr signifikant und steigend ist. Gleichzeitig würde es mich beunruhigen, wenn ein Unternehmen dieser Art, das sich immer noch in einer mehr oder weniger monopolistischen Situation befindet, keine große Marge hat (Nettomarge 14%). Auch die Kapitalrendite ist mit 7,51 TP3T (plus) attraktiv, was einer Eigenkapitalrendite von 14,41 TP3T entspricht. Auch hier handelt es sich um sehr gute Zahlen, die sich aus der Tätigkeit und der besonderen Situation des Schweizer Unternehmens erklären lassen.

Auf der Schuldenseite wird es allerdings immer schlimmer: Die langfristige Schuldenquote im Verhältnis zum Vermögen liegt bei 32,91 TP3T. Auch wenn die Verschuldung langfristig tendenziell leicht sinkt, bleibt sie hoch. Es würde fast sechs Jahre dauern, bis Swisscom mit ihrem gesamten freien Cashflow alle Schulden abbezahlt hätte ...

Erwähnenswert ist auch, dass Swisscom nicht versucht hat, sich durch eine Kapitalerhöhung zu finanzieren, da sich die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien seit mehreren Jahren nicht verändert hat, was positiv ist.

Swisscom ist sicherlich eine echte Institution in der Schweiz, die immer noch ein Pseudomonopol genießt und die Regierung immer noch im Hintergrund steht. Obwohl diese besondere Situation dem Unternehmen hinsichtlich Marge und Rentabilität zugute kommt, sind andere Fundamentaldaten des Unternehmens nicht optimal. Dies gilt umso mehr, wenn wir sie im Verhältnis zum Preis betrachten, der für den Erwerb der Aktie gezahlt werden muss.

Ich habe mich also gerade von Swisscom getrennt.