Analyse von Tensho Electric Industries Co Ltd (6776:TYO)

Nehmen wir an, ich habe es mir schon seit einiger Zeit zur Gewohnheit gemacht, Ihnen Analysen zu japanischen Aktien zur Verfügung zu stellen. Allerdings empfinde ich kein besonderes Interesse an diesem Land, sondern es stellt sich einfach heraus, dass es einer der letzten Orte auf dem Planeten ist, an dem man Qualitätstitel zu Schnäppchenpreisen finden kann. Andererseits ist es nicht meine Gewohnheit, mit Ihnen über Aktien zu sprechen, die keine Dividenden zahlen. Schließlich ist es immer noch das zentrale Thema der gesamten Website!

Bisher habe ich immer in Aktien investiert, die Dividenden zahlen, insbesondere wenn diese steigen. Die einzige wirkliche Ausnahme von diesem unantastbaren Prinzip war mein Kauf von BRK-B (Berkshire Hathaway), dem Unternehmen unserer Lieben Warren Buffett. In diesem Fall möchten wir angesichts der Tatsache, dass die Gewinne auf mehr als intelligente und umsichtige Weise reinvestiert werden, die Augen vor der Tatsache verschließen, dass BRK keine Ausschüttungen zahlt.

Die meisten klugen Anleger ziehen es vor, Dividenden zu erhalten, da bekannt ist, dass das verfügbare Geld von Unternehmen häufig nicht optimal genutzt wird. Wie das Sprichwort sagt: „Eins ist besser als zwei.“ Aber von Zeit zu Zeit können wir auf Nuggets stoßen, die zu wissen scheinen, was sie mit ihrem Geld machen, wie es bei BRK oder Tensho Electric Industries der Fall ist. Schließlich ist ein in ein Qualitätsunternehmen reinvestierter Gewinn nichts anderes als eine möglicherweise aufgeschobene (und/oder in Form von Kapitalgewinnen bewertete) Dividende.

Tensho Electric Industries Co., Ltd. est une société japonaise active depuis 1940. L'entreprise fabrique et vend des pièces pour les appareils électroménagers, des composants automobiles, des matériaux industriels et des moules. Elle est aussi active dans l'Immobilie (location d'immeubles et de terrains). Elle est implantée au Japon et en Chine et compte 459 employés.

Die Aktien von Tensho werden zu einem attraktiven Preis gehandelt, mit dem Siebenfachen wiederkehrender Gewinne, dem 1,36-fachen materiellen Buchwert, dem 0,44-fachen Umsatz und dem 7,15-fachen freien Cashflow. Obwohl das Unternehmen keine Dividende ausschüttet, gelingt es ihm offensichtlich, langfristig Wert für die Aktionäre zu schaffen. Seine Gewinne steigen mit der Zeit, ebenso wie der Wert der Vermögenswerte und Barreserven. Dies spiegelt sich deutlich im Aktienkurs wider, der sich in den letzten fünf Jahren mehr als verfünffacht hat.

Les réserves de cash ne sont certes pas énormes, mais quand même suffisantes pour répondre aux obligations courantes de la société. Le ratio de liquidité générale se monte ainsi à 1.2 (tout de même en hausse par rapport à l'année précédente) et le ratio de liquidité réduite à 1.07. La Bruttomarge est elle aussi en hausse, 22.4% (pour une marge nette de 7.58%). Aussi en hausse, le rendement des actifs, qui se monte à 6.38%, pour une rentabilité des capitaux propres appréciable, à 27.32%. Comparaison n'est pas raison, surtout dans ce domaine, mais pour la forme on notera tout de même que BRK a une marge nette de 7.9% et une rentabilité des capitaux propres de 6.47%. Il y a donc indéniablement un aspect croissance dans ce titre de valeur, ce qui explique aussi pourquoi le ratio prix/valeur comptable est (un peu) plus élevé que celui des autres entreprises que j'ai pu présenter jusqu'ici.

Die Schuldenquote ist mit 23.281 TP3T recht hoch (im Vergleich zum Vermögen), ist aber dennoch deutlich gesunken (im Vorjahr lag sie bei 27.111 TP3T). Wenn wir das Verhältnis von freiem Cashflow zu Gesamtverschuldung analysieren, stellen wir fest, dass das japanische Unternehmen theoretisch seine gesamten Schulden innerhalb von fünf Jahren mit dem gesamten verfügbaren freien Cashflow zurückzahlen kann. Darüber hinaus sind die langfristigen Schulden und die Gesamtverschuldung seit 2013 jedes Jahr zurückgegangen. Beachten Sie auch, dass die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien nahezu stabil ist (geringer Anstieg im Jahr 2015).

Trotz des spektakulären Kursanstiegs von Tensho in den letzten fünf Jahren wird die Aktie heute immer noch zu weniger als einem Drittel ihres Wertes von 1990 gehandelt! Ich glaube, dass sich der Preis in den kommenden Jahren leicht noch einmal verdoppeln kann. Und wer weiß, vielleicht zahlt es sich in nicht allzu ferner Zukunft auch aus ...

Zu diesem Titel habe ich gerade Stellung genommen.