Analyse von Tensho Electric Industries Co Ltd (6776:TYO)

Nehmen wir an, ich habe es mir schon seit einiger Zeit zur Gewohnheit gemacht, Ihnen Analysen zu japanischen Aktien zur Verfügung zu stellen. Allerdings empfinde ich kein besonderes Interesse an diesem Land, sondern es stellt sich einfach heraus, dass es einer der letzten Orte auf dem Planeten ist, an dem man Qualitätstitel zu Schnäppchenpreisen finden kann. Andererseits ist es nicht meine Gewohnheit, mit Ihnen über Aktien zu sprechen, die keine Dividenden zahlen. Schließlich ist es immer noch das zentrale Thema der gesamten Website!

Bisher habe ich immer in Aktien investiert, die Dividenden zahlen, insbesondere wenn diese steigen. Die einzige wirkliche Ausnahme von diesem unantastbaren Prinzip war mein Kauf von BRK-B (Berkshire Hathaway), dem Unternehmen unserer Lieben Warren Buffett. In diesem Fall möchten wir angesichts der Tatsache, dass die Gewinne auf mehr als intelligente und umsichtige Weise reinvestiert werden, die Augen vor der Tatsache verschließen, dass BRK keine Ausschüttungen zahlt.

Die meisten klugen Anleger ziehen es vor, Dividenden zu erhalten, da bekannt ist, dass das verfügbare Geld von Unternehmen häufig nicht optimal genutzt wird. Wie das Sprichwort sagt: „Eins ist besser als zwei.“ Aber von Zeit zu Zeit können wir auf Nuggets stoßen, die zu wissen scheinen, was sie mit ihrem Geld machen, wie es bei BRK oder Tensho Electric Industries der Fall ist. Schließlich ist ein in ein Qualitätsunternehmen reinvestierter Gewinn nichts anderes als eine möglicherweise aufgeschobene (und/oder in Form von Kapitalgewinnen bewertete) Dividende.

Tensho Electric Industries Co., Ltd. ist ein japanisches Unternehmen, das seit 1940 tätig ist. Das Unternehmen produziert und vertreibt Teile für Haushaltsgeräte, Automobilkomponenten, Industriematerialien und Formen. Darüber hinaus ist sie im Immobilienbereich (Vermietung von Gebäuden und Grundstücken) tätig. Das Unternehmen ist in Japan und China ansässig und beschäftigt 459 Mitarbeiter.

Die Aktien von Tensho werden zu einem attraktiven Preis gehandelt, mit dem Siebenfachen wiederkehrender Gewinne, dem 1,36-fachen materiellen Buchwert, dem 0,44-fachen Umsatz und dem 7,15-fachen freien Cashflow. Obwohl das Unternehmen keine Dividende ausschüttet, gelingt es ihm offensichtlich, langfristig Wert für die Aktionäre zu schaffen. Seine Gewinne steigen mit der Zeit, ebenso wie der Wert der Vermögenswerte und Barreserven. Dies spiegelt sich deutlich im Aktienkurs wider, der sich in den letzten fünf Jahren mehr als verfünffacht hat.

Die Barreserven sind sicherlich nicht riesig, reichen aber dennoch aus, um die aktuellen Verpflichtungen des Unternehmens zu erfüllen. Die Gesamtliquiditätskennzahl beträgt somit 1,2 (immer noch eine Steigerung gegenüber dem Vorjahr) und die reduzierte Liquiditätskennzahl 1,07. Die Bruttomarge ist ebenfalls gestiegen und beträgt 22,41 TP3Q (bei einer Nettomarge von 7,581 TP3Q). Ebenfalls im Steigen begriffen ist die Kapitalrendite, die sich auf 6.381 TP3T beläuft, bei einer beachtlichen Eigenkapitalrendite von 27.321 TP3T. Der Vergleich ist insbesondere in diesem Bereich nicht korrekt, aber der Form halber stellen wir dennoch fest, dass BRK eine Nettomarge von 7,91 TP3T und eine Eigenkapitalrendite von 6,471 TP3T hat. Es gibt also unbestreitbar einen Wachstumsaspekt bei dieser Value-Aktie, was auch erklärt, warum das Kurs-Buchwert-Verhältnis (etwas) höher ist als bei den anderen Unternehmen, die ich bisher vorstellen konnte.

Die Schuldenquote ist mit 23.281 TP3T recht hoch (im Vergleich zum Vermögen), ist aber dennoch deutlich gesunken (im Vorjahr lag sie bei 27.111 TP3T). Wenn wir das Verhältnis von freiem Cashflow zu Gesamtverschuldung analysieren, stellen wir fest, dass das japanische Unternehmen theoretisch seine gesamten Schulden innerhalb von fünf Jahren mit dem gesamten verfügbaren freien Cashflow zurückzahlen kann. Darüber hinaus sind die langfristigen Schulden und die Gesamtverschuldung seit 2013 jedes Jahr zurückgegangen. Beachten Sie auch, dass die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien nahezu stabil ist (geringer Anstieg im Jahr 2015).

Trotz des spektakulären Kursanstiegs von Tensho in den letzten fünf Jahren wird die Aktie heute immer noch zu weniger als einem Drittel ihres Wertes von 1990 gehandelt! Ich glaube, dass sich der Preis in den kommenden Jahren leicht noch einmal verdoppeln kann. Und wer weiß, vielleicht zahlt es sich in nicht allzu ferner Zukunft auch aus ...

Zu diesem Titel habe ich gerade Stellung genommen.