Givaudan-Analyse

Givaudan ist das größte Unternehmen der Parfüm- und Aromenindustrie. Es wurde 1895 gegründet, 1963 von Roche übernommen und im Jahr 2000 von Roche an die Börse gebracht (Spin-off).

Zu den ebenfalls börsennotierten Hauptkonkurrenten zählen IFF (International Flavors and Fragrances), Firmenich und Symrise.

Givaudan ist in einem nichtzyklischen und eher defensiven Sektor tätig, da seine Kunden hauptsächlich aus der Lebensmittel-, Getränke- und anderen Konsumgüterbranche (z. B. Kosmetik, Parfümerie und Haushaltsprodukte) stammen.

Dies erklärt insbesondere die nicht nur hohen, sondern auch stetig steigenden Gewinnmargen (in Rot) sowie eine Eigenkapitalrendite (ROE). Wir haben es mit einem sehr profitablen Geschäft zu tun:

Das Eigenkapital von % (50.55% im Jahr 2016) liegt im Branchendurchschnitt. Auch die Bilanz ist gesund, ohne Wunder zu bewirken.

Die Dividende (in Blau) wächst stetig und im Einklang mit dem Gewinn, obwohl sich das Dividendenwachstum in den letzten drei Jahren verlangsamt hat:

Die Ausschüttungsquote ist zwar stabil, aber hoch. Zukünftige Dividendenerhöhungen müssen durch eine Verbesserung des Gewinns und nicht durch eine Ausweitung der Ausschüttungsquote erfolgen:

Givaudan ist ein flexibles und innovatives Unternehmen, das nicht davor zurückschreckt, in die Forschung zu investieren. Sie versteht es, kreativ zu sein und sich schnell an neue Trends und Verbraucherbedürfnisse anzupassen. Es versteht sich, sowohl organisch als auch durch Akquisitionen zu wachsen.

Die Zahlen des dritten Quartals 2017 fielen insbesondere im Hinblick auf das organische Wachstum besser aus als erwartet. Die Aktie hat gerade ein neues Allzeithoch erreicht und notiert derzeit bei rund 2.170 Franken. Das KGV 2018 wird auf 26 geschätzt, was selbst für ein Unternehmen wie Givaudan zu hoch ist.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Givaudan ein großartiges Unternehmen ist, das immer noch großes Wachstumspotenzial hat. Leider finde ich die aktuelle Bewertung zu hoch, was sich auch darin widerspiegelt, dass die Dividendenrendite unter dem historischen Durchschnitt (aktuell 2,6%) liegt.

Aus diesem Grund habe ich meine Anteile vor einigen Wochen verkauft und denke nur über eine Neuinvestition zu einem Preis um 1900-1950 Fr. nach.