Warren Buffetts Aktionärsbriefe – ausgewählte Passagen (Teil 1 / 4)

Ich habe kürzlich alle "Shareholder Letters", die der größte Investor aller Zeiten seit 1977 verfasst hat, noch einmal gelesen. Sie sind kostenlos verfügbar auf:

http://www.berkshirehathaway.com/letters/letters.html

Es ist schwer, jemanden zu finden, der gleichzeitig ein so fundiertes Wirtschaftswissen, einen gesunden Menschenverstand und einen so feinen Sinn für Humor vereint, selbst wenn er über sich selbst lachen muss.

Ich habe meine Lieblingsstellen ausgewählt, um Sie an diesen zeitlosen Gedanken teilhaben zu lassen.

Das Jahr bezieht sich immer auf das Jahr der Hauptversammlung (z. B. entspricht 2000 dem Aktionärsbrief 2000 für das Geschäftsjahr 1999).

 

1983:
Der Buchwert ist ein Buchhaltungskonzept, wobei der kumulierte finanzielle Input sowohl aus eingezahltem Kapital als auch aus einbehaltenen Gewinnen erfasst wird. Der intrinsische Geschäftswert ist ein wirtschaftliches Konzept, Schätzung der künftigen Cash-Ausgabe diskontiert auf den Barwert. Der Buchwert sagt Ihnen, was investiert wurde; Der intrinsische Geschäftswert schätzt, was herausgenommen werden kann.

Eine Analogie wird den Unterschied verdeutlichen. Gehen Sie davon aus, dass Sie jeweils den gleichen Betrag ausgeben, um zwei Kindern ein Studium zu ermöglichen. Der Buchwert (gemessen am finanziellen Einsatz) der Bildung jedes Kindes wäre derselbe. Aber der Barwert der zukünftigen Auszahlung (der intrinsische Geschäftswert) kann enorm variieren – von null bis zu einem Vielfachen der Bildungskosten. Ebenso kommt es bei Unternehmen mit gleichem finanziellen Einsatz letztendlich zu großen Wertunterschieden.

 

1987:
Die Erfahrung zeigt jedoch, dass dies der Fall ist Die besten Geschäftsrenditen erzielen in der Regel Unternehmen, die heute etwas ganz Ähnliches tun wie vor fünf oder zehn Jahren.

Wir sind bereit, eine Aktie auf unbestimmte Zeit zu halten, solange wir davon ausgehen, dass der innere Wert des Unternehmens in zufriedenstellendem Maße steigt.

Meiner Meinung nach wird der Anlageerfolg nicht durch obskure Formeln, Computerprogramme oder durch das Kursverhalten von Aktien und Märkten aufblitzende Signale erzeugt. Vielmehr wird ein Investor Erfolg haben, indem er ein gutes unternehmerisches Urteilsvermögen mit der Fähigkeit verbindet, seine Gedanken und sein Verhalten vor den überaus ansteckenden Emotionen zu schützen, die auf dem Markt herumschwirren.

 

1988:
Wenn wir Teile herausragender Unternehmen mit herausragendem Management besitzen, Unser liebster Haltezeitraum ist die Ewigkeit. Wir sind genau das Gegenteil von denen, die es eilig haben, zu verkaufen und Gewinne zu verbuchen, wenn Unternehmen gute Leistungen erbringen, die aber hartnäckig an Unternehmen festhalten, die enttäuschen.

 

1989:
Es ist weitaus besser, ein wunderbares Unternehmen zu einem fairen Preis zu kaufen, als ein faires Unternehmen zu einem tollen Preis.

 

1991:
Charlie und ich sind angesichts der großen Beträge, mit denen wir arbeiten, einfach nicht schlau genug, um durch den geschickten Kauf und Verkauf von Teilen von alles andere als großartigen Unternehmen großartige Ergebnisse zu erzielen. Wir glauben auch nicht, dass viele andere langfristige Anlageerfolge erzielen können, indem sie von Blüte zu Blüte springen. Tatsächlich glauben wir, dass die Bezeichnung „Investoren“ für Institutionen, die aktiv handeln, so ist, als würde man jemanden, der sich wiederholt auf One-Night-Stands einlässt, als Romantiker bezeichnen.

 

1992:
Wir sind seit langem der Meinung, dass der einzige Wert von Aktienprognosen darin besteht, Wahrsager gut dastehen zu lassen. Auch heute noch glauben Charlie und ich, dass kurzfristige Marktprognosen Gift sind und an einem sicheren Ort aufbewahrt werden sollten, fern von Kindern und auch von Erwachsenen, die sich auf dem Markt wie Kinder verhalten.

Was für die meisten Menschen beim Investieren zählt, ist nicht, wie viel sie wissen, sondern wie realistisch sie definieren, was sie nicht wissen. Ein Investor muss nur sehr wenige Dinge richtig machen, solange er oder sie große Fehler vermeidet.