In letzter Zeit habe ich einige Anpassungen an meinem Portfolio vorgenommen. Ich bin es nicht gewohnt, ein sehr aktiver Investor zu sein, muss jedoch feststellen, dass einige meiner Wertpapiere, die ich seit sieben Jahren besitze, sehr stark an Wert gewonnen haben. Generell kann man sogar sagen, dass der Markt derzeit sehr hoch ist, mit a PE-Verhältnis de 25 sur le S&P 500 (30 pour le Schiller PE ratio) et un ratio marché/GNP de 135%. La seule chose qui soutient actuellement les actions c'est le très niedriger Zinssatz für Anleihen. Ohne das hätten wir schon einen Absturz gehabt.
Ce n’est pas que j’ai changé de stratégie, mais les conditions du marché ne me plaisent plus depuis de nombreux mois. Les ratios prix/bénéfices de beaucoup de mes payeurs de wachsende Dividenden frisaient les 30, tandis que les rendements courants étaient en chute libre. Même si le rendement sur coût d’achat était toujours très bon (autour des 4% en moyenne), et qu’il continuait à monter, je ne me sentais plus à l’aise avec de tels niveaux de valorisation. On n’est plus dans de l’investissement là, mais dans de la pure spéculation.
Vu que je n'aime pas jouer avec le feu, mais que d'un autre côté il n'y pas d'alternatives avec les obligations, j'ai donc décidé d'arbitrer au sein même des actions. Je me suis débarrassé des titres des secteurs sensibles aux variations du marché, ainsi que des titres qui s'étaient nettement valorisés et qui sont très suivis par la masse des investisseurs et spéculateurs. Dans le lot il y a certaines pépites, mais elles étaient vraiment devenues trop chères. J’ai tout de même un petit pincement au cœur car je perds plusieurs « aristocrates », dont des piliers comme MCD, KO, ADP ou encore WMT. Je leur dis au-revoir, mais pas adieu, car je ne manquerai pas d’y retourner à la prochaine occasion.
Ich versuche kein Market-Timing zu betreiben, ich denke, dass diese Aktien wahrscheinlich noch eine ganze Weile weiter steigen werden. Aber im Moment konzentriere ich mich lieber auf weniger modische und weniger exponierte Aktien. Sie werden vom Bullenmarkt genauso profitieren, aber vor allem werden sie weniger zerstört, wenn sich der Markt dreht.
Hier sitze ich also nun an Titeln, die vom Markt gemieden werden, verteilt auf mehrere heterogene Länder, manchmal noch ein paar große Kapitalisierungen, aber immer mehr kleine Unternehmen. Geografisch verschiebt sich das Gewicht deutlich vom Westen (USA) nach Osten (Europa und Japan). Wir finden im Land der aufgehenden Sonne auch eine ziemlich phänomenale Anzahl hübscher Unternehmen, die dem letzten Regen nicht entkommen sind und die seit der langen Phase der Deflation und des Bärenmarkts nach den 90er Jahren vollständig verkauft wurden.
Aus Branchensicht bin ich bei verderblichen Konsumgütern, insbesondere Lebensmitteln, immer noch gut positioniert, und ich betrete jetzt auch ein wenig den Finanzsektor, einer der größten Fehlbereiche in meinem Portfolio bisher. Der Grund ist einfach: Die Fundamentaldaten haben sich seit der Schulden- und Subprime-Krise deutlich verbessert und dennoch werden bestimmte Wertpapiere vom Markt immer noch vernachlässigt.
Das ist eine Menge Bewegung, aber sie muss mit der Dauer der Wertpapierbestände ins Verhältnis gesetzt werden. Im Moment habe ich mehr Verkäufe als Käufe getätigt, sodass ich noch viel Geld übrig habe, um weiterhin auf Deals zurückzugreifen.
Das neue Portfolio werde ich demnächst vorstellen, wenn alle Anpassungen abgeschlossen sind. In Zukunft werde ich auch die Käufe/Verkäufe der einzelnen Positionen detaillierter beschreiben. Außerdem erscheint eine lange Artikelserie darüber, wie Sie Ihr Portfolio diversifizieren können, um sich vor Marktrisiken zu schützen.
Seit dem Ende der kostenpflichtigen Dienste von dividend.ch Ich versuche, Ihnen kostenlos eine intelligente und sinnvolle Anlageberatung zu bieten. Damit komme ich für diejenigen, die sich an sie erinnern, auf die Ursprünge der Website zurück. Mein Ziel ist es, dies weiterhin zu tun, um meinen Lesern zu helfen, denn es gibt so viele Betrügereien im Internet, dass es für diejenigen, die keinen Zugang zu den richtigen Informationen haben, beängstigend ist.
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Ich finde diesen Artikel wirklich von ausgezeichneter Qualität und bewundere besonders Ihre Transparenz.
Mehr noch als die niedrigen Anleihezinsen würde ich sagen, dass es vor allem die extrem expansive Geldpolitik der Zentralbanken ist, die den Aktienmarkt auf Distanz hält (auch wenn natürlich beides eng miteinander verbunden ist).
Ich für meinen Teil muss zugeben, dass ich in den letzten Wochen auch einige recht spekulative und dividendenschwache Positionen reduziert habe. Um im Falle eines Börsensturms besser zurechtzukommen, habe ich im Gegenzug einige stabilere Aktien mit saftigeren (aber nicht oder nur leicht steigenden) Dividenden gekauft, zum Beispiel Investis, Intershop, Mobilezone und APG. Ich habe immer noch andere im Visier, z. B. CFT, Goldbach oder Helvetia, deren Bewertungen mir langsam das Wasser im Mund zusammenlaufen lassen …
DANKE:)
Ja, tatsächlich hängen die beiden zusammen. Es war das Eingreifen der Zentralbanken, das diese Situation verursachte.
Hallo Jerome,
Welche finanziellen Konsequenzen hätte es im Zusammenhang mit einem künftigen Crash oder sonstwie, wenn Sie Ihr Portfolio mit aristokratischen Dividenden wie MCD, KO, ADP gehalten hätten? Danke für die Antwort
Hallo Jean,
Es ist ganz klar, dass steigende Dividenden, auch wenn sie derzeit teuer sind, immer noch ein viel besserer Ansatz sind als normale Aktien, die keine Dividenden oder unregelmäßige Dividenden zahlen. Dividenden haben in Bärenmärkten eine starke Schutzwirkung, und dies wird noch deutlicher, wenn sie weiter erhöht werden, während alle in Panik geraten. Dividendenzahler fallen weniger als andere und vor allem steigen sie dank Einkommensjägern viel schneller. Wenn es uns allerdings gelingt, andere Dividendenzahler zu einem günstigeren Preis (fundamental gesehen) zu finden, können wir sogar noch viel besser abschneiden. Warum habe ich Unternehmen mit KGVs von 30 in meinem Portfolio, selbst wenn es sich um aristokratische Blue Chips mit einer defensiven Ausrichtung handelt, wenn ich kleine Unternehmen kaufen kann, die wachsende Dividenden bei weniger als dem 10-fachen des Gewinns zahlen ...?
Weitere Informationen: https://www.dividendes.ch/2012/08/les-atouts-des-payeurs-de-dividendes/
Und jetzt kommen die beiden Verrückten Trump und Kim Jong, um ihren Beitrag zu leisten … der Nikkei zeigt heute Morgen bereits leuchtendes Rot …
Hallo nochmal Jérôme,
Vielen Dank für Ihre Antwort. Wenn das KGV derzeit 30 beträgt, Sie Ihre Aktien aber vor einigen Jahren gekauft haben (zu einem niedrigeren KGV), welche Auswirkungen hat das auf Sie?
Aus zwei Gründen.
Erstens gilt: Je teurer die Aktie, desto stärker fallen die Kurse, wenn sich der Markt dreht. Selbst wenn wir zustimmen, wird es immer noch weniger schlimm sein als bei einer Aktie, die keine steigenden Dividenden zahlt. Generell kann ich mich sehr gut mit einem Buy&Hold-Angebot eines Qualitätsunternehmens zufrieden geben, das ich zu einem KGV zwischen 10 und 15 gekauft habe und dessen Preis deutlich gestiegen ist, weil a) die Gewinne gestiegen sind und b) der Markt die Aktie höher bewertet (Steigerung). in PER). Wir gewinnen an drei Fronten: Die Dividende steigt, der Preis steigt dank der Gewinne, aber auch, weil das KGV steigt. Das stellt für mich kein Problem dar, solange es im Rahmen der Vernunft bleibt... Ab einem PER von 20 fange ich an, mir Fragen zu stellen, 25 muss das Wachstum des Unternehmens sehr nachhaltig sein und vor allem, dass es anhält stark unterstützt werden (was über längere Zeiträume selten vorkommt). Und mit 30 ... wie soll ich es sagen ... Wir sehen, dass es nicht mehr wirklich sinnvoll ist. Ich erinnere Sie daran, dass der durchschnittliche historische KGV bei etwa 15 liegt!
Der zweite Grund ist, dass Sie, wenn Sie ein Unternehmen finden, das zwei- oder dreimal günstiger ist und dessen Fundamentaldaten genauso gut oder sogar besser sind, nichts darauf verzichten müssen ... Sie wählen zwischen Ihren eigenen Aktien und denen des Rests des Marktes: Sie können finden wir es draußen besser?
– wenn nicht, umso besser, wir sind fair: Wir behalten, was wir haben, oder stärken sogar ein wenig die Positionen, in die wir am meisten Vertrauen haben, solange sie noch zu einem fairen Preis sind.
– wenn ja, dann ist unser Portfolio nicht mehr ganz ausreichend: Wir reduzieren die Wertpapiere, die in die Spekulationssphäre gelangt sind, wir behalten die guten Studenten und wir kaufen die vom Markt gemiedenen Wertpapiere
Vielen Dank, ich verstehe jetzt Ihre Argumentation, Sie müssen versuchen, bei jedem der gekauften Titel ein gewisses Gleichgewicht zu wahren. Und noch etwas: Welche Unternehmen meinen Sie, die derzeit günstiger sind und die Fundamentaldaten respektieren?
Ich werde bald mein neues Abschlussportfolio vorstellen. Ich habe noch ein paar Käufe und Verkäufe vor mir.
Es scheint mir, dass Sie aus Quebec kommen. Ich finde zum Beispiel, dass einige Banken in Ihrem Land günstig sind und über sehr gute Fundamentaldaten verfügen. Ich denke zum Beispiel an TD.
Zu den alten Titeln, die ich besaß, gehören zum Beispiel Schweizer Titel wie Bell. Es gibt sogar gewisse Aktien, die ich trotz recht hohem KGV behalten habe, die aber durch andere Kriterien (Umsatz, Buchwert, Cash etc.) gerettet werden, ich denke da zum Beispiel an VFC (US-Aristokrat) oder Emmi (in Schweiz).
Ansonsten gibt es in Japan, wie bereits erwähnt, eine riesige Menge an schönen Titeln, die überhaupt nicht teuer sind. Nun, Sie werden mir sagen, der andere Spinner sollte sich einfach nicht dazu entschließen, den Knopf zu drücken, da er nicht weit entfernt ist ... Aber in diesem Fall riskiert nicht nur Japan, zu leiden.
Nicht aus Quebec, aber ich habe eine Weile dort gelebt 😉 Ok, ich hoffe, ich kann Sie schnell lesen, ich kann es kaum erwarten, mit den Dividenden zu beginnen.
Interessante Diskussion zu dieser ewigen Frage, wann die Bewertung noch angemessen ist und wann wir uns in der berühmten Phase des „irrationalen Überschwangs“ befinden.
Wie Jérôme sagte, finde ich den Markt derzeit auch generell zu teuer, aber es gelingt mir immer noch, ein paar Aktien zu finden, die nicht maßlos überbewertet sind.
Und die kleine „politische“ Korrektur der letzten Tage bietet bereits einige Chancen.