Für Dividenden in Schweizer Versicherer investieren: Ist das eine gute Idee?

In der Schweiz ist der Versicherungssektor einer der florierendsten. Einer aktuellen Studie von zufolge erwirtschaftet es etwa 4% des Einkommens des Landes das unabhängige Forschungsinstitut BAKBASEL. Auch dieser Studie zufolge hätte der Sektor die Krise recht gut überstanden. Auf den ersten Blick stellen Schweizer Versicherer möglicherweise Chancen dar, da sie recht großzügige jährliche Dividenden zahlen (durchschnittliche Rendite von 4,211 TP3T): Die sieben an der Schweizer Börse notierten Versicherer zahlen Dividenden und sind finanziell solide Unternehmen, da sie alle im 19. Jahrhundert gegründet wurden .

Die folgende Tabelle listet diese Versicherer in alphabetischer Reihenfolge auf, einschließlich Börsenkürzel, Kapitalisierung, Preisvariabilitätsindikator (Beta) und Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV).

Unternehmen	Symbol	Kapitalisierung	Beta	KGV (ttm)
Baloise Holding	BALN	3,48 Mio	1.18	10.92
Helvetia Patria Holding	HELN	2,52 Mio	1.72	10.54
Schweizerische National-Versicherungs-Gesellschaft (Swiss National)	NATN	657,05 Millionen	0.79	9.08
Swiss Life Holding	SLHN	3,71 Mio	2.05	58.84
Swiss Re	SREN	18,88 Mio	2.27	6.64
Vaudoise Assurance Holding	VAHN	253,51 Millionen	0.73	8.72
Zürich Versicherungsgruppe	ZURN	25,53 Mio	1.33	10.32

Notiz. mio = Millionen CHF, mia = Milliarden CHF. Der Beta-Index umfasst die letzten fünf Jahre. Das KGV wird über die letzten zwölf Monate berechnet (KGV ttm).

Im Folgenden gebe ich eine Beschreibung und anschließend eine Analyse der von jeder der sieben Versicherungsgesellschaften gezahlten Dividenden sowie einige zusätzliche Finanzinformationen, die in der nachstehenden Anmerkung definiert sind (Eigenkapitalrendite [Eigenkapitalrendite] und Entwicklung des Gewinns je Aktie [Gewinn je Aktie]). Informationen zu Dividendenbeträgen stammen von Unternehmenswebsites (Seiten Investor Relations). Es ist oft schwierig, wenn nicht sogar unmöglich, vollständige Informationen über Dividendenzahlungen vor mehr als 10 Jahren zu finden. Daher kann ich nicht garantieren, dass die Dividendenhistorien, über die in diesem Artikel berichtet wird, vollständig sind. Weitere Finanzinformationen stammen von der Website www.ft.com.

Hinweis: Die Eigenkapitalrendite ist ein Indikator für die Rentabilität eines Unternehmens; Es informiert über den Gewinn, der dank des vom Aktionär investierten Geldes erzielt wird. Dieses Verhältnis wird als Prozentsatz ausgedrückt und durch den Vergleich der Werte zwischen Unternehmen im gleichen Tätigkeitsbereich interpretiert. Die Entwicklung des Gewinns je Aktie über einen Zeitraum von fünf Jahren zeigt die Steigerungs- oder Rückgangsrate des Gewinns je Aktie an. Eine steigende Rate weist auf eine positive Dynamik hin und deutet darauf hin, dass die Dividende mit dem Gewinn wachsen könnte.

Baloise Holding AG

 Dieses Unternehmen wurde 1863 gegründet. Es zahlt seit mindestens zehn Jahren Dividenden (siehe Abbildung unten). Die Dividendenrendite liegt derzeit bei 4,401 TP3T und ist im Vergleich zur allgemein für Schweizer Unternehmen beobachteten Rendite hoch. Zum Vergleich: Die durchschnittliche Rendite von SMI-Unternehmen liegt bei etwa 2.751 TP3T.

Abbildung 1. Historie der von der Bâloise Holding AG gezahlten Dividendenbeträge

Beachten Sie jedoch, dass sich die Höhe der Dividende seit der Zahlung im Zusammenhang mit dem Geschäftsjahr 2007 nicht erhöht hat; Dies sind sechs Jahre in Folge ohne Dividendenwachstum. Die Ausschüttungsquote liegt bei 51,53%, was darauf hindeutet, dass die Dividende beibehalten werden kann. Die Eigenkapitalrendite beträgt 10.051 TP3T und die Entwicklung des Gewinns pro Aktie in den letzten fünf Jahren ist negativ: -9.731 TP3T.

Helvetia Patria Holding AG

Das Unternehmen wurde 1858 gegründet. Seit mindestens neun Jahren werden Dividenden an die Aktionäre ausgezahlt. Die aktuelle Dividendenrendite beträgt 3,98%.

Abbildung 2. Historie der von der Helvetia Holding AG gezahlten Dividendenbeträge

Mit Ausnahme einer Reduzierung der Dividende von 10% zwischen den Geschäftsjahren 2007 und 2008 wurde der Betrag regelmäßig erhöht. Die Ausschüttungsquote liegt bei 43,32%, was darauf hindeutet, dass die Dividende beibehalten werden kann. Die Eigenkapitalrendite beträgt 9.55%. Die Entwicklung des Gewinns pro Aktie in den letzten fünf Jahren ist negativ: -3,341 TP3T.

 Schweizerische National-Versicherungs-Gesellschaft AG (Schweizer National)

 Die „Nationale“ feiert in diesem Jahr ihr 130-jähriges Jubiläum. Es zahlt seit mindestens zehn Jahren Dividenden. Die aktuelle Ausbeute beträgt 3,961 TP3T.

Abbildung 3. Historie der Dividendenbeträge der Schweizerischen National-Versicherungs-Gesellschaft AG

Mit Ausnahme einer Kürzung der Dividende zwischen den Geschäftsjahren 2007 und 2008 wurde der Betrag regelmäßig und deutlich erhöht. Die Ausschüttungsquote liegt bei 36,39%, was darauf hindeutet, dass die Dividende beibehalten werden kann. Die Eigenkapitalrendite beträgt 12.31%. Die Entwicklung des Gewinns pro Aktie in den letzten fünf Jahren beträgt 1.491 TP3T.

 Swiss Life Holding AG

 Dieses ebenfalls im 19. Jahrhundert (1857) gegründete Unternehmen zahlt eine Dividende, deren aktuelle Rendite 2,541 TP3T beträgt. Diese Rate ist vor dem Hintergrund des Preisanstiegs von 80% in den letzten zwölf Monaten (!) zu interpretieren, der sich im KGV von derzeit 58,84 widerspiegelt. Im Vergleich dazu haben die anderen sechs Versicherer KGVs zwischen 6 und 11.

Abbildung 4. Historie der von der Swiss Life AG gezahlten Dividendenbeträge

Obwohl Swiss Life seit 1997 Dividenden ausschüttet, sind diese alles andere als regelmäßig. Tatsächlich kam es in den Jahren 2001 bis 2003 zu einer Dividendenkürzung. Im Gegenteil: Das Geschäftsjahr 2007, das 150-jährige Jubiläum, wurde mit einer außergewöhnlichen Dividende gekrönt. Die Ausschüttungsquote liegt bei 159,65%, was darauf hindeutet, dass die Dividende in Gefahr ist. Die Eigenkapitalrendite beträgt 0,93%. Die Entwicklung des Gewinns pro Aktie in den letzten fünf Jahren ist negativ: -32,85%.

Swiss Re AG

Dieses 1863 gegründete Unternehmen stellt eine der Investitionen von Warren Buffet dar, der über die Holdinggesellschaft Berkshire Hathaway 3% der Aktien besitzt. Eine Dividende wird seit mindestens zwanzig Jahren ausgezahlt. Derzeit liegt die Ausbeute bei 5,151 TP3T.

Abbildung 5. Historie der von der Swiss Re AG gezahlten Dividendenbeträge

 Obwohl seit 1993 jedes Jahr eine Dividende ausgezahlt wird (ausnahmslos), wurde ihre Höhe zweimal drastisch reduziert: für die Geschäftsjahre 2002 und 2008. Seit 2009 verzeichnet die Dividende wieder einen spürbaren Anstieg. Die Ausschüttungsquote liegt bei 63,43%, was darauf hindeutet, dass die Dividende beibehalten werden kann. Die Eigenkapitalrendite beträgt 13.46%. Die Entwicklung des Gewinns pro Aktie in den letzten fünf Jahren beträgt 4,041 TP3T.

Vaudoise Assurance Holding AG

 Dieses hinsichtlich der Kapitalisierung kleinste der sieben Unternehmen wurde 1895 gegründet. Seit mindestens acht Jahren zahlt es eine Dividende. Die aktuelle Ausbeute beträgt 2,74%.

Abbildung 6. Historie der von der Vaudoise AG gezahlten Dividendenbeträge

 Die Höhe der Dividende steigt kontinuierlich an, mit Ausnahme einer Stagnation im Jahr 2009. Die Ausschüttungsquote beträgt 40,92%, was darauf hindeutet, dass die Dividende gehalten werden kann. Die Eigenkapitalrendite beträgt 11.40%. Die Entwicklung des Gewinns je Aktie in den letzten fünf Jahren beträgt 6.351 TP3T und ist damit die günstigste unter den sieben Unternehmen.

 Zurich Insurance Group AG

 Dieses Unternehmen wurde 1872 gegründet; es stellt die größte Marktkapitalisierung unter den Schweizer Versicherern dar. Es zahlt seit mindestens 10 Jahren Dividenden. Derzeit liegt die Ausbeute bei sehr beachtlichen 6,701 TP3T. Dies ist die höchste Rendite des SMI.

Abbildung 7. Historie der von der Zurich Holding AG gezahlten Dividendenbeträge

 Die Ausschüttungsquote liegt bei 71,79%, was darauf hindeutet, dass die Dividende beibehalten werden kann, ihr künftiger Anstieg jedoch begrenzt sein könnte. Die Eigenkapitalrendite beträgt 11.42%. Die Entwicklung des Gewinns pro Aktie in den letzten fünf Jahren ist negativ: -7,84%.

 Basierend auf den soeben zusammengefassten Informationen habe ich die Unternehmen anhand ihres Interesses für den Dividendeninvestor in drei Gruppen eingeteilt.

 Am wenigsten interessant

 Aus der Sicht des Anlegers, der Dividenden steigern möchte und daher in erster Linie eine möglichst sichere Dividende anstrebt, sind meiner Meinung nach zwei Unternehmen nicht zu empfehlen: Swiss Re und vor allem Schweizer Leben. Bei beiden Unternehmen waren in den letzten fünfzehn Jahren starke Veränderungen, einschließlich Kürzungen oder Kürzungen, der Dividendenbeträge zu beobachten, was auf mangelnde Vorhersehbarkeit hindeutet. Darüber hinaus ist die Variabilität ihrer Preise hoch (Beta > 2). Obwohl Swiss Re Obwohl die Aktie eine attraktive Rendite, die höchste Eigenkapitalrendite unter den sieben Unternehmen und eine positive Entwicklung des Gewinns pro Aktie bietet, halte ich es für vor allem für eine Investition vom Typ „Value“ und nicht für eine langfristige Dividendeninvestition. Investieren Sie in Schweizer Leben für seine Dividenden ist eindeutig keine gute Idee. Die Aktie ist überbewertet, unrentabel und ihre Dividenden sind sehr unregelmäßig.

 Die Interessanten

 In diese Zwischenkategorie habe ich zwei Unternehmen eingeordnet, die sowohl Stärken als auch Schwächen aufweisen: Baloise Und Zürich. Ersteres bietet eine attraktive Rendite, eine regelmäßig gezahlte Dividende und eine angemessene Ausschüttungsquote. Allerdings stagniert die Dividendenhöhe seit sechs Jahren und das Unternehmen weist einen negativen Gewinn pro Aktie aus. Zürich, weist ein ähnliches Profil auf: Die Rendite ist hoch, die Höhe der Dividende hat sich jedoch seit dem Geschäftsjahr 2010 nicht verändert. Zudem ist der Gewinn je Aktie erneut negativ und die Ausschüttungsquote relativ hoch. Für diese beiden Unternehmen erscheint mir die Wahrscheinlichkeit einer künftigen Steigerung gefährdet. Dennoch handelt es sich um solide Investitionen.

 Das Interessanteste

 Nach meiner Analyse sind die folgenden drei Unternehmen für den Dividendeninvestor am interessantesten: Waadtländer, Helvetia Und Schweizer Staatsangehöriger. Obwohl die von der gezahlte Dividendenrendite Waadtländer oder einer der niedrigsten, ist nicht zu vernachlässigen und wächst seit 2005 stetig. Die Ausschüttungsquote, die Eigenkapitalrendite und die Entwicklung des Gewinns pro Aktie deuten allesamt darauf hin, dass künftige Dividendenerhöhungen möglich sind. Darüber hinaus bestätigen das moderate KGV sowie die geringe Kursvolatilität die Attraktivität der Aktie. Helvetia bietet eine Rendite von etwa 4%, erhöht seine Dividende ziemlich regelmäßig und verfügt immer noch über eine gewisse Marge bei der Ausschüttungsquote. Die einzigen Nachteile sind eine negative Veränderung des Gewinns pro Aktie und eine Kürzung der Dividende zwischen den Geschäftsjahren 2007 und 2008 (dies ist bei fünf der sieben Unternehmen der Fall). Endlich, Schweizer Staatsangehöriger hat außerdem eine Rendite von nahezu 4%, eine geringe Volatilität und eine Ausschüttungsquote, die die niedrigste der sieben Versicherer ist. Diese drei Versicherungen stehen auf meiner „Einkaufsliste“.

 Zusammenfassend würde ich sagen, dass Schweizer Versicherer gute Anlageideen für den Dividendeninvestor sein können. Einerseits bestehen diese Unternehmen allesamt seit mehr als einem Jahrhundert, was zeigt, dass ihr Geschäftsmodell solide und nachhaltig ist. Andererseits sind die Erträge im Allgemeinen relativ hoch; Allerdings unterscheiden sich die Unternehmen hinsichtlich der (Un-)Regelmäßigkeit der Dividenden sowie des Potenzials für variable zukünftige Erhöhungen. Natürlich können die von den Versicherern gedeckten Kosten von Geschäftsjahr zu Geschäftsjahr deutlich unterschiedlich ausfallen und somit können auch die an die Aktionäre auszuzahlenden Gewinne variieren.

  Jean-Louis