Das Gegenteil von zerbrechlich ist nicht robust

An den Aktienmärkten herrscht heutzutage gelinde gesagt ein heißes und kaltes Wetter. Da ich jedoch auf vollkommen wissenschaftlicher Grundlage zu dem Schluss gekommen bin, dass es kurzfristig unmöglich ist, irgendetwas aus unberechenbaren Aktienmarktbewegungen herauszulesen, möchte ich lieber über ein Buch sprechen, das ich kürzlich gelesen habe und in dem es NICHT um die Börse geht (eigentlich, nicht konkret). Der Titel des Buches lautet „Antifragil“. Das Grundkonzept dieses kleinen Artikels des Autors von „Black Swans“ besteht darin, zu sagen, dass Robustheit manchmal nützlich ist, aber nichts nützt, wenn der Gegenwind zu stark ist. Was konzeptionell sinnvoll ist, ist die Möglichkeit, aus Widrigkeiten zu profitieren.

Etwas theoretisch und unanwendbar? Das gebe ich Ihnen auf den ersten Blick zu. Aber wenn man sich Beispiele anschaut, wird alles klar. Die Natur ist vielleicht der beste Beispiellieferant: Aus der Raumfahrt wissen wir, dass Knochen in der Schwerelosigkeit entkalken. Schwerkraft ist in dieser Logik eine Form von „Stress“ (oder Widrigkeit oder Druck, wie auch immer man es nennen mag). Das zeigt deutlich, dass ein Knochen von einer Form von Stress profitiert, ohne die er verkümmert. Um ein Beispiel zu nennen, das näher an der Welt der Wirtschaft liegt, denken Sie nur an diese Unternehmen, die am Rande des Abgrunds (oder bei kleinen Schritten...) unerwartete und unerwartete Umschwünge vollzogen haben (IBM in den 90er Jahren; GM kürzlich). Ohne die Gefahr eines unausweichlichen Endes wäre es diesen Organisationen nicht gelungen, die Wende herbeizuführen. Und was noch wichtiger ist: Sie haben ein System eingerichtet, das es ihnen ermöglicht, zu reagieren und von einem Umfeld zu profitieren, das nicht unterstützend ist (das stimmt, manchmal auch, weil die noch Schwächeren zuerst verschwinden). Aus der Arbeitswelt noch ein letztes interessantes Beispiel, das Taleb anführt: Es ist der Arbeitnehmer und nicht der Selbstständige, der sich in der fragilsten Situation befindet, denn wenn er seinen Job verliert, verliert er alles. Der Unabhängige hat viele Fäden in der Hand, ist an den Stress bei der Suche nach Mandaten gewöhnt und Anpassungsfähigkeit ist Teil seiner DNA.

Aber was bedeutet das für uns in der Investmentwelt? Wie können wir uns diese Beobachtung zunutze machen, dass „was dich nicht umbringt, dich stärker macht“ (Nietzsche)?

Meiner Meinung nach zunächst auf mehreren Ebenen. Jedes Unternehmen, dessen Management nicht nur seine Widerstandsfähigkeit, sondern auch die Fähigkeit bewiesen hat, von widrigen Situationen zu profitieren (durch größere Marktanteile, bessere Rentabilität, Kostensenkungen usw.), sollte ernsthaft für eine Investition in Betracht gezogen werden. Natürlich kann es Dividenden zahlen oder auch nicht, aber ich möchte sagen, dass Unternehmen, denen es gelingt, Widrigkeiten auszunutzen, „implizite“ Dividenden zahlen, die steigen (und somit ihren Aktienkurs positiv beeinflussen). Es ist natürlich noch besser, wenn diese Unternehmen (steigende…) Dividenden zahlen.

Aber „Antifragilität“ (Taleb erinnert uns daran, dass es für dieses Konzept kein Wort gibt) ist die Definition des Erfolgs von Unternehmen, die ihre Aktionäre schon so lange bezahlt haben: Sie sind weniger robust als vielmehr „antifragil“, sie haben das Die Fähigkeit, Geld zu verdienen, unabhängig davon, ob die Münze auf „Kopf“ oder „Zahl“ fällt, indem man nicht nur weiß, wie man mit den Umständen spielt, sondern indem man sie ausnutzt.

Antifragile: Things That Gain From Disorder ist ein Buch von Nassim Nicholas Taleb, das im November 2012 von Random House in den USA und Penguin im Vereinigten Königreich veröffentlicht wurde.