Warnsignale für eine Dividendenkürzung

Die Geschichte wachsender Dividenden gibt uns einen guten Eindruck von der Stärke des Geschäftsmodells eines börsennotierten Unternehmens. Die Finanzkrise 2008–2009 hat uns jedoch gezeigt, dass selbst ein Unternehmen, das seine Dividende über viele Jahre erhöht hat, diese aufgrund ungünstiger wirtschaftlicher Bedingungen möglicherweise plötzlich reduzieren muss. In den meisten Fällen hätte ein kluger Anleger Warnsignale erkennen können, die darauf hindeuteten, dass eine Dividendenkürzung unmittelbar bevorstand. Hier sind drei Indikatoren für eine bevorstehende Dividendenkürzung ...

I. Änderung der Bedingungen der Aktivität

Eine abrupte oder dauerhafte Änderung des Geschäftsmodells eines Unternehmens aufgrund ungünstiger wirtschaftlicher Rahmenbedingungen kann zu einer Kürzung der Dividende führen. Während der Finanzkrise erlebten praktisch alle Unternehmen eine Verschlechterung ihrer wirtschaftlichen Lage. Die relevante Frage ist jedoch, in welchem Ausmaß? Betrachten Sie diese beiden Beispiele: 

• Gannett Co. (GCI) veröffentlicht etwa 100 Tageszeitungen und mehr als 500 nicht täglich erscheinende Veröffentlichungen in den Vereinigten Staaten, mehr als 200 Titel im Vereinigten Königreich und betreibt 23 Fernsehsender in den Vereinigten Staaten. Mit der Massenakzeptanz des Internets erleben traditionelle Nachrichtenorganisationen wie Zeitungen einen langsamen Tod. Nach mehreren Jahren rückläufiger Gewinne reduzierte GCI im März 2009 seine vierteljährliche Dividende von 0,40 $ pro Aktie auf 0,04 $ pro Aktie. Im März 2012 zahlte das Unternehmen 0,20 $ pro Aktie, die Hälfte dessen, was es vor drei Jahren vor der Dividendenkürzung gezahlt hatte.
• Pfizer (PFE) ist der weltweit führende Pharmakonzern. Allerdings war er im Februar 2009 nicht „too big to fail“. Damals reduzierte das Unternehmen seine vierteljährliche Dividende von 0,32 $ pro Aktie auf 0,16 $ pro Aktie. Nach jahrelangen gescheiterten Versuchen, die Zulassung für einen „Blockbuster“ zu erhalten, war das Unternehmen auf der Suche nach einem Partner mit einer guten Medikamentenpipeline. Im Vorgriff auf die geplante Verbindung mit Wyeth hat PFE seine Dividende gekürzt. Seitdem ist die Dividende auf 0,22 $ pro Aktie gestiegen.

II. Dividendenrendite über historischen und branchenüblichen Standards

Eine Ertrag was über dem Durchschnitt liegt und/oder höher als der der Branche ist, weist darauf hin, dass es ein Problem mit dem Unternehmen gibt. Wir können es nie oft genug wiederholen: Der Kauf von Wertpapieren nur wegen ihrer Rendite ist ein folgenschwerer Fehler denn Aktien sind keine festverzinslichen Wertpapiere wie Anleihen. Ein hoher Ertrag ist ein Zeichen dafürDer Markt passt sich an, um das mit dem Geschäft verbundene höhere Risiko auszugleichen. Wenn die Renditen zu steigen beginnen, ist es an der Zeit zu prüfen, ob das Unternehmen seine Dividende weiterhin zahlen kann oder nicht. Somit ist dieDer Ertrag von General Electric (GE) schwankte von 2000 bis 2007 zwischen 1,51 TP3T und 3,51 TP3T. Im Jahr 2008 verdoppelte sich dieser Wert jedoch, da die Anleger das Vertrauen in das Unternehmen verloren, bevor GE sein Vertrauen reduzierte Dividende.

III. Die Verringerung der zur Zahlung von Dividenden verfügbaren Barmittel

Letztendlich wird die Fähigkeit eines Unternehmens, seine Dividende zu zahlen, nicht nur durch seinen Cashflow bestimmt auf seiner Bilanz, aber vor allem auf seiner Fähigkeit, Ströme zu generieren. Alle oben genannten Unternehmen hatten eines gemeinsam: eine Verschlechterung des Cashflows, der für die Zahlung von Dividenden zur Verfügung stand. DER So erreichten die GCI-Zuflüsse bereits im Jahr 2004 mit 1,3 Milliarden Dollar ihren Höhepunkt Rückgang auf 742 Millionen US-Dollar im Jahr 2008. Obwohl die GEs stiegen, war das Unternehmen mit erheblichen Schulden konfrontiert. Dieser stieg tatsächlich von 201 Milliarden Dollar im Jahr 2000 auf 524 Milliarden Dollar im Jahr 2008. 

Ein Blick in die Zukunft