Dividenden: sein oder nicht sein? (Folge 3)

In seinem letzter Artikel, L'(Sehr) individueller Investor liefert uns überzeugende Beispiele für Investitionen auf der Grundlage von Aktienkursschwankungen. Indem Sie niedrig genug einkaufen und hoch genug verkaufen, können Sie eine besonders attraktive Rentabilität erzielen. Die Konfrontation der Standpunkte zwischen preis- und dividendenbasierten Ansätzen scheint a priori eine Kluft zu schaffen, die schwer zu überbrücken ist. Und doch...

Volatilität

Ich weiß, ich habe schon viel darüber gesprochenFolge 1 und Thomas hat das gut übernommenFolge 2. Ich denke jedoch, dass die Volatilität im Mittelpunkt unserer Debatte steht. Für den handelsorientierten Anleger ist diese Volatilität ein Verbündeter. Dadurch kann er günstig kaufen und teuer verkaufen. Es ist sogar allgemein anerkannt, dass die Die potenzielle Rentabilität eines Wertpapiers korreliert mit seiner Volatilität. Es ist ein bisschen wie bei einem Trampolin: Um hoch zu kommen, muss man immer größere Sprünge machen, aber jeder Abstieg ist auch größer.

Um reich zu werden, sollten wir theoretisch in sehr volatile Wertpapiere investieren, ein paar Jahre darauf schlafen und dann das Geld einsammeln. Das Problem ist das Wir sind keine rein rationalen Wesen, dass wir den ganzen Tag mit Informationen bombardiert werden, dass wir nicht anders können, als den Wert unserer Positionen zu erkennen, auszuflippen und sie schließlich zu verkaufen, was wir später bereuen. Wer das noch nie gemacht hat, hebt die Hand.

Ein Wertpapier, das stark nach oben und unten schwankt, ist an sich nicht riskanter, aber es ist je nach Risiko riskanter Gefühle von Angst und Gier des Investors, was dazu führt, dass er schlechte Entscheidungen trifft. Da wir unsere Grenzen nicht kennen, sind wir selbst unsere schlechtesten Anlageberater. Es dauerte mindestens fünf Jahre, bis mir klar wurde, dass ich Aktien kaufte, die für mich zu volatil waren Risikobereitschaft. Die Aktien, die ich erworben hatte, waren gut, aber ich konnte diese Preisschwankungen einfach nicht ertragen, also habe ich sie verkauft, und wie so oft sind sie gleich danach wieder gestiegen.

Die andere Möglichkeit besteht darin, wie Thomas zu handeln Ausnutzung der durch diese Volatilität verursachten Spitzen. Aber auch hier muss man über sehr starke Nerven verfügen, um nicht in Panik zu verfallen, die durch bestimmte, sehr plötzliche Bewegungen ausgelöst wird. Wie Thomas in seinem sagte Vision, an der Börse zu investieren, welcher gute Vater kann es ertragen, 50% durch seine Investitionen zu verlieren? Die Lösung wäre natürlich, Stop-Orders zu setzen, um Ihre Positionen zu schützen. Ihr Geld bleibt sicherlich teilweise erhalten, aber wenn Sie die Order auch hier auf das Niveau setzen, das Sie zu verlieren akzeptieren, bei einer Aktie, die für Sie zu volatil ist, wird die Auslöseschwelle überschritten und der Preis kann durchaus wieder steigen. Nach ! Wem ist das noch nie passiert?

Beachten Sie das noch einmal Volatilität korreliert nicht immer mit der Leistung. Dies gilt insbesondere für Unternehmen in Schwierigkeiten. Besonders aufschlussreich ist das Beispiel von General Motors zwischen 2006 und 2008.

All dies soll zum Ausdruck bringen, dass nicht jeder es ertragen kann, wenn die Aktienkurse zu stark schwanken. Persönlich weiß ich, dass mein bevorzugte Volatilitätszone liegt zwischen 7 und 14%. Unten werde ich müde, oben beginnen meine Gefühle zu steigen. Über 21% hinaus treffe ich schlechte Entscheidungen.

Es ist nicht so, dass mir der Investmenthandel keinen Spaß macht. Ich habe es lange und viele Male getestet, wobei ich verschiedene Ansätze und verschiedene Tools verwendet habe. Es passt einfach nicht zu mir. Ich kann nicht die Leistung erbringen, die ich will, nicht wegen der Titel selbst, sondern wegen meiner Emotionen. Studien, die den Zusammenhang zwischen Rentabilität und Volatilität analysieren, sollten darüber hinaus die mit der Volatilität verbundenen Beurteilungsfehler des Anlegers berücksichtigen.

Leistung

Dividendenaktien haben den Ruf, „Opa“-Investitionen zu sein, die ein wenig träge sind. Dies lässt sich unter anderem dadurch erklären, dass diese Wertpapiere nicht sehr volatil sind. Aber denken Sie daran, wer letztendlich gewinnt die Fabel vom Hasen und der Schildkröte... Wir haben oben gesehen, dass der Investor selbst sich selbst einen großen Nachteil erweisen könnte, wenn er zu sehr den Hasen spielen wollte. Aber wir haben uns noch nicht wirklich auf die spezifischen Eigenschaften der Schildkröte geeinigt.

In seinem letzter Artikel, L'(Sehr) individueller Investor vergleicht 4 Hasen (AAPL, LAC.PA, HF.PA, ML.PA) mit einer Schildkröte (CL). In grafischer Form dargestellt, die den Preis dieser Aktien (und nur den Preis) darstellt, verblassen die Dividendenzahler im Vergleich dazu. Anleger sollten sich jedoch auf die Gesamtrentabilität konzentrieren und dabei sowohl Preisänderungen als auch Dividendenausschüttungen berücksichtigen. Indem sie sich auf die im Internet allgegenwärtigen Diagramme verlassen, um die Performance ihrer Investitionen zu vergleichen, Viele Anleger liegen falsch und die meisten wissen es nicht einmal. Diese Grafiken berücksichtigen nicht die Auswirkungen reinvestierter Dividenden.

AAPL ist eines davon seltene Wachstumswerte, die es schaffen, ihren Trend aufrechtzuerhalten über viele, viele Jahre hinweg. Die Aktie erinnert mich ein wenig an MSFT, deren Kurs bis zum Jahr 2000 ebenfalls enorm gestiegen ist. Ob es sich um eine Dividendenaktie handelt oder nicht, die Performance, die diese Art von Aktie erzielt, ist schwer zu erreichen. Aber ich habe mitgespielt und versucht, die Gesamtrentabilität von AAPL mit der der wachsenden Dividendenzahler zu vergleichen.

Ich versichere Thomas von Anfang an, dass es seit über 10 Jahren tatsächlich kein Äquivalent gibt. Das Beste, was ich gefunden habe, ist NVO, mit einer Gesamtrentabilität von 1075%, was trotzdem nicht schlecht ist. Aber in den letzten zwanzig Jahren, TJX zeigt eine Gesamtrendite von 7000% gegenüber „nur“ 4300% für AAPL. Wenn wir also bei den Vergleichen zwischen Wertpapieren nicht nur die Preisschwankungen, sondern auch die Dividenden berücksichtigen, ist der Leistungsunterschied zwischen Hasen und Schildkröten viel weniger offensichtlich.

Ich zitiere noch einmal Thomas:

Seien Sie vorsichtig, ich sage nicht, dass Sie ständig handeln müssen (ich spreche von ein paar Positionen pro Jahr...), sondern dass Sie wissen müssen, wie Sie Ihre Gewinne mitnehmen können, wenn sie entstehen (... ). Der Dividendeninvestor wird sich mit ein paar Prozent Gewinn trösten und sich sagen: „Es ist eine Schande, ich hatte zu Beginn des Jahres +201TP3Q“…

Wenn wir die Gesamtrentabilität berücksichtigen, wie wir es gerade oben getan haben, wird es weniger interessant, in Spitzenzeiten Gewinne mitzunehmen. Es besteht das Risiko, einen Fehler zu machen, der mit der Überwachung dieser Aktienkurse verbundene Stress und die Transaktionsgebühren der Banken. Gewinnmitnahmen erfolgen ganz natürlich, wenn die Dividende ausgezahlt wird. Wir haben auch bei gesehen'Folge 1 dass die Rendite auf die Anschaffungskosten im Laufe der Jahre außergewöhnlich hoch wurde.

Allerdings, und da stimme ich mit Thomas überein, gibt es Zeiten, in denen man wissen muss, wie man verkauft.

Dividenden sind nicht fällig

L'(Sehr) individueller Investor erinnert uns an etwas Offensichtliches, das leider viele Anleger in den Jahren vor der Subprime-Krise ignoriert hatten:

Natürlich gibt es amerikanische Unternehmen, die seit Jahrzehnten kontinuierlich Dividenden zahlen ... Aber kann das auf unbestimmte Zeit so weitergehen? Wir sollten Aktien und Anleihen nicht verwechseln ...

Im Gegensatz zu Anleihen kann ein Vorstand tatsächlich entscheiden, ob er seinen Aktionären eine Bardividende zahlt oder nicht. Ich habe meine Leser immer vor diesem Risiko gewarnt.

Es gibt klare Anreize, Dividendenzahlungen beizubehalten oder regelmäßig zu erhöhen: Sie tragen zur Anziehung von Investoren bei und sind ein Zeichen finanzieller Stärke. Aber in Zeiten großer Unsicherheit, insbesondere in einer durch Kredite ausgelösten Panik, die Dividende reduzieren oder kürzen, um die Liquidität zu schonen wird für Unternehmen zu einer attraktiveren Option.

Wenn der Gewinn erheblich zurückgeht, kann das Unternehmen gezwungen sein, den Betrag, den es seinen Aktionären gewährt, zu kürzen. Dies ist insbesondere dann der Fall, wenn die Ausschüttungsquote ist schon hoch. Während das Unternehmen auf den ersten Blick wie eine gute Investition schien, macht man am Ende ein sehr schlechtes Geschäft, zumal gleichzeitig der Aktienkurs zweifellos gefallen sein wird. In diesem Fall wären Sie sogar noch besser beraten gewesen, Anleihen zu kaufen.

Doch manchmal geht es dem Unternehmen so schlecht, dass es seine Aktionäre nicht mehr bezahlen kann. So geschehen bei den Banken im Jahr 2008. Es kann sogar mehrere Jahre dauern. Es ist, als ob Sie Eigentümer eines Gebäudes wären und Ihre Mieter Ihnen keine Miete mehr zahlen würden. Schlimmer noch, gleichzeitig verliert Ihr Land an Wert. In der Tat, Der Preis des Wertpapiers, der den Wert von Gewinnen und Dividenden enthält, bricht ein, sobald diese verschwinden.

Doch mit ein paar Vorsichtsprinzipien können wir diese unangenehmen Überraschungen ganz einfach vermeiden:

• EVermeiden Sie den Kauf von Wertpapieren, deren Ausschüttungsquote ist zu hoch und deshalb diejenigen verkaufen, denen es so werden würde.  
• Konzentrieren Sie sich auf Unternehmen, die dies tun Ihre Dividende regelmäßig und über einen langen Zeitraum steigern, was die Solidität ihres Geschäftsmodells beweist.
• Aktien mit stagnierenden Ausschüttungen müssen zugunsten steigender Dividenden verkauft werden, weil sie weniger effizient sind als letztere und Gefahr laufen, ihre Verteilungen zu reduzieren oder ganz zu eliminieren, mit den Folgen, die wir kennen.
• Vermeiden Sie Wertpapiere, die zu sensibel auf die Wirtschaftslage reagieren die zu schnell von einer Wachstumsphase der Ausschüttungen in eine völlige Unterdrückung übergehen.