Wal-Mart (NYSE:WMT)

Wal-Mart ist ein amerikanisches Unternehmen, weltweit führend im Massenvertrieb, das 1962 gegründet wurde. Das Unternehmen begann 1991 mit der Internationalisierung in Kanada, Mexiko, Brasilien, Europa und Asien. Im Jahr 2010 konnte sich der Konzern mit einem Umsatz von 421.849 Milliarden US-Dollar und 2,1 Millionen Mitarbeitern in mehr als 6.100 Verkaufsstellen den Titel beanspruchen größtes Unternehmen der Welt. Mit 1,2 Millionen Mitarbeitern ist es der größte private Arbeitgeber in den USA, aber auch in Mexiko unter der Marke Walmex. Walmart ist der führende Einzelhändler in den Vereinigten Staaten mit 3.500 Filialen und einem geschätzten Marktanteil von 20 % und der führende Spielwarenhändler mit einem geschätzten Marktanteil von 45 %, nachdem er Ende der 1990er Jahre Toys „R“ Us überholt hat.

Aufgrund seiner Größe und gigantischen Kaufkraft kann Wal-Mart zu unschlagbaren Preisen beliefert werden, hohe Einkaufsvolumina zu geringen Kosten umtauschen und die Ersparnisse an die Kunden weitergeben. Viele Lieferanten geben dem Druck von Wal-Mart nach, weil sie für einen Großteil ihres Umsatzes vom Einzelhändler abhängig sind. Alles in allem befinden wir uns in der Schweiz mit dem Oligopol von Coop und Migros in einer ähnlichen Situation.

 WMT hat spezifische Eigenschaften sowohl für Value-Aktien als auch für Wachstumsaktien und erinnert uns in diesem Sinne ein wenig an Coca-Cola. Auch die Dividendenfundamentaldaten der beiden Unternehmen liegen überraschend nahe beieinander. Wal-Mart bietet somit eine langfristige Rendite von 2,261 TP3T, etwas weniger als KO, die es jedoch durch ein höheres durchschnittliches jährliches Dividendenwachstum von 14,601 TP3T ausgleicht. Die Geschichte des Dividendenwachstums ist beachtlich, da WMT seine Ausschüttungen 36 Jahre in Folge steigern konnte. Die Ausschüttungsquote bleibt mit 30,901 TP3T auf einem besonders niedrigen und interessanten Niveau, was dem Unternehmen im Falle eines schwierigen Übergangs eine komfortable Marge verschafft und es ermöglicht, für mehrere weitere Jahre ein spürbares Wachstum der Ausschüttungen vorherzusehen.

Die bemerkenswerteste Qualität von Wal-Mart ist seine Volatilität in CHF beträgt nur 8,35%. Mit solchen Zahlen liegen wir näher am Risiko einer Anlage in Anleihen als an dem von Aktien... Wie Coca-Cola hat es auch WMT erlebt ein monströser Preisanstieg zwischen 1980 und 2000 (+60'000%!), beruhigte sich dann im Jahrzehnt 2000-2010. Im Vergleich dazu scheint der S&P 500 fast stillzustehen...

Was KO betrifft, so hat dieses „flache“ Jahrzehnt erneut zu einer erheblichen Senkung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses geführt, von 75 im Jahr 1999 auf derzeit 13,22. Wir sind jetzt drin Bewertungen, die wir seit Anfang der 80er Jahre nicht mehr gesehen haben, vor der Zeit des starken Preiswachstums, immer noch wie Coca-Cola. Darüber hinaus verfügt Wal-Mart nach wie vor über ein starkes Wachstumspotenzial in Schwellenländern, insbesondere in China.

Tatsächlich ist Wal-Mart bei der Herstellung von Waren stark von China abhängig, da es dort jedes Jahr Milliarden von Dollar kauft. Darüber hinaus fertigen viele Zulieferer des Unternehmens wie Mattel (MAT) ihre Produkte in China. Die Importe von Wal-Mart sind so groß, dass das Unternehmen, wenn es ein Land wäre, auf dem sechsten Platz läge ​​den chinesischen Markt Export. Durch die Auslagerung nach China kann das Unternehmen geringere Kosten erzielen, die es wiederum an seine Kunden weitergibt.

Aufgrund der Abhängigkeit vom chinesischen Fertigungssektor ist Wal-Mart ist anfällig für Schwankungen des Dollarkurses im Vergleich zur chinesischen Währung. Wenn der USD gegenüber dem Yuan schwächer wird, steigt der Preis der chinesischen Importe von Wal-Mart. Infolgedessen muss das Unternehmen entweder seine Preise erhöhen oder seine Bruttomargen senken und damit seine Rentabilität verringern. Dies wird durch einen Koeffizienten bestätigt $risk von 0,41, was bedeutet, dass ein Rückgang des Dollars gegenüber dem CHF in der Regel mit einem Wertverlust der Aktie in Schweizer Franken einhergeht.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass WMT eine Aktie ist, die eine durchaus ordentliche Rendite bietet und vor allem solide und nachhaltig wächst. Der Gewinn ist groß genug, um ein Dividendenwachstum in der Zukunft sicherzustellen. Die Volatilität des CHF ist sehr gering, was für Anleger interessant sein könnte, die Aktien normalerweise eher ablehnend gegenüberstehen. Der einzige Nachteil ist die Empfindlichkeit der Aktie gegenüber Schwankungen des US-Dollars, die im Falle eines Rückgangs des USD die Gewinne aus Dividenden und den Anstieg des Aktienkurses zunichte machen könnte. Dennoch sind wir der Ansicht, dass das mit WMT erzielbare Ertragspotenzial im Verhältnis zum zu zahlenden Preis und dem eingegangenen Risiko immer noch gegeben ist eine Kaufgelegenheit bis heute.