Hormel Foods (NYSE:HRL)

La société Hormel Foods Corporation est une entreprise agro-alimentaire américaine basée dans le sud-est du Minnesota aux États-Unis. Elle est connue pour ses produits de masse et surtout la marque de viande précuite commercialisée dès 1926. L'entreprise a été fondée par George A. Hormel en 1891 sous le nom George A. Hormel & Company au Minnesota. Ce n'est qu'en 1993 qu'elle prend le nom de Hormel Foods Corporation. Elle commercialise des produits sous différentes marques dont Chi-Chi's, Dinty Moore, Farmer John, Jennie-O, Lloyd's, Spam, Stagg et Hormel.

Les résultats financiers de l'entreprise et les marges sont étroitement liés au coût de la viande de porc, de la volaille et des aliments pour animaux, comme les céréales. La société se couvre en fixant des prix à long terme avec ses fournisseurs. La consommation des pays émergents tels que la Chine peut être particulièrement attrayante pour Hormel. Alors que le marché intérieur de l'entreprise est assez mature, d'autres marchés en effet représentent des perspectives attrayantes de croissance organique. La société note en particulier que ses opérations chinoises connaissent une croissance de fond. 

Le ratio cours/bénéfices est assez haut, à 16.30, mais moindre que celui de son industrie. Le rendement actuel, avec 2.10% démontre aussi cette valorisation un peu trop élevée du titre. Néanmoins, ce prix est contrecarré par une croissance annuelle moyenne du dividende importante de 14.48%. Notons encore que la société est parvenue à augmenter l'argent de poche qu'elle verse à ses actionnaires durant 44 années consécutives. Le Ausschüttungsquote est très prudent, avec seulement 29.40%, ce qui laisse beaucoup de place à Hormel pour continuer à augmenter son dividende à l'avenir, même en cas de passage difficile.

La volatilité est dans la moyenne supérieure de notre portfolio, avec 13.56%, mais moindre que celle du marché. Le beta, avec 0.48, indique que HRL est peu sensible aux variations du S&P 500. On constate d'ailleurs dans le graphique ci-dessous que le titre n'a que faire ou presque des soubresauts du marché, qu'il bat d'ailleurs allègrement depuis 1990.

HRL affiche une sensibilité inverse aux variations du dollar, avec $risk de -0.53, une baisse de l'USD/CHF s'accompagnant généralement d'une augmentation de la valeur du titre en CHF.

Avec son historique appréciable d'augmentation des distributions, sa croissance soutenue du dividende, la bonne protection que le titre offre face aux variations du dollar et son Ausschüttungsquote particulièrement prudent, nous considérons que Hormel est une excellente opportunité d'achat. Nous surveillerons le titre ces prochains jours afin de bénéficier d'un bon point d'entrée.