IBM (NYSE:IBM)

International Business Machines Corporation, bekannt unter der Abkürzung IBM, ist ein multinationales US-amerikanisches Unternehmen, das in den Bereichen Computerhardware, Software und IT-Dienstleistungen tätig ist. Das Unternehmen ist geboren am 15. Juni 1911 aus der Fusion der Computing Scale Company und der Tabulating Machine Company unter dem Namen Computing Tabulating Recording Company (CTR). Diese änderte am 14. Februar 1924 ihren Namen in International Business Machines Corporation (Quelle: Wikipedia).

Die Geschichte von IBM ist ziemlich bemerkenswert. Das Unternehmen hat es geschafft, sich trotz zahlreicher Krisen über einen langen Zeitraum zu halten, indem es wichtige strategische Neuausrichtungen. Zu Beginn stellt International Business Machines Tabulatoren her - ein Hybrid zwischen einem mechanischen Taschenrechner und einer Schreibmaschine. Das Geschäft läuft recht gut und hat 1939 11.000 Mitarbeiter. 1941 erklärte IBM öffentlich, dass es keine Zukunft für elektronische Computer gebe, was sie jedoch nicht davon abhielt, nur wenige Jahre später einen durchschlagenden Erfolg in diesem Bereich zu erzielen. In den 1950er Jahren gab das Unternehmen die Tabulatoren auf, mit denen es einst begonnen hatte.

Die größte Innovation von IBM ist zweifellos das Einführung des PC im Jahr 1981. Auch heute noch sind Computer weitgehend davon inspiriert. Allerdings sägte diese Revolution auch den Ast ab, auf dem das Unternehmen saß. IBM hatte zwar Erfahrung mit der Herstellung von großen Großrechnern, konnte aber mit kleineren Computern nicht viel anfangen. Die Konkurrenz durch den Mac veranlasste IBM, 1987 den PS/2 auf den Markt zu bringen, der wie sein Konkurrent auf einem geschlossenen System basierte. Der Tropfen, der das Fass zum Überlaufen brachte: Die Kopie war schlechter als das Original, aber vor allem wurde der Wettbewerbsvorteil, der auf dem "PC"-Standard beruhte, an Compaq und Konsorten abgegeben, die sich nicht lange bitten ließen, in die Lücke zu stoßen.

Der Aktienkurs fällt von da an bis 1993, zusammen mit den Gewinnen. Trotz des fallenden Aktienkurses stieg das KGV bis auf 150, dann folgten Verluste. Als das Unternehmen gegen die Wand fährt, ändert Louis Gerstner, ein ehemaliger Kunde des Unternehmens, die strategische Ausrichtung komplett. Er stützt sich auf die Kompetenzen des Unternehmens im Bereich Forschung und Entwicklung und richtet es sehr stark aus. hin zu Dienstleistungs- und Beratungstätigkeiten. Das Ergebnis ließ nicht lange auf sich warten und der Kurs von IBM erholte sich bereits Ende 1993. Nach der Einstellung der Tabulatoren und der Computer beginnt für das Unternehmen ein drittes Leben. Im Jahr 2010 zählte "Big Blue" weltweit 399'000 Mitarbeiter. Nicht schlecht für ein Unternehmen, das 17 Jahre zuvor fast dem Untergang geweiht war...

Trotz dieser großen Krise Anfang der 90er Jahre hinkt der Aktienkurs von IBM in den letzten dreißig Jahren dem Markt kaum hinterher. Dieses Aufholen ist auf eine außergewöhnliche Performance der Aktie in der zweiten Hälfte der 90er Jahre und auf eine gute Widerstandsfähigkeit gegen das Platzen der Dotcom-Blase und die Subprime-Krise. Obwohl IBM zu den Aktien gehört, die vom "verlorenen Jahrzehnt" 2000-2010 profitiert haben, ist das aktuelle KGV mit 14,3 immer noch attraktiv und liegt unter dem der "Computer Hardware"-Industrie.

Aus der Sicht der Dividenden ist die durchschnittliche langfristige Rendite mit 1,84% recht niedrig. IBM gleicht diesen Mangel aus durch ein beträchtliches durchschnittliches jährliches Dividendenwachstum von 18.96%. Bei solchen Zahlen könnte man um die Nachhaltigkeit der Ausschüttungen fürchten. Doch das Dividendenwachstum steht nicht nur im Einklang mit dem Gewinnwachstum, sondern vor allem der Ausschüttungsquote ist äußerst vorsichtigauf nur 22.67%. Das Unternehmen hat also einen verdammt großen Spielraum, um die Dividendenzahlung in der Zukunft zu sichern, aber auch, um weiter zu wachsen.

IBM hat seine Ausschüttungen fünfzehn Jahre lang in Folge gesteigert, was mit der Überwindung der Krise und der neuen strategischen Ausrichtung zusammenfällt. In Anbetracht der Fundamentaldaten des Unternehmens ist es mehr als wahrscheinlich, dass diese relativ junge Geschichte von wachsende Dividenden noch viele weitere Jahre anhalten wird. Die Volatilität der Aktie in CHF bleibt mit 14.22% unter dem Markt, was für den Sektor wenig ist. Das Beta von 0,73 bestätigt die vorsichtiger Charakter der Aktie und ihre gute Widerstandsfähigkeit gegenüber wirtschaftlichen und finanziellen UnwägbarkeitenDie meisten Schülerinnen und Schüler sind in der Lage, sich mit dem Thema zu beschäftigen, wie wir oben bereits festgestellt haben.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass IBM mit seiner Fähigkeit, nicht nur exogene Krisen zu überstehen, sondern auch solche, die den Kern ihres Geschäfts betreffen. Sie hat nämlich zweimal nicht gezögert, ihre Meinung komplett zu ändern. Es ist unbestreitbar, dass sie ein Titel behalten wenn man es im Portfolio hat. Dennoch ist die Rendite trotz eines attraktiven KGVs derzeit zu niedrig, um einen Kauf zu rechtfertigen. Außerdem ist die mittelfristige Dividendensichtbarkeit zwar ausgezeichnet, doch aufgrund unserer längerfristigen Perspektive müssen wir bei Unternehmen, die noch relativ junge Dividendenerhöhungen vorweisen können, vorsichtig bleiben.