Portefeuille déterminant : situation au 01.09.2022

Le portefeuille déterminant continue à tenir le choc, malgré un marché passablement chahuté. La performance depuis le début de cette année se monte ainsi à -0.4% contre -16.4% pour l'indice MSCI Switzerland. La volatilité demeure, elle aussi, à un niveau correct, avec 10.6% contre près de 19% pour l'indice précité.

Comme promis, voilà la suite des nouveautés introduites au mois d'août :

Obligations Corporate High Yield US

Le portefeuille déterminant ne compte pas de titres d'emprunt de premier ordre des entreprises (ETF : LQD), car ils ont tendance à tirer en bas la performance, même en allocation tactique d'actifs. De plus, ils ne parviennent pas à réduire de façon notable le risque, vu que ces titres sont en partie corrélés aux actions.

Dans le cadre des différents backtests effectués sur les actifs cet été, j'ai mis mon nez en revanche sur les obligations corporate à haut rendement. Contrairement aux obligations de premier ordre, celles-ci sont notées en dessous de BBB- par la société de notation Standard & Poor’s. En échange d'un risque plus élevé, ces titres offrent un revenu plus intéressant que leurs homologues de premier ordre. Le rendement actuel de l'ETF HYG, qui représente cette classe d'actifs, est ainsi de 4.61%. Cerise sur le gâteau : le paiement se fait mensuellement (comme TLT ou IEF).

Par ailleurs, les maturités sont plus courtes que les obligations d'entreprises de premier ordre ou que les bons du Trésor à moyen et long terme. Ceci signifie qu'elles sont moins vulnérables face à une hausse de taux d'intérêts.

Contrairement aux obligations corporate de premier ordre, les emprunts High Yield se comportent bien en allocation tactique d'actifs. Il est même possible d'associer une moyenne mobile de son cours au taux de chômage US, ce qui est assez logique vu leur corrélation aux actions (0.73). De plus, malgré cette corrélation assez importante, la volatilité demeure à un niveau plus que correct (< 10%).

Notons pour finir que la correction entamée au début de cette année rend les obligations à haut rendement plus attractives, même si elles ne sont pas encore bon marché (le spread avec les titres de premier ordre est encore en dessous de la moyenne historique).

Or

Toujours, dans la même lignée des modifications apportées en août, j'ai effectué quelques petits ajustements sur la position en or. Après plusieurs backtests entre les ETFs GLD et AUCHAH, j'ai réussi à obtenir des résultats légèrement supérieurs avec la variante proposée par State Street Global Advisors (même en tenant compte des variations de change). Je privilégierai donc à l'avenir GLD. Bien entendu, si vous préférez utiliser AUCHAH, vous pouvez continuer à le faire.

Un nouvel actif, encore en phase de test

J'espérais pouvoir introduire la totalité des modifications pour le mois de septembre. Malheureusement, je ne suis pas parvenu à finaliser tous les tests concernant un nouvel actif qui me semble particulièrement intéressant par les temps qui courent. Dans cette attente, une ligne ad hoc apparaît provisoirement au fond du portefeuille, juste avant les réserves et liquidités.

Comme vous pourrez le constater, les indicateurs le concernant sont prometteurs. Si mes derniers tests sont concluants, j'escompte pouvoir introduire ce nouvel actif dès le mois d'octobre. Sinon cette ligne disparaîtra. Je vous tiendrai au courant dans tous les cas.

Bonne reprise à tous!