Le Liechtenstein, soyons honnête, tout le monde s’en fout... Personne ne s’intéresse à cette minuscule principauté coincée entre la Suisse et l’Autriche et qui compte moins de 40’000 habitants. Le climat est pourri, les paysages déprimants.
Et pourtant, le Liechtenstein est le plus riche des pays germanophones et se paie même le luxe d’avoir le plus haut PIB par habitant au monde! Le Liechtenstein n'a pas de dette, il possède même une dette « négative », une réserve!
L'économie du pays repose principalement sur le puissant secteur financier localisé dans sa capitale, Vaduz, qui est également le lieu de résidence de la famille princière. Le Liechtenstein utilise le franc suisse comme monnaie nationale.
Historiquement, une grande partie de la prospérité du Liechtenstein s’explique par un impôt sur les sociétés très avantageux, qui a incité des dizaines de milliers de sociétés à s’y implanter, le plus souvent sous la forme d’une simple boîte postale. Tiens, ça me rappelle un autre pays connu pour ses montres et son chocolat...
Fondée en 1861, la Liechtensteinische Landesbank est cotée à la bourse suisse et dispose d’une garantie étatique (57.5% du capital-actions est détenu par la principauté du Liechtenstein). De ce point de vue, elle est comparable à la plupart des banques cantonales suisses. LLB détient elle-même 74% du capital-action de la banque saint-galloise Linth (également cotée à la bourse suisse).
Comme toutes les autres banques liechtensteinoises, LLB a beaucoup souffert ces dernières années depuis que le Liechtenstein a renoncé à attirer l'argent non-déclaré et à appliquer l’échange automatique d’informations. Mais le pire semble aujourd’hui passé, comme le témoignent notamment la masse sous gestion en hausse de 8.2% (à 50.3 mia) et le bénéfice net, qui a augmenté de 7% en 2017.
La banque est extrêmement bien capitalisée, avec un ratio de fonds propres durs (Tier 1) de 22.2%. Le ratio coûts / revenus d’environ 70% n’est par contre pas optimal et devrait être amélioré au cours des prochaines années (LLB vise 65%).
Le dividende vient d’être augmenté de 18%. Au cours actuel de 54.20, il en résulte un rendement très intéressant de 3.7%. Le payout ratio de 52% est raisonnable et conforme à la fourchette de 40 à 60% visée par LLB.
Au cours actuel, le PBR est de 0.9 et le PER 2018 estimé à 14. Malgré sa performance récente, l’action est encore intéressante, même si le potentiel de croissance n’est plus aussi élevé qu’il y a encore un ou deux ans. Personnellement, j’attendrais des cours proches des 50 fr pour initier une position.
LLB aspire à croître de façon organique ainsi qu’en procédant à des acquisitions. Il s’agit d’une banque à la fois solide et dynamique, comme le dit bien son slogan: « LLB - Tradition meets Innovation ».
Notons en guise de conclusion qu’il est possible d’investir dans une autre banque liechtensteinoise également cotée à la bourse suisse, VP Bank. Dans les grandes lignes, on peut dire qu’elle est assez proche de LLB, tant au niveau du profil que de la valorisation. Toutes les deux sont une alternative intéressante aux banques cantonales suisses.
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Merci dividinde pour cette valeur « exotique’.
Va falloir qu’on aille déposer nos papiers là bas si les comptes sont dans le noir!
Titre intéressant. C’est vrai que je n »ai jamais pensé qu’on pouvait aussi investir dans des titres de la principauté! Comme quoi on arrive toujours à trouver de nouvelles opportunités, même pas très loin de chez nous.
Oui, LLB et VP Bank me plaisent bien et ce sont surtout de vrais dividendes croissants. Ces deux banques viennent d’augmenter le dividende d’environ 20% et pourtant le payout ratio reste raisonnable.
Pourquoi vous dites que les paysages sont déprimants? Sur Google Images il semble y avoir beaucoup de beaux paysages je trouve! Les montagnes, des châteaux, des vallées vertes, c’est loin d’être déprimant pour ma part!
Question de goût! Pour ma part j’y ai mis les pieds une seule fois et je me suis senti coincé entre les montagnes, les habitants me regardaient comme un extraterrestre et j’avais juste envie de repartir aussi vite que possible.
Oui, et on s’en fout autant de la Suisse que du Liechtenstein… pour être clair et remettre les points sur les « i » ! 😉
Je viens de vendre mes actions LLB à 63.50, suite à la forte progression ces dernières semaines le PER dépasse désormais 16 et le rendement du dividende n’est plus que de 3.1%. La société reste magnifique mais je ne suis plus acheteur à ce prix.
Jolie montée!
LLB est toujours trop chère (PER 16, dividende 3.1%). Par contre VP Bank est à nouveau un buy suite à la récente correction (PER 12, dividende 3.5%).