Este mercado está a dar-me uma grande sensação!

Stan Weinstein lhe dirá, nunca compre uma ação na fase 4, ou seja, numa fase de baixa. Você não pega uma faca caindo. Não podemos culpá-lo, a tendência é diabolicamente eficaz. Às vezes tenho alguns problemas com os cartistas, mas gosto dele: simples e eficaz. E mesmo que me sinta mais próximo dos fundamentalistas, há sempre a voz do Weinstein a dizer-me “cuidado, vais queimar-te”. Só que desta vez vejo as coisas de forma um pouco diferente.

 Ok, é verdade, ficamos abaixo da média móvel semanal de 30. Ok, o mercado está completamente louco, com a volatilidade provavelmente acordando um ucraniano bebendo seus 3 litros de vodca. Ok, haverá desporto para as velhas economias se quiserem pagar as suas dívidas soberanas. OK, o planeta inteiro enlouquece e compra ouro. Ouro, vamos conversar sobre isso.

 Aqui está um gráfico retirado do blog de Olivier Crottaz que mostra a evolução do Dow Jones em relação ao ouro. Interessante não é? Lembro que quando eu estava começando na bolsa em 2000, um cara me disse no fórum Webfin que era um pessimista em ações e que só apostava no ouro. Eu não acreditei nele. Dano. Investir em ações naquela época era como fazer em 1929 ou 1965. Além disso, em comparação com o ouro, o desempenho do mercado bolsista é menos claro no longo prazo. O que mais chama a atenção é o “buraco” das décadas de 1970 e 2000, provando que o desempenho do mercado bolsista foi alcançado à custa de uma desvalorização maciça do dólar.

Os picos de alta das ações são cada vez mais altos, mas você terá que esperar cerca de trinta anos para recuperar sua participação em termos reais, caso tenha comprado no pior momento. Isso seria válido se estivéssemos no modo one shot. Fazemos tudo, nada mais durante trinta anos, depois olhamos o resultado. Como dissemos, em 1929, 1965 e 2000, simplesmente não era uma boa ideia. Mas em 1934, 1979 e... a situação é completamente diferente. A ideia não é procurar a todo custo o vale, o ponto de inflexão, mas sim avançar gradualmente para uma maior ponderação em ações, mesmo que estejamos longe de estar no fim dos nossos problemas. Ainda ter um pouco de ouro no seu portfólio pode ser útil para enfrentar estas últimas tempestades, mas seria errado e perigoso acreditar que o metal amarelo será capaz de continuar a ter um desempenho superior nos próximos anos.

O outro ponto a pesar é a atual boa saúde das empresas e os seus preços mais que acessíveis. Chevron estava negociando na noite de quarta-feira em um PER inferior a oito, quando decidi comprar alguns. Pela primeira vez, desviei-me dos meus princípios e fiz algumas pescarias de fundo sem esperar que esta ação fosse considerada pelo meu algoritmo como uma oportunidade de compra. Recorde-se que o modelo de análise é baseado em dados de cinco anos e apenas movimentos de longo prazo podem modificar os sinais de compra/venda. Em qualquer caso, duvido que o que estamos a viver neste momento pare tão cedo e que o CVX, mais cedo ou mais tarde, tenha sido um sinal de compra. E então, acima de tudo, eu não poderia deixar o conjunção simultânea de uma queda monstruosa no par USD/CHF e na própria ação. Eu poderia obter muito mais retorno pelo meu investimento com o clique de um botão. No dia seguinte, o dólar recuperou massivamente face ao CHF e as ações fizeram o mesmo. E, finalmente, concordo que uma redução da despesa pública e/ou um aumento dos impostos poderia levar a uma recessão. Mas com uma tal relação preço/lucro e um preço que representa apenas uma vez e meia o património líquido, existe uma boa margem de segurança.

Além da relação Dow/Gold e da boa saúde das empresas, ainda há algo mais. O relação entre a capitalização de mercado total e o PIB dos EUA era quarta-feira à noite às 78h3. Ainda não estamos na zona “desvalorizada”, mas não estamos muito longe dela. Desde 1997, ocorreram apenas quatro ocasiões deste tipo, em 2003, 2009, 2010 e agora. Este será, portanto, o terceiro ano consecutivo em que o mercado é considerado pelo menos avaliado corretamente. Isto prova mais uma vez que o diferentes participantes do mercado estão perdendo cada vez mais o interesse em ações desviar para outros investimentos (ouro, imobiliário, obrigações, etc.). A bolha dos anos 2000 finalmente diminuiu completamente desta vez. O problema agora está em outro lugar.

Além da Chevron, também aproveitei para comprar desde o início desta crise no mercado suíço  JFN, BELL (que vou apresentar a você amanhã) e EMMN. As oportunidades atuais são realmente boas demais para serem desperdiçadas. Com esses títulos, o CVX, que oferece uma boa proteção de longo prazo contra as variações do dólar, e o PAXN, adquirido pouco antes da crise (quase não se mexeu...), consegui claramente reduzir o risco cambial do meu portfólio, e com um custo menor também. Bem, agora que escrevo estas linhas, o CHF finalmente decidiu enfraquecer (graças ao SNB?). Não importa, meus novos cobertores serão úteis mais cedo ou mais tarde.

Voltando ao nosso amigo Stan, é verdade, comprar numa fase de baixa é arriscado. E certamente ainda haverá correções no mercado. O rácio Dow/Gold ainda não atingiu o seu mínimo e o da capitalização bolsista em relação ao PIB dos EUA também não está no seu mínimo. No entanto, é hora de começar a mudar a sua abordagem, para não perder um dos maiores mercados em alta da história.