Evaluation du marché

Dernière mise-à-jour : 11 janvier 2017

Le ratio de la capitalisation totale du marché américain par le Produit National Brut (PNB) US est l’indicateur préféré de l’évaluation du marché de Warren Buffett.

Sur la durée, la rentabilité des entreprises revient à sa tendance à long terme, qui est d'environ 6%. Pendant les récessions, les marges des entreprises se rétrécissent, et pendant les périodes de croissance économique, les marges bénéficiaires des entreprises s'accroissent. Toutefois, la croissance à long terme de la rentabilité des entreprises est proche de la croissance économique à long terme. La taille de l'économie américaine est mesurée par le produit national brut (PNB) . Bien que le PNB est différent du PIB (produit intérieur brut), les deux nombres ont toujours été de 1% de l'autre. Aux fins de calcul, le PIB est utilisé ici. Le PIB des États-Unis depuis 1970 est représenté par la ligne verte dans le tableau ci-dessous (GDP).

Capitalisation totale du marché (Wilshire Total Market) et Produit Intérieur Brut US (GDP)

Sur le long terme, la valorisation boursière revient à sa moyenne. Une plus grande valorisation actuelle signifie des rendements à long terme inférieurs dans l'avenir. A l'opposé, une évaluation actuelle plus faible implique un rendement à long terme plus élevé. La valeur marchande totale est mesurée par le ratio de la capitalisation boursière totale (TMC) au PNB. C'est l’indicateur préféré de l’évaluation du marché de Warren Buffett. Ce ratio depuis 1970 est indiqué dans le tableau ci-dessous.

Ratio de la capitalisation totale du marché américain (TMC) et Produit Intérieur Brut US (GDP)

Ratio = capitalisation totale du marché / PIB US	Evaluation du marché
Ratio < 50%	fortement sous-évalué
50% < Ratio < 75%	modérément sous-évalué
75% < Ratio < 90%	correctement évalué
90% < Ratio < 115%	modérément surévalué
Ratio > 115%	fortement surévalué

Nous pouvons voir qu'au cours des quatre dernières décennies, le TMC / PNB a varié dans une fourchette très large. Le point le plus bas était d'environ 35% durant la récession précédente profonde de 1982, tandis que le point le plus élevé était de 148% au cours de la bulle technologique de 2000. Le marché est passé de très sous-évalué en 1982 à très surévalué en 2000.

Rendements prédits et rendements réels

Dans le tableau ci-dessus, la ligne verte indique le rendement prévu si les tendances du marché se dirigent vers une sous-évaluation (TMC / PNB = 40%) au cours des 8 prochaines années (ce qui représente environ la longueur d'un cycle économique complet). La ligne rouge indique le rendement prévu si les tendances du marché vont vers une surévaluation (TMC / PNB = 120 %) au cours des 8 prochaines années. La ligne brune indique le rendement prévu si les tendances du marché se dirigent vers leur juste-valeur (TMC / PNB = 80%) au cours des 8 prochaines années.

La ligne bleue claire plus épaisse correspond au rendement réel annualisé de la bourse de plus de 8 ans. Le swing des rendements du marché est liée à l'évolution des taux d'intérêt. La performance a été catastrophique pour les investisseurs qui sont entrés sur le marché après la fin des années 1990. Depuis, le marché a presque toujours été surévalué. Par contre, depuis octobre 2008, pour la première fois en 15 ans, le marché a été positionné pour obtenir des rendements positifs.

source : gurufocus.com

 

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