Las fortalezas de los pagadores de dividendos

La mayor volatilidad en los mercados financieros ha vuelto a poner a los dividendos en el punto de mira. Estos valores han sido reconocidos durante mucho tiempo por sus características defensivas durante los mercados a la baja, pero su atractiva combinación de ingresos estables y potencial de apreciación del capital también ha generado fuertes rendimientos en todos los ciclos del mercado. En este contexto, la inversión en dividendos parece particularmente relevante en el mercado actual.

Perspectiva histórica

Durante el gran mercado alcista de los años 1980 y 1990, la apreciación del capital representó la mayor parte de los rendimientos de las acciones y los inversores estaban dispuestos a renunciar a los dividendos. El clima de la década siguiente fue muy diferente. La década de 2000 comenzó con graves pérdidas bursátiles provocadas por el fin de la burbuja tecnológica, y de repente los inversores recordaron que los precios de las acciones no siempre suben. Sin embargo, esta dolorosa lección pareció olvidarse rápidamente, ya que las acciones se recuperaron con bastante rapidez y una vez más comenzaron a registrar una impresionante subida de precios. Todo eso cambió, por supuesto, cuando la década terminó con la caída del mercado de alto riesgo.

Las acciones productoras de dividendos han generado flujos sólidos independientemente de los movimientos del mercado. Según el ISI, los dividendos han representado, en promedio, aproximadamente 50% del rendimiento total de las acciones.

Ante las perspectivas de un crecimiento más lento y oscilaciones extremas del mercado más frecuentes, los inversores valoran la previsibilidad de los dividendos para estabilizar y fortalecer los rendimientos de sus acciones.

Una señal clara de la salud financiera de las empresas

Los dividendos aumentan la transparencia de los beneficios de una empresa y ejercen un nivel de disciplina financiera en su gestión. También aumentan la responsabilidad corporativa y pueden ser una señal de confianza de la administración en las perspectivas de crecimiento futuro. Por estos motivos, las empresas se muestran reacias a reducir su dividendo.

Una fuente importante de retorno total

Los dividendos ofrecen el potencial de crecimiento del capital y de los ingresos. Los dividendos reinvertidos han representado casi 50% del rendimiento total del capital desde la década de 1930. El rendimiento anual total basado únicamente en el precio muestra un magro 5,2%, en comparación con un comparativamente 9,4% cuando se incluyen los dividendos.

Baja volatilidad

Los dividendos amortiguan las pérdidas de una cartera cuando los precios de las acciones caen. En horizontes temporales más largos, las acciones con mayores rendimientos de dividendos también han producido una mayor rentabilidad con menores riesgos.

Mayores rendimientos independientemente de los movimientos de las tasas de interés

Con tasas de interés tan bajas, muchos inversionistas pueden estar preocupados por el impacto que el aumento de las tasas podría tener en el desempeño de las acciones. Sin embargo, independientemente de cómo cambie la política monetaria la Reserva Federal, las acciones que pagan dividendos han superado consistentemente a sus contrapartes que no pagan dividendos. Por ejemplo, cuando la Reserva Federal endurece su política monetaria, los pagadores de dividendos aumentan en 2,21 TP3T por año en comparación con 1,81 TP3T de los que no pagan. Durante los períodos en los que la política monetaria es neutral, la ganancia de las acciones que producen dividendos ha sido aún más evidente: 12,31 TP3Q frente a 6,21 TP3Q. Finalmente en entornos de flexibilización monetaria bajó hasta 10,0% frente a -2,5%.

Protección contra caídas durante ciclos de mercado turbulentos

Los inversores suelen centrarse en las ventajas defensivas de las acciones que producen dividendos. Sin embargo, los que pagan dividendos han superado a los que no pagan dividendos durante los mercados alcistas y bajistas. Esta tendencia ha sido aún mayor para las acciones que han aumentado sus dividendos con el tiempo. Así, las empresas que han aumentado o iniciado un dividendo arrojan una rentabilidad anual de 9,6% en los últimos 38 años. Las acciones que han mantenido su dividendo en el tiempo alcanzan los 7,5%. Aquellos que no pagan dividendos están casi estancados en 1,71TP3Q. En cuanto a quienes redujeron o eliminaron sus distribuciones, fueron castigados por los inversores, con una pérdida anual de 0,5%.

Considerando todo esto, las acciones que generan dividendos parecen estar posicionadas para beneficiarse de un impulso favorable en el futuro. Hoy en día, con una alta volatilidad y expectativas de mercado más bajas que antes, los inversores son cada vez más reacios a depender únicamente de la apreciación del capital.

La desaceleración del crecimiento económico

Las preocupaciones sobre la zona del euro, el desempleo persistentemente alto y el tibio gasto de los consumidores siguen preocupando a los inversores, y parece probable que la recuperación económica total siga fuera de su alcance durante algún tiempo. Los dividendos proporcionan un grado positivo de rentabilidad, incluso si los precios de las acciones siguen siendo volátiles o las oportunidades de apreciación están limitadas por un crecimiento económico más lento.

Menos fuentes de ingresos atractivas

Hay pocas opciones viables para los inversores que buscan estabilizar el rendimiento de su cartera y al mismo tiempo seguir captando niveles sólidos de ingresos. Al mismo tiempo, los rendimientos de los dividendos en acciones han estado cerca de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense desde 2008.

Crecientes preocupaciones en el mercado de bonos

En los últimos años, los inversores han invertido dinero en los mercados de bonos y los precios han aumentado significativamente, reavivando los temores de una burbuja de bonos. Hay poco o ningún margen para nuevos recortes de las tasas de interés, y una vez que las tasas comiencen a subir, o si los riesgos inflacionarios asoman sus horribles cabezas, el impacto en los mercados de bonos podría ser devastador. Los pagadores de dividendos ayudan así a los inversores a diversificar sus actividades generadoras de ingresos, protegiéndolos así contra una caída repentina de los precios de los bonos.

Más empresas pagan dividendos

Durante varios años, ante la creciente incertidumbre económica, las empresas se han vuelto extremadamente cautelosas y han acumulado considerables reservas de efectivo. Las empresas estadounidenses tienen un nivel récord de aproximadamente 1,85 billones de dólares en activos líquidos. La relación entre efectivo y activos totales es actualmente de 7%, el nivel más alto desde la década de 1960.

Además, las mejoras de productividad y los ahorros implementados durante la crisis económica han dado lugar a mayores márgenes y flujo de caja. Por lo tanto, muchas empresas pueden iniciar o aumentar su dividendo, aumentando el rendimiento de las acciones. Según Standard & Poor's, 256 empresas del S&P 500 tuvieron una acción positiva sobre su dividendo en 2010, mientras que sólo cinco lo redujeron o eliminaron. El porcentaje de empresas del S&P que pagan dividendos ha ido disminuyendo desde 1980, pero ha aumentado constantemente desde 2002, excluyendo una breve caída durante la crisis financiera de 2008.

La creciente demanda de los inversores

Se espera que los pagadores de dividendos sigan captando la atención de los baby boomers que se jubilan y de otros inversores ávidos de rendimiento. En términos más generales, los inversores buscan complementar el desempeño de las acciones basándose en preocupaciones sobre las perspectivas de crecimiento del capital. Esto podría generar oportunidades reales de apreciación de precios.

Conclusión

En un entorno caracterizado por una mayor volatilidad bursátil, bajas tasas de interés y una desaceleración del crecimiento económico, los inversores pueden considerar invertir en acciones que paguen dividendos. Los ingresos constantes generados por estos valores han ayudado históricamente a mitigar la exposición a la caída de precios durante mercados difíciles, pero también a mejorar la rentabilidad incluso durante períodos más favorables.

La mayoría de los inversores recurren a bonos de renta fija y acciones para lograr crecimiento de capital. Los pagadores de dividendos combinan ambos atributos a la vez. Al ofrecer una poderosa combinación de ingresos y apreciación del capital, los que pagan dividendos han superado a las acciones que no pagan, con menos volatilidad. Es más, algunos rendimientos de las acciones son ahora comparables a los que ofrecen los títulos de renta fija, cuyo valor puede disminuir a medida que aumentan las tasas de interés.

Sin embargo, los dividendos por sí solos no garantizan el éxito de la inversión. Las empresas que han aumentado consistentemente los dividendos han producido un desempeño más sólido a largo plazo. Por el contrario, las empresas que recortaron el pago de dividendos fueron castigadas por los inversores. Por tanto, es fundamental evaluar la viabilidad del reparto de dividendos de una empresa, así como su capacidad para incrementarlo en el futuro.

Fuentes: 

http://econintersect.com/b2evolution/blog3.php/2011/03/15/benefits-of-dividend-paying-stocks-1

http://www.clevelandfed.org/~~V research/trends/2010/1210/01gropro.cfm