Dernière mise-à-jour : 2 janvier 2017
Clorox, c’est vraiment le type de business ennuyeux, ringard et relativement simple. L'entreprise fabrique essentiellement des produits de nettoyage, de filtres à eau et de produits alimentaires. L’avantage de ce type de business c’est qu’il est bien à l’abri des crises. La firme est ainsi active depuis 1913, ça c’est du développement durable… Le produit phare, Clorox, est devenu synonyme aux US d'eau de javel, un peu comme le Pampers pour les couches-culottes. Selon la compagnie 93 de ses marques sont n°1 ou n ° 2 dans leurs marchés respectifs. La société travaille à étendre sa présence à la fois au Canada et en Amérique latine. Malgré ses tentatives de devenir une société plus globale, Clorox est encore tributaire de la croissance du marché nord-américain pour la grande majorité de ses ventes.
Clorox offre un rendement actuel très intéressant de 3.6%, tandis que la moyenne sur le long terme est de 3.31%. Le taux de croissance annuel moyen des distributions se monte à 10.09, ce qui est dans la moyenne de notre portfolio. Le dividende n’a cessé de progresser depuis 35 ans. Le taux de distribution est quant à lui de 66.30%, dans la limite supérieure qui laisse encore une certaine marge de manœuvre à la société en cas de passage difficile.
La volatilité du titre est encore plus basse que la moyenne de notre portfolio, avec seulement 9.26%. CLX bat le marché depuis de nombreuses années et montre tout particulièrement ses vertus défensives durant les périodes boursières chaotiques, ce qui se traduit par un beta de seulement 0.39.
Bien que la chute du dollar encourage les exportations et donc le chiffre d'affaires, le coût des intrants étrangers (produits qui entrent dans les produits Clorox) augmente aussi. Pour se protéger contre la volatilité des devises étrangères, Clorox a donc recours à divers instruments financiers. Le titre affiche ainsi une forte sensibilité inverse au dollar, avec un $risk de -0.75, même si la performance du cours de CLX n'a pas suffi à contrebalancer la perte de l'USD/CHF durant les cinq dernières années.
Le rendement de CLX, la croissance de ses dividendes, sa faible sensibilité aux variations du marché boursier et de celui des devises font que nous considérons le titre toujours comme une opportunité d'achat à ce jour.
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Trop de pub
Bonjour et merci pour votre remarque. J’en suis conscient et je cherche à optimiser cela tout en gardant quand même le concept de gratuité. Merci pour votre compréhension et pour votre patience.
Bonjour et merci pour votre site.
Clorox est certainement une valeur de qualité mais ne craignez vous pas que le taux de distribution de 66% puisse être rédhibitoire pour l’investisseur qui attend une croissance du dividende pour encore plusieurs années ?
Bonjour Martin. Cela peut devenir un problème selon l’évolution du bénéfice effectivement.L’entreprise a vécu une année mitigée de ce point de vue, mais je suis personnellement confiant pour la suite. Au pire, si cela devait aller très mal, ils pourraient ne pas augmenter le dividende en 2012, mais je n’y crois pas actuellement. Surtout je les verrais encore moins le suspendre ou le réduire. Un statu quo du dividende serait un signal d’alarme pour solder la position, mais a très peu d’incidence directe sur le cours, au contraire d’une suspension ou d’une réduction.
Si vous avez des doutes, attendez les prochaines annonces trimestrielles pour voir si le trend des bénéfices repart du bon côté, comme ça vous serez fixé.
Bien vu! le payout ratio est retombé vers 56-57%
Merci Martin !
Bonjour,
J’ai juste une remarque concernant Clorex. Selon le site Investisseur Heureux que vous connaissez bien, il semblerait que Clorex est très endettée par rapport à ses capitaux propres…je ne sais pas si ces chiffres sont juste. Avez-vous des infos sur ces éléments ?
D’autre part, auriez-vous qlq éléments de réponses sur votre signal stong buy, sans trahir votre méthode 🙂 car si j’en crois Investisseur Heureux, depuis qlq temps il n’y a pas trop d’achat intéressant à faire…. Merci d’avance et bonne journée.
Bonjour Eric,
je ne sais pas par rapport aux capitaux propres, mais effectivement les ratios de solidité financière tels que le current et le quick ratio sont inférieurs à 1. Par contre l’EBIT couvre les intérêts par un facteur huit et la dette ne fait que baisser depuis 2008.
Ceci étant dit, CLX offre un rendement très généreux de 3.5%, avec malgré tout un ratio de distribution correct de 57.33%. Le business model de l’entreprise est très solide, ce qui est attesté par 35 années consécutives d’augmentation du dividende. Ces dernières années les distributions ont augmenté sur un rythme annuel tout à fait correct de 10.39%. Avec toutes ces qualités, le titre est encore bien défensif, avec une volatilité en CHF de seulement 9.38%. Encore mieux, CLX protège bien contre les variations du dollar, avec un $risk de -0.77.
Toutes ces qualités sont réelles et bien concrètes pour l’actionnaire, elles se répercutent directement en monnaies trébuchantes sur son compte en banque. Elles ont plus de poids à mes yeux que le seul ratio d’endettement par rapport aux capitaux propres. Pour cette raison, CLX est en « strong buy ».
Il est vrai que le marché est monté très fort dans son ensemble, trop fort même.
http://www.dividendes.ch/evaluation-du-marche/
Mais ce n’est pas le cas de CLX, l’entreprise étant peu corrélée au marché (bêta=0.39).