Dernière mise-à-jour : 2 janvier 2017
Dans notre dernier article, nous avons parlé de marché, de psychologie, de spéculation, d'investissement dans les titres de valeur, et dans les dividendes en particulier. Aujourd'hui, nous allons nous pencher plus précisément sur les titres payeurs de dividendes croissants. Tout comme d'autres stratégies d'investissement axées sur les dividendes, cette approche est plus connue aux Etats-Unis qu'en Europe. Ceci pourrait changer rapidement avec l'arrivée à la retraite des papy-boomers.
Les USA sont le berceau d'une des stratégies d'investissement les plus connues en matière de dividendes : les fameux Dogs of the Dow, qui consistent simplement à investir dans les 10 titres du Dow Jones offrant le meilleur rendement en dividendes, et de réactualiser son portefeuille seulement une fois par année. Cette méthode qui bat le marché aurait rapporté une rentabilité annuelle de 17.7% depuis 1973. Même si nous nous méfions d'ordinaire de ces martingales boursières, le système nous plaît à plusieurs égards:
- il est gratuit et coûte très peu en frais de gestion
- il repose sur une approche en partie orientée valeur, en fonction du prix que vous payez pour obtenir un dividende
- il ne suit pas une tendance de prix (momentum), mais recherche plutôt les mal-aimés du Dow Jones (approche contrarian)
- les titres composants l'indice sont en principe de qualité et offrent généralement un long historique de paiement de dividendes
Tous les auteurs ne sont pas d'accord sur la rentabilité réelle de cette stratégie, certains avançant des chiffres moins élevés et d'autres qu'elle repose sur une anomalie passée du marché qui ne se reproduira plus dans l'avenir. Les rentabilités obtenues par les Dogs of the Dow depuis leur mise en application semblent cependant confirmer leur pérennité.
Néanmoins, cette stratégie comporte aussi de multiples défauts :
- elle ne s'intéresse qu'au Dow Jones et laisse de côté des perles du S&P 500, du Nasdaq et d'autres marchés internationaux
- elle ne se focalise que sur le rendement en dividendes, ce qui est dangereux car même dans le Dow Jones certaines entreprises peuvent être en mauvaise posture (pensons à General Motors !)
- elle laisse de côté des rendements moins rémunérateurs à court terme, mais qui affichent une croissance supérieure depuis de nombreuses années
Pour cette raison, beaucoup ont voulu aller au-delà de cette stratégie et ont commencé à s'intéresser aussi à la qualité de la société qui verse le dividende, ainsi qu'à la croissance des distributions offertes. A nouveau, ce sont les américains qui possèdent une longueur d'avance, avec des sites comme Dividend Growth Investor ou Dividend Growth Stocks.
Tout l'intérêt de cette stratégie est qu'elle apporte une source passive de revenus, qui augmente chaque année, voire même chaque trimestre si l'on a en portefeuille plusieurs titres américains de ce genre (les sociétés US versent leurs distributions généralement tous les trois mois). Ceci explique l'engouement des rentiers et retraités pour ce genre de placements, puisque la croissance des dividendes fait plus que couvrir l'inflation. De plus, avec un peu de patience, le rendement obtenu après quelques années dépasse celui des sociétés dites plus généreuses. Notons enfin qu'un titre offrant des rendements croissants peut également faire partie des Dogs of the Dow, c'est typiquement le cas de Johnson & Johnson, Procter & Gamble et McDonald's.
En bref, les dividendes croissants sont magiques à plusieurs égards :
- ils imposent une rigueur certaine à la société qui les verse
- ils couvrent contre les risques d'inflation
- ils sont recherchés par les papy-boomers
- ils font bénéficier des intérêts composés
Les dividendes croissants battent non seulement le marché, ils battent même l'ensemble des titres payeurs de dividendes :
Cependant, et on le constate dans le graphique ci-dessus, cette méthode comporte un risque identique à la méthode des Dogs of the Dow : la suspension du paiement du dividende. Les sociétés qui ont eu recours à cette pratique ont même affiché une rentabilité négative depuis 1972 ! Il est donc primordial de sélectionner des entreprises qui:
- peuvent justifier d'un long historique de paiement de dividendes : le modèle économique est solide et assure une rentabilité à la société quels que soient les évènements micro et macro-économiques
- possèdent de la marge pour payer leur dividende : la société ne distribue pas tout son bénéfice à ses actionnaires, ce qui assure le paiement des dividendes futurs même en cas de passage difficile.
L'intérêt de sélectionner des sociétés de qualité prend tout son sens avec les dividendes croissants, car plus le modèle économique est durable, plus la magie des intérêts composés peut opérer : un dividende qui croît de 15% par an (comme celui de Novartis), double en cinq ans seulement. Mais surtout le rythme s'accélère avec le temps qui passe : après huit ans, il est déjà triplé, après dix ans, il est quadruplé...
Les titres payeurs de dividendes, et de dividendes croissants en particulier, possèdent donc de multiples qualités pour quiconque sait les "apprivoiser". Comme tout placement dans les actions, et même plus encore, l'investissement dans les dividendes demande du temps, de la patience et de la méthode.
Notre prochain et dernier article sur le sujet conclura cette série en amenant quelques réflexions et suggestions pour tout investisseur qui s'intéresse à obtenir un revenu régulier et croissant via des dividendes.
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