[birdienumnum]

Warren Buffet et 3G Capital rachetent l’entierete de Heinz en offrant $ 72.50 par action aux actionnaires actuels, que ces derniers le veulent ou non. Cela veut dire que Heinz sera privatisee, ses actions seront retirees de la bourse de NewYork.

 

Je pense qu’il n’est pas exclus de voir reapparaitre Heinz en bourse dans quelques annees. Apres tout 3G Capital avaient rachete Burger King il y a quelques annees et reintroduit en bourse recemment. D’ici la Warren Buffet et 3G se serviront dans la caisse puisque en etant les nouveaux proprios ils pourront librement decider du montant du dividende!

[birdienumnum]

Merci Jerome:D

 

j’ai devance ce cher Warren de plusieurs annees et ai la chance d’avoir fait une plus-value considerableetant donne que ma ligne HNZ etait importante. Par contre je ne suis pas tres content car j’etais parti avec HNZ pour 20 ans au moins et Mr. Buffet ne m’a pas telephone pour demander mon avis!

 

Le plus embetant dans tout ca c’est que les bonnes affaires sont durs a trouver en ce moment, apres une belle montee du marche US ou Suisse pour n’en citer que 2.

Je lorgne du cote de KO peut-etre, apres la mini corection de ces derniers jours. On verra lorsque je recevrai le cash de cette vente (forcee).

 

 

 

 

[birdienumnum]

C’est assez interessant de constater que les spin-offs sont assez tendance en ce moment. Il y en a des gros, comme MDLZ et KFRT de KFT, et des moins connus, comme Hyster Yale (HY) de Nacco (NC). Hyster Yale, un fabricant americain de « forklifts » est d’ailleurs une valeur interessante, « under the radar » comme je les aime.

Certains activistes comme Nelson Pelz en rajoutent une couche, puisqu’ils poussent certains conseils d’administration a scinder la compagnie en plusieurs parties dans laquelle ils viennent d’acquerir suffisamment de droits de vote pour obtenir un siege au conseil d’administration (example en ce moment: Ingersoll Rand) .

Certains spin-offs sont effectues en vue de preparer la vente d’un business dont une boite ne veut plus. Cela a ete un temps la rumeur concernant le spin-off de Mead Johnson (MJN) de Bristoll Myers Squibb (BMY). A ma connaissance, BMY possede toujours MJN…mais qui sait?

Le prochain grand split est donc celui de Abbott (j’en oublie peut-etre d’autre?). Je possede une ligne ABT, j’en suis sastisfait, mais pour etre honnete, je ne sais pas ce que cela va donner. J’ignore pour quelle raison ils operent ce split. Selon moi, tout dependra de la valeur des 2 entities separees par rapport a la valeur combinee. Si une entreprise se separe d’un business pourri, cela aura un impact positif sur le prix de l’action originale mais le prix de l’action nouvelle baissera. Le cas de Mueller Water (MWA), spin-off de Walter Industries (WLT) est un example de spin off non reussi….on dirait que Walter a voulu se separer de son business en refourguant une dette importante a MWA.

Bon bref, je n’ai pas annalyse le cas ABT et ne compte pas le faire puisque de toute facon il s’agit, comme tres souvent en bourse, de valeur percue plutot que de valeur reelle! Example en moment: MDLZ n’a vraiment pas la cote, tous s’accordent a dire qu’il faut miser sur KFRT et vendre MDLZ. Cela m’incite a m’interesser a MDLZ, lorsque le dividende sera confirme et lorsqu’il y aura la premiere augmentation de dividende..peut-etre…a voir.

[birdienumnum]

Tout d’abord mes felicitations au vainqueur et un grand bravo
a tous les concurrents!!!

En relisant l’ennonce du concours c’est vrai que tu dis « compose uniquement d’actions »….ca me rappelle
des mauvais souvenirs de tests a l’ecole (ou fac) ou je lisais visiblement de travers…qui sait..peut-etre ai-je rate
une brillante carriere academique…:-)

Bon, sinon entre le portefeuille hypra conservateur et classique de Clero (qui risque bien de gagner en vrai en cas de tres forte correction) et le portefeuille le moins defensif de Sovanna (a cause du potassium et de l’or), il y a Arnaud et moi-meme.

Peut-etre que tu as assemble le meilleur de nous 4. S’il y a une correction de 10-20% au dernier trimestre, je serai curieux de voir les performances de ces 4 portefeuille vs. ta selection hybride.

[birdienumnum]

Pour ma part, je considere qu’investir dans une fonciere est comme investir dans un bout d’immeuble, de bureau ou d’appartements. Je me pose donc la question de savoir si, a un temps T, il est opportun d’investir dans ce bout d’immeuble, de terrain, etc…vu les conditions du marche. En ce moment, il y a un peu surchauffe.

Plus concretement, je regarde 3 choses dans une fonciere: le niveau d’endettement, le portefeuille de biens ET SURTOUT la valeur d’inventaire nette par rapport a la capitalisation boursiere (qui donne la fameuse decote ou prime). S’il y a une decote, de bonnes conditions sont la pour ne pas se planter a long terme. Il faut pour autant que le management de la fonciere soit bon et que le portefeuille de biens soit nickel (« location, location, location »).

Je me suis separe il y a 3 mois de la seule fonciere que j’avais (un peu a contre-coeur) car en ce moment je me mefie. Toutes les foncieres sont a un prix bien au-dessus le leur valeur d’inventaire nette. J’attends une correction pour y rentrer a nouveau.

Concernant les foncieres francaises, il y a bien sur les « usual suspects » comme Klepierre, Unibail Rodamco, Fonciere des Regions et Foncieres des Murs. Moi ma favorite est Frey, une boite moins connue et interessante de par sa specialisation dans les centres commerciaux.

[birdienumnum]

Merci. M’enfin il ne s’agit que d’un portefeuille virtuel dans le sens que c’etait un peu mon portefeuille « valeur/dividende » d’il y a 3 mois. Je possede la plupart des titres de ce portefeuille mais je les ai acquis bien plus tot. Il y a des annees pour certains.

Je possede egalement plein d’autres positions qui ne sont pas detaillees car elles ne correspondent pas a l’esprit de ce site. Par exemple: Alleghany Corporation (Y) et Markel (NKL) qui sont tous deux qualifies de « mini Berkshire » ou de « next Berkshire ».
Ces deux entreprises, tout comme Bershire Hathaway, ne distribuent pas de dividendes. Y en distribue de temps en temps sous forme d’actions gratuites (1 action pour 50 titres).

Je surveille mes positions a l’aide d’apps sur mon smart phone. Un simple coup d’oeil me permet de voir tout mouvement anormal par rapport a la tendance du marche du jour. Paradoxalement, je ne regarde pas beaucoup mes titres deja acquis. En particulier les titres defensifs tels que MO, DEO ou Nestle. Je me fiche de voir Nestle prendre ou perdre 2-3%. A partir de plus de 4% je commence a regarder ce qu’il se passe de plus pres.

Je regarde par contre en permanence (presque de facon obsessionelle) les titres figurant sur ma watch list.
J’ai toujours une watch list sous le coude. Surtout pendant les periodes d’annonces de resultats. C’est a ce moment que peuvent se faire de bonnes affaires. Un peu comme les soldes pour ma femme

[birdienumnum]

Petit tour d’horizon de mon portefeuille apres 3 mois (21 juin – 21 septembre)

A titre indicatif (car je ne cherche pas a battre le marche), les indices S&P500, CAC40 et SMI
ont tous les trois bien grimpe pendant cette periode : +10.2%, +13.4% et +9.9% respectivement.

Cette evolution me rend prudent pour les prochaines semaines . Pour illustrer ma mefiance je prendrai MCD : McDo a annonce vendredi matin une augmentation de son dividende de 10%. Qu’a fait l’action ce jour-la ?…..Et ben rien !!! +0.6%….Pourquoi ?…..Mon interpretation est que l’action est correctement valorisee voire survalorisee par rapport au risque/benefice d’ou la non reaction du marche face a une telle nouvelle. Je maintiens mon prix d’achat sur MCD de USD 85-87.

MCD +6.9%
CLX +0.5%
KMB +5.7%
HNZ +5.3%
WDFC +10.4%
RPM +12.9%
KMP +10.3%
BIP +7.7%
PFE +8.5%
BMY -3.4%
JNJ +4.0%
SYY +6.4%
EMR +10.0%
ETN +27.4%
MAT +11.9%
DEO +12.1%
PM +7.6%
MO +0.5%

SEV -3.4%
THEP +9.0%
FP +17.1%
RAL +12.2%
DG +1.9%
SGO +9.2%

Nestle +7.7%
Swissre +7.5%
Komax +2.2%
Rieter +27.6%
Inficon +6.7%
Swiss Life +30.2%
Zurich Insur. +14.3%
Roche +10.6%
Novartis +8.9%
Geberit +15.3%
Sika +6.5%
SGS +9.3%
Forbo -7.6%
Bossard +5.4%
Bucher Indus. +8.8%

Parmi les plus performantes, il y a Eaton (+27.4%), Total (+17.1%) et Swiss Life (+30.2%).
Pour ces 3 valeurs, je crois avoir reconnu une surreaction des marches pour XY raison (par exemple la fuite en Mer du Nord pour Total). Cela finira par payer.

Seules valeurs ayant un parcours baissier, Bristol-Squibb Myers (-3.4%) et Forbo (-7.6%) plombent un peu le resultat. Pour BMY, le titre a fortement baisse suite a l’arret des essais clinique pour une nouvelle drogue contre l’hep C. Le titre a repris depuis, je ne suis pas inquiet, cela arrive de temps en temps, j’en ai vu d’autres ! Quant a Forbo, le titre a decline suite a une annonce de resultats decevants. A surveiller.

Petit lapsus pour le titre SGS : son concurrent francais s’appelle Bureau Veritas et non pas CGG Veritas (qui est par ailleurs une bonne boite).

[birdienumnum]

Allons allons Mesdames et Messieurs!

Un peu d’efforts…vous n’allez tout de meme pas me laisser gagner par forfait?!?

[birdienumnum]

Pas facile comme exercice, le marche etant effectivement deja relativement haut.

Aller, j’y vais:

1) Kinder Morgan Partners – comme je l’ai mentionne dans mon portefeuille, cette entreprise de pipelines fait payer a ses clients (les majors petriolieres) un certain prix pour chaque baril qui transite par ses tuyaux. Cet un business model extrement resistant a la conjoncture et a la fluctuation du prix du baril. L’entreprise augmente ses dividendes annees apres annee

2) Tonnellerie Francois Freres – un producteur de tonneaux pour les exploitants viticoles et distilleries. Au lieu d’investir sur Diageo ou Pernod Ricard, qui ont fait un beau parcours boursier, je prefere investir dans cette petite valeur qui a encore du potentiel et ne devrait pas trop souffrir lors d’une recession (les gens boivent plus lors d’une crise…du moins ne boivent pas moins)

3) Pro Share Ultra Gold (UGL) – cet ETF a comme sous-jacent le lingot d’or mais a ceci de particulier que le prix journalier de cet ETF varie 2 fois plus que le prix du sous-jacent. Cette position est certainement la plus speculative des 5 valeurs. Je ne suis pas fan de l’or mais mon raisonnement est que l’or pourrait augmenter a nouveau avec des peurs inflationistes et la fin du monde qui pointe son nez (a nouveau). Comme ce n’est qu’un jeu, pas de probleme a rentrer sur cette position, mais en vrai je pourrais tres bien me bruler les doigts ici

4) IVF Hartmann – Petite boite suisse inconnue du grand public qui fabrique des produits medicaux du style pensements (sous la marque Dermaplast). Small cap tres peu liquide, « under the radar » (comme je les aime) et qui devrait resister a une faible conjoncture.

5) Vinci – la valeur est sous pression actuellement de peur que le gouvernement francais prenne un peu plus de sous sous des concessions autoroutieres. Meme si cela se produira, le modele des parking et concessions genere un cash flow enorme.

[birdienumnum]

Je dois dire qu’en ce moment je ne suis pas non plus tres inspire par l’humeur des marches.
Lors de la derniere « correction » j’en avais profite pour me renforcer sur DG, RAL et SGO.

La, j’attends egalement une correction du style 10-20%….tiens ca fait longtemps qu’on ne parle plus de la Grece de facon quotidienne….la Grece
revient en general sur le tapis tous les 3 mois…..pis y a l’Espagne…..donc j’attends que tout ce beau monde de la finance rentre de vacances et qu’ils
commencent tous a flipper….la fin du monde se rapproche de nouveau….et toc…j’appuie sur la gachette…

Si correction il y a, je regarderai du cote des cycliques et meme des valeurs Growth US qui ont deja corrige pas mal. Mes valeurs de croissance favorites sont COH, CMG et SBUX.
Sinon chaque fois que FCX, ETN arrivent a 4% de rendement de dividendes, j’appuie…

[birdienumnum]

Tres beau portefeuille! Le genre a mettre en autopilote…

Pourquoi n’as-tu pas des positions en EUR si ta monnaie de reference est l’EUR? Certes, la situation en Europe est celle qu’on connait, mais il y a de belles valeurs bradees selon moi.

A+

birdie

[birdienumnum]

Ton premier point concernant les hedge funds peut preter a la controverse. En tout cas, j’aime a croire que Cramer a raison…et j’irai meme jusqu’a dire que les hedge fonds ne servent a rien (sur le plan de la macro)…tout comme les agences de rating. Ces derniers en particulier nuisent a l’efficience des marches….mais n’est-ce pas l’inefficience et l’irrationalite de l’Homme qui creent de bonnes opportunites d’achat?!

Pour ce qui est du taux de distribution supperieur a 50%, tout a fait d’accord avec toi. Ce qui n’empeche pas des valeurs tres defensives telles que Pfizer, France Telecom, etc. de couper leur dividendes a un moment T car les fondamentaux du marche ou de l’entreprise ne garantissent plus un dividende perenne.

[birdienumnum]

Hello,

Je trouve la question tres pertinente

Il y a quelques annees, j’ai investi dans des boites britanniques et francaises sur le NYSE, donc en USD. Ma seule veritable motivation d’acheter des ADR plutot qu’en direct, a l’epoque, etait la force de l’EUR/CHF vs. USD/CHF (ma monnaie de reference etant le CHF). Aujourd’hui cette motivation n’a plus lieu d’etre avec la baisse de l’EUR ou du GBP contre le CHF.

A noter qu’au niveau fiscalite, la retenue d’impot sur le dividende pour un ADR est la meme que pour le titre sur son marche domestique. Par exemple, la retenue est de 30% sur le titre Sanofi (SAN) que je detiens aux US.

Sur le plan du rendement dividende, en theorie, il ne devrait pas y avoir de differences entre les deux car toute difference creerait une opportunite d’arbitrage et les cours se reajusteraients…enfin ca c’est la theorie…car les dividendes sont les memes en monnaie locale mais les versements de dividendes verses aux detenteurs d’ADR ne sont pas « hedges » et si la monnaie fluctue grandement entre la decision du conseil d’administration et le detachement du dividende pour l’ADR, il peut y avoir des differences.

Il y a egalement certains risques en detenant des ADR. Par exemple, une boite peut se lasser des contraintes en matiere de reporting U.S. et le cout global d’etre liste aux U.S. Dans un tel cas, la boite peut vouloir se retirer de la bourse americaine. Cela se produit de temps en temps (et il y a aussi des effets de mode) et la je ne sais pas ce qui se passe pour le detenteur: est-ce qu’on lui propose du cash ou des actions du pays de reference?

Bon, tout ca c’est du blabla….en gros, il vaut mieux acheter des titres sur leur marche de reference plutot que sur un marche secondaire du type ADR aux US, surtout si le marche de reference est en meme monnaie que la monnaie de reference de l’investisseur.

A+

[birdienumnum]

Hello Jerome,

J’ai effectivement constate beaucoup de points communs entre nous en lisant ton blog, ton approche, tes recommendations, etc…et permets moi de te feliciter pour ton site car il est evident que cela te prend enormement de temps!

Concernant la volatilite, ce que je voulais dire c’est « qu’y faut faire avec » et ne pas avoir peur d’elle. Depuis la crise financiere on est passe a la crise de la dette, de l’EUR, etc…..depuis 3 ans au moins, c’est clairement la macro qui dicte les marches et la volatilite est grande, les gens ont peur, les marches sont schizophrenes, bref…c’est du n’importe quoi mais faut faire avec et avoir suffisament de cash (et de couilles pour ces Messieurs) pour rentrer sur les marches lorsqu’ils ont corrige ou capitule (je pense par exemples a Mars 2009).

Sinon, moi aussi je fais des conneries et je traine des casseroles depuis mes debuts (que je n’ai jamais vendues)….mon plus grand defaut est de ne pas savoir vendre a perte…je pense d’ailleurs que c’est le plus dur pour l’investisseur.

[birdienumnum]

Phil13,

je te conseille de vendre WMT. 40% de plus-value sur un tel titre est un EXCELLENT resultat compte tenu que le titre n’a rien
fait pendant dix ans et qu’il a grimpe recemment. Mais principalement: le domaine de la distribution est tres complexe, les marges
ne sont pas elevees,la croissance passe surtout par l’internationalisation mais cette derniere est tres concurentielle, intensive en capital et compliquee (rien a voir avec le modele de franchises a la MCD par ex.). Cela ne veut pas dire que je n’ai aucune position dans le secteur (je possede notamment Casino par le biais du holding Rallye) mais je n’ai pas (encore) fait une telle plus-value

[Autor]

Artigos