Ações da Roche Holding AG (ROG:SWX): Análise

A ação Pedra está listada na Bolsa de Valores de Zurique sob o símbolo "ROG". Esta análise segue realizado em fevereiro de 2020, alguns dias antes do acidente corona.

Avaliação das ações da Roche

Graças a uma melhoria nos fundamentos ligados à crise sanitária, combinada com uma queda concomitante no preço de quase 10%, a Roche está atualmente a negociar a um preço ligeiramente mais atrativo do que no ano passado. Lembramos que realmente estava muito caro em nossa última análise. Agora as proporções são as seguintes:

• preço/lucro recorrente: 18,62 (atual) / 23,54 (média)
• preço/valor contábil: 7,32
• preço/ativos tangíveis: 17,66
• preço/vendas: 4,56
• preço/fluxo de caixa livre: 24,86 (atual) / 16,83 (média)
• valor da empresa / fluxo de caixa livre: 25,47 (atual) / 17,22 (média)
• EBIT/valor empresarial: 6.80%
• EBITDA / valor da empresa: 6.96%

Portanto, há uma ligeira melhoria. No entanto, ainda estamos longe da realidade no que diz respeito a ativos tangíveis, valor contabilístico e vendas. Lembre-se que uma relação preço/vendas superior a quatro é, em princípio, um bom sinal de vendas.

Dividendo de ações da Roche

O rendimento é bastante interessante atualmente, com 2,9%. Além disso, o dividendo tem uma pequena margem de segurança em relação aos fundamentos, o que deverá garantir o seu pagamento no futuro, ou mesmo permitir um aumento muito ligeiro. As distribuições representam de fato:

• 54,3% de lucro atual e 68,59% de lucro médio
• 72.56% de fluxo de caixa livre atual e 49.07% de fluxo de caixa livre médio.

A empresa também aumentou os seus dividendos de forma lenta mas segura nos últimos anos, a uma taxa média anual de 2,11TP3Q. Há uma boa chance de que as coisas continuem assim no médio prazo.

Fundamentos

Tal como os dividendos, o lucro, o valor dos activos e as reservas de caixa crescem no longo prazo, o que comprova a solidez do modelo de negócio da gigante farmacêutica de Basileia. O grupo conseguiu, nomeadamente, um bom desempenho neste último exercício financeiro muito especial, conseguindo aumentar ainda mais o seu lucro em comparação com o ano anterior, que já era excelente. As vendas de testes para o vírus chinês e a procura de certos medicamentos como o anti-inflamatório Actemra, utilizado no contexto desta maldita pandemia, deram uma grande ajuda à Roche para alcançar estes bons resultados.

As reservas de liquidez são boas e praticamente idênticas às do ano anterior, com um rácio de liquidez corrente de 1,3 e um rácio de liquidez imediata de 1,01.

Rentabilidade e lucratividade

A margem bruta é ainda mais expressiva que a do ano anterior, com 72,71TP3Q. O mesmo vale para a margem líquida, que sobe para 24.51%. Notemos também uma margem de fluxo de caixa livre igualmente interessante, com 18.36%.

Em termos de rentabilidade também não há o que reclamar, com um ROA (up) em 16,6%, um CFROA em 21,55% e um ROE de 39,34%. Aqui está uma empresa que não conhece a crise...

Dívida

Enquanto as PME se endividam, o gigante de Basileia continua, como faz todos os anos, a reduzir os seus passivos. O rácio da dívida de longo prazo em relação aos activos cai assim para 12.88%. A dívida total representa agora 0,42 vezes o capital próprio. A Roche levaria apenas mais de um ano para reembolsá-la com seu fluxo de caixa livre.

Retorno ao Acionista

Note-se que o reembolso da dívida líquida representou um retorno médio anual para o acionista de 2.06% nos últimos cinco anos. Além disso, isto não foi feito à custa de um aumento de capital, tendo o número de ações em circulação permanecido praticamente idêntico durante o mesmo período.

No total, o retorno médio anual para o acionista representou 4.81% nos últimos cinco anos, o que é muito apreciável. 81% do caixa livre durante esse período foram usados para pagar dívidas e pagar dividendos. Este generoso retorno para os acionistas é, portanto, altamente dependente do fluxo de caixa livre alcançado pela Roche.

Vaca leiteira

Precisamente, o grupo farmacêutico suíço se destaca, como vimos anteriormente, com rentabilidade e rentabilidade bastante impressionantes. Isto é válido para este último exercício, mas também para os anteriores. A margem bruta média dos últimos cinco anos é de 71,4% e a margem líquida é de 20,2%. A empresa é ajudada nisso por despesas gerais relativamente baixas (30% em média), bem como por despesas de capital decentes (51% de lucro em média).

Riscos da ação Roche

A ação apresentou volatilidade relativamente baixa em comparação com o mercado nos últimos doze meses, com “apenas” 21.721TP3Q. Isto confirma o caráter defensivo das ações da Roche, que também apresentam beta de 0,85, indicando sensibilidade não muito elevada às variações do mercado.

Note-se novamente um elevado Z-Score (Altman), de 5,42 (zona verde), bem como um igualmente impressionante F-Score (Piotroski), de oito pontos em nove. A Roche não está, portanto, preparada para ir à falência, é muito sólida financeiramente, com fundamentos que estão a tornar-se ainda melhores.

Conclusão

Em última análise, apesar de uma avaliação mais atrativa do que há um ano, encontramo-nos praticamente no mesmo ponto.

A Roche é certamente uma empresa extremamente lucrativa e lucrativa, que proporciona um retorno generoso aos seus acionistas. Não há dúvidas de que isso continuará no futuro. A paranóia sanitária prevalecente pode até constituir uma oportunidade para o gigante de Basileia.

No entanto, pagar mais de quatro vezes as vendas e mais de sete vezes o valor contábil expõe-se a uma reação perigosa.

Você está pronto para correr o risco?