Como aumentar (ainda mais) seus dividendos

Vender suas ações geralmente não é o caminho a seguir quando se segue um estratégia de dividendos crescentes. Este é realmente um fantástico catalisador de receitas. Além de serem estáveis, as distribuições de retornos crescentes podem ser muito grandes no longo prazo, independentemente do que aconteça no mercado.

Tomemos o exemplo de Chevron (CVX). Em 2003, as ações foram negociadas a 43,50 $ e pagaram um dividendo anual de 1,43 $. Este valor corresponde a um rendimento de 3.29%. Digamos que você comprou 100 ações na época, totalizando um investimento de 4.350 $. A CVX aumentou seus dividendos todos os anos desde a aquisição das ações em 2003 e hoje paga dividendos de 4,76 $ por ação. Se você não comprou ações adicionais desde então, o custo total ainda é o mesmo, ou seja, 4.350 $ ou 43,50 $/ação. Portanto, o rendimento relativo ao custo de compra hoje é $ 4,76 / $ 43,50 = 10,94%! Ou seja, a CVX oferece hoje 3,8% em dividendos, mas os títulos adquiridos em 2003 oferecem 10,94%!

Rapidamente percebemos que é do nosso interesse manter títulos que paguem dividendos crescentes durante o maior tempo possível. É claro que isto é válido desde que o dividendo continue a aumentar. Leitores do meu e-book, assim como o meu leitores fiéis lembre-se de que existem apenas três razões que podem nos levar a vender uma ação com dividendos crescentes.

Venda suas ações quando os dividendos não aumentarem mais

O primeiro é que o dividendo permaneceu estático por dois anos consecutivos ou foi eliminado/reduzido. É um elemento muito fácil de controlar e extremamente eficaz. De acordo com Ned Davis (2010), os dividendos que crescem têm um desempenho melhor do que os dividendos estáticos, que por si só são melhores do que aqueles que diminuem ou cessam as suas distribuições. Isto é bastante lógico, uma vez que o dividendo representa historicamente quase metade do desempenho do mercado de ações. Além disso, é um excelente indicador da saúde de uma empresa.

Concentre-se em bons fundamentos

Isso nos leva ao segundo motivo: os fundamentos deterioraram-se. Também aqui é bastante fácil compreender porquê. Sendo os dividendos uma fração do lucro e do fluxo de caixa livre, se este estagnar ou diminuir, as distribuições seguirão alegremente o mesmo caminho. Novamente, isto é relativamente fácil de controlar, uma vez que a maioria dos sites financeiros indica o taxa de pagamento dividendos em relação aos lucros. Se não fosse esse o caso, podemos até estimá-lo multiplicando o rendimento pelo PER. Obviamente quanto menor for essa proporção, mais seguro será o dividendo. Uma taxa de pagamento de cerca de 2/3 (66%) é frequentemente considerada um bom compromisso.

Venda suas ações quando elas ficarem muito caras

Se pensarmos frequentemente nestes dois primeiros pontos (progressão de dividendos e rácio de distribuição), muitas vezes esquecemos a última razão que pode nos levar a vender um título: lO título foi claramente superado. Na verdade, quando adquirimos dividendos crescentes, pensamos, por vezes erradamente, que é para toda a vida. O efeito bola de neve das distribuições que aumentam a cada ano pode facilmente fazer-nos ignorar o facto de que algumas das nossas posições estão a ser negociadas a preços irracionais. Isto é uma pena porque é possível nesta situação aumentar ainda mais o seu rendimento em custo de compra (o que muitas vezes já é excepcional com dividendos crescentes), fazendo arbitragem com outros títulos menos caros.

Vamos ilustrar com um exemplo

Tomemos o exemplo da empresa fictícia “Proctologist & Blue Gloves” (qualquer semelhança com uma empresa existente é mera coincidência), uma empresa que goza de uma procura sustentada há vários anos e que beneficia de excelentes perspectivas graças ao envelhecimento da população e ao lixo comida. É seguido por um grande número de investidores institucionais e analistas e o seu preço aumentou significativamente desde 2010. Os lucros aumentam constantemente, tal como os dividendos, mas não aumentam tão rapidamente como o preço. O PER aumentou, portanto, significativamente e está a sobreaquecer.

A tabela abaixo nos dá a evolução do preço e dos fundamentos da P&GB desde 2010. A ação estava barata na época, com PER de 15 e rendimento de quase 41TP3Q. O investidor fez um excelente investimento já que a ação dobrou em cinco anos e triplicou em oito anos. Seu retorno sobre o custo de compra (YOC) também dobrou em nove anos. Comprar e manter foi claramente a abordagem correta neste caso e é difícil ver o resultado de outra forma.

Venda suas ações para comprar mais

No entanto, se olharmos para a evolução das avaliações nos últimos anos, há motivos para colocar questões. O preço agora é de 26 vezes o lucro e o rendimento atual é de 2.27%. Certamente há pior, mas também há melhor. Digamos que o investidor decida vender Proctologue & Gants bleus no final de 2015. Ele tem alguns bons motivos: o PER ultrapassa 20 e sua posição dobrou desde a compra. Além disso, há algum tempo ele está de olho em outra ação, que equivale um pouco à P&GB com as avaliações da época (rendimento de quase 4%).

Graças ao ganho de capital obtido na sua primeira compra, ele consegue comprar uma posição duas vezes maior que em 2010, com um retorno idêntico, ou seja, um retorno comparado ao custo da primeira compra de quase 8% (YOC2). Isto representa 1,65 pontos percentuais a mais do que o buy&hold e a diferença aumenta a cada ano seguinte (mais de dois pontos após quatro anos). Para o exemplo parti do postulado de que os dividendos aumentaram de forma semelhante em ambos os lados.

É possível ter mais renda, mesmo com dinheiro

Pode-se dizer que tudo isso é muito bom, mas quando o mercado está superaquecido, fica muito difícil encontrar ações baratas. É verdade. A partir de 2017, comecei a desfazer-me de várias das minhas ações porque estavam muito caras para o meu gosto, com PERs que não rondavam os 20 como no exemplo acima, mas sim 30 para alguns. Ao mesmo tempo, procurei pechinchas, mas a cada oportunidade que encontrei, vendi pelo menos dois dos meus títulos que haviam ficado muito caros. A certa altura, tinha vendido tantas posições que fiquei reduzido a quase 50% em dinheiro. Um pesadelo para um investidor orientado para a renda. Pelo menos aparentemente...

Fazendo um balanço do meu desempenho 2018 No entanto, tive uma surpresa que realmente não esperava: o meu rendimento de dividendos explodiu em comparação com os anos anteriores. Nunca recebi tantas distribuições em um ano, embora, ao mesmo tempo, minha parcela de dinheiro nunca tivesse sido tão importante. Fiquei sem palavras. Eu, um apóstolo dos dividendos crescentes, consegui aumentar as minhas distribuições vendendo aristocratas, todos com grande parcela de liquidez.

Conclusão

Esta experiência tem o mérito de nos lembrar que mesmo que a estratégia de dividendos crescentes seja sobretudo do tipo buy & hold, e que assim deve permanecer, ainda existem certas situações que devem encorajar um investidor a vender as suas ações.

Eu ligo de volta para terminar abaixo as três regras de ouro :

• Os fundamentos da empresa deterioraram-se a ponto de ameaçar dividendos futuros
• O dividendo permaneceu estático por dois anos consecutivos ou foi eliminado/reduzido
• As ações tornaram-se significativamente superfaturadas (e é possível arbitrar com outros pagadores de dividendos crescentes)