Fundado em 1850 em uma das cidades mais bonitas da Suíça, o Lucerne Cantonal Bank (LUKB) tem cerca de 300 mil clientes, 1.000 funcionários e 26 agências. A sua capitalização de mercado de 3,7 mil milhões torna-o no segundo maior banco cantonal cotado no país, atrás do banco cantonal de Vaud.
61,5% das ações estão nas mãos do cantão de Lucerna, que é legalmente obrigado a deter pelo menos 51% do capital social. Este principal acionista (e a garantia estatal resultante) garante uma grande estabilidade à LUKB.
O estabelecimento centra-se principalmente na recolha de poupanças e na concessão de empréstimos, que representam aproximadamente 70% dos seus rendimentos.
O banco cantonal de Lucerna é relativamente resistente aos juros negativos. Sabe controlar os seus custos e em outubro de 2018 tinha uma relação custo/rendimento (Cost-Income-Ratio) de 47,2%, o que o classifica entre os bancos cantonais mais rentáveis. Além disso, o rácio de hard capital situou-se em 14,3% em março de 2018, um valor confortável.
O lucro líquido aumentou 14,31TP3Q entre 2011 e 2017, um aumento certamente bastante modesto, mas ainda assim muito sólido neste período de miséria em termos de taxas de juro.
A LUKB cria valor para os seus acionistas a longo prazo: o retorno sobre o capital próprio ascendeu a 7,4% no final de 2017, um valor inferior ao do campeão indiscutível (BCV), mas semelhante ao dos melhores bancos cantonais (GRKP, BCVS , SGKB).
Esta observação é confirmada pelo excelente desempenho do mercado accionista de cerca de 400% em 30 anos (sem considerar dividendos), um desempenho extraordinário para uma empresa tão defensiva. A cereja do bolo é que a ação não é muito volátil. Seu gráfico de ações de 30 anos é quase uma linha reta e houve poucas correções além de 20%.
O rendimento de dividendos é atualmente de 2,7%, um valor bastante baixo para um banco cantonal. Ponto positivo, a relação de distribuição de 51.3% é razoável e está na parte inferior da faixa almejada pela LUKB de 50-60%. Os futuros aumentos de dividendos são, portanto, muito prováveis. Além disso, o banco já anunciou um aumento do dividendo em 50 cêntimos no próximo ano, o que corresponde a um rendimento de 2,8%.
Com um PBR de 1,4 e um PER de 2019 estimado em 18 (um valor ligeiramente superior à sua média histórica), o banco cantonal de Lucerna é um dos bancos cantonais mais caros.
No entanto, é um estabelecimento muito sólido, com um modelo de negócio conservador, robusto e previsível. A recente correção de preços representa uma oportunidade interessante que acabo de aproveitar. Mesmo que o preço continuasse a cair, não consigo imaginá-lo a cair abaixo dos 400 francos durante muito tempo.
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Ah, que prazer reler uma de suas brilhantes análises!
Como você sabe, também sou um grande fã dos bancos cantonais. No momento só tenho mais os BCVs, mas vou dar uma olhada nessa linda pepita!
Nestes tempos estes valores defensivos são bons.
Obrigado mano 🙂 Eu também gosto desse tipo de valor confortável, mas ainda com um pequeno toque de crescimento.
Tudo de bom para 2019!!! Temos que estourar o champanhe… e os dividendos!!!
Feliz Ano Novo e todos os meus melhores votos também!
O banco cantonal de Lucerna aumenta o seu dividendo em 4%, o de Zug em 10% e o de Berna em 21%! Que poder de tiro para valores tão confortáveis! Bancos cantonais, eu te amo 🙂
Isso se estes não forem os valores dos (futuros) reformados! Mal posso esperar pelos BCVs 🙂
A ação está perto de 400 fr = ótima oportunidade de compra!
É um colapso, minha palavra. Ainda é muito cedo para mim, mas algo a ter em atenção…