A KANEMITSU CORPORATION é uma empresa japonesa fundada dois anos após o fim da Segunda Guerra Mundial, em 1947, quando o Japão ainda estava sob ocupação aliada. A Kanemitsu começou como uma pequena empresa local de soldagem que apoiava a recuperação do Japão no pós-guerra. Na época, o primeiro presidente da empresa era um jovem de apenas 15 anos: Yukio Kanemitsu. O garoto da época ainda estava na faculdade quando decidiu abandonar os estudos para abrir seu próprio negócio. Acontece que ele ainda ocupa o mesmo cargo 71 anos depois!!! Só por isso ele merece estar no livro dos recordes. Mas este não é de longe o seu único mérito...
A Kanemitsu conta hoje com 578 funcionários e se dedica ao projeto, desenvolvimento, fabricação e venda de polias em chapa de aço, principalmente para automóveis e máquinas agrícolas. As polias chapa de aço, principal produto da empresa, são divididas em quatro categorias: polias simples, polias duplas, polias poli-V e polias planas, de acordo com os formatos e áreas transversais das correias utilizadas nos motores automotivos. Em seguida, são instalados em bombas d’água, virabrequins, alternadores, direção hidráulica, compressores de ar e reguladores de tensão de motores de automóveis. Utilizando a tecnologia de formação de plástico proveniente do desenvolvimento de polias, a empresa também desenvolve e fabrica outras peças automotivas para airbags e transmissões, bem como produtos para engrenagens.
Avaliação
Sejamos francos: o mundo dos investidores não dá a mínima para esta empresa. Não é a sombra de um analista ou institucional no horizonte. Você pensaria que estava preso em uma ilha deserta e opulenta. Que sonho! As ações estão, portanto, obviamente a ser negociadas com um desconto significativo, a 7,2 vezes os lucros recorrentes, 0,7 vezes os ativos tangíveis, 0,6 vezes as vendas e 7,86 vezes o fluxo de caixa livre. A este preço seria de esperar encontrar um pato manco, mas não é o caso, muito pelo contrário.
Les dividendes paraissent modestes, avec un rendement de seulement 1.86%, mais qui s'explique par un taxa de pagamento archi-conservateur de 13.3% par rapport aux bénéfices et de 14.6% par rapport au free cash flow. Kanemitsu possède donc une marge de sécurité de progression gigantesque pour le paiement de son dividende. Par le passé elle l'a d'ailleurs régulièrement fait progresser, sur un rythme annuel moyen de près de 6% (cinq dernières années).
Avaliação e resultado
Assim como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e os valores dos ativos crescem no longo prazo, o que comprova a solidez do modelo de negócios do pequeno fabricante japonês. A Kanemitsu consegue claramente criar valor para os seus proprietários e isso reflecte-se no preço das acções que quase duplicou nos últimos cinco anos.
As reservas de liquidez são boas, com um índice de liquidez corrente de 1,5 (crescente) e um índice de liquidez imediata de 1,33.
Lá margem bruta est également en progression, à 28%, pour une marge nette de 7.8% et une marge de free cash flow identique.
A rentabilidade está aumentando, com um ROA de 6%, um ROE de 9,5% e um respeitável retorno de fluxo de caixa sobre ativos de 11,8%.
O rácio dívida/activos de longo prazo é insignificante e está em queda acentuada, situando-se em apenas 2.55%. A empresa japonesa seria capaz de saldar toda a sua dívida em dois anos, utilizando o seu fluxo de caixa livre.
Por fim, o número de ações em circulação mantém-se estável há muitos anos, o que evita qualquer diluição do patrimônio líquido.
Conclusão
Kanemitsu é um negócio pequeno, simples, mas diabolicamente eficaz. Mesmo que produza para indústrias cíclicas, está relativamente protegido de convulsões económicas e financeiras, o que é confirmado por um beta de 0,7.
Acima de tudo, o fabricante japonês está completamente fora do radar do mercado. A ação teria que pelo menos duplicar para refletir o seu valor intrínseco (e essa ainda é uma estimativa muito conservadora). O dividendo deve ser pelo menos tão bom.
Então, acabei de tomar uma posição sobre esta pepita.
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É verdade que é um pequeno diamante que se vende pelo preço de um pedaço de vidro. Por outro lado, o beta é enganoso quando vemos que o preço foi dividido por 6 entre 2006 e 2009. É por isso que me pergunto como Kanemitsu irá superar a próxima crise?
É verdade. Beta não deve ser confundido com volatilidade. Não é porque Kanemitsu não reage tanto quanto o mercado que ele não pode oscilar fortemente, por outros motivos. Principalmente por ser uma empresa pequena. Portanto, pode subir ou descer um pouco. E não é porque o beta está relativamente baixo hoje que não foi mais alto no passado, como há 10 anos.
O que é interessante é que vemos que a Kanemitsu, tal como muitas empresas japonesas, e ao contrário das ações europeias e especialmente americanas, mal está a começar a recuperar em termos do preço das suas ações desde os últimos grandes crashes. As acções japonesas viveram quase 30 anos de travessia do deserto desde o rebentamento da bolha japonesa nos anos 90, seguido pelo rebentamento da bolha da Internet em 2000 e pela crise do subprime e depois pela crise das dívidas soberanas. Porém, hoje vemos que são empresas de sucesso. Mas o mercado não está interessado nisso, por enquanto. Gato escaldado, tem medo de água fria.
Ativação da ordem de stop loss