Análise da Kanemitsu Corp (7208:TYO)

A KANEMITSU CORPORATION é uma empresa japonesa fundada dois anos após o fim da Segunda Guerra Mundial, em 1947, quando o Japão ainda estava sob ocupação aliada. A Kanemitsu começou como uma pequena empresa local de soldagem que apoiava a recuperação do Japão no pós-guerra. Na época, o primeiro presidente da empresa era um jovem de apenas 15 anos: Yukio Kanemitsu. O garoto da época ainda estava na faculdade quando decidiu abandonar os estudos para abrir seu próprio negócio. Acontece que ele ainda ocupa o mesmo cargo 71 anos depois!!! Só por isso ele merece estar no livro dos recordes. Mas este não é de longe o seu único mérito...

A Kanemitsu conta hoje com 578 funcionários e se dedica ao projeto, desenvolvimento, fabricação e venda de polias em chapa de aço, principalmente para automóveis e máquinas agrícolas. As polias chapa de aço, principal produto da empresa, são divididas em quatro categorias: polias simples, polias duplas, polias poli-V e polias planas, de acordo com os formatos e áreas transversais das correias utilizadas nos motores automotivos. Em seguida, são instalados em bombas d’água, virabrequins, alternadores, direção hidráulica, compressores de ar e reguladores de tensão de motores de automóveis. Utilizando a tecnologia de formação de plástico proveniente do desenvolvimento de polias, a empresa também desenvolve e fabrica outras peças automotivas para airbags e transmissões, bem como produtos para engrenagens.

Avaliação

Sejamos francos: o mundo dos investidores não dá a mínima para esta empresa. Não é a sombra de um analista ou institucional no horizonte. Você pensaria que estava preso em uma ilha deserta e opulenta. Que sonho! As ações estão, portanto, obviamente a ser negociadas com um desconto significativo, a 7,2 vezes os lucros recorrentes, 0,7 vezes os ativos tangíveis, 0,6 vezes as vendas e 7,86 vezes o fluxo de caixa livre. A este preço seria de esperar encontrar um pato manco, mas não é o caso, muito pelo contrário.

Os dividendos parecem modestos, com um rendimento de apenas 1,86%, mas que pode ser explicado por um rácio de distribuição arqui-conservador de 13,3% em relação aos lucros e 14,6% em relação ao fluxo de caixa livre. A Kanemitsu tem, portanto, uma margem de segurança gigantesca para o pagamento dos seus dividendos. No passado, também a aumentou regularmente, a uma taxa média anual de quase 61TP3Q (últimos cinco anos).

Avaliação e resultado

Assim como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e os valores dos ativos crescem no longo prazo, o que comprova a solidez do modelo de negócios do pequeno fabricante japonês. A Kanemitsu consegue claramente criar valor para os seus proprietários e isso reflecte-se no preço das acções que quase duplicou nos últimos cinco anos.

As reservas de liquidez são boas, com um índice de liquidez corrente de 1,5 (crescente) e um índice de liquidez imediata de 1,33.

A margem bruta também está aumentando, em 281TP3Q, para uma margem líquida de 7,81TP3Q e uma margem de fluxo de caixa livre idêntica.

A rentabilidade está aumentando, com um ROA de 6%, um ROE de 9,5% e um respeitável retorno de fluxo de caixa sobre ativos de 11,8%.

O rácio dívida/activos de longo prazo é insignificante e está em queda acentuada, situando-se em apenas 2.55%. A empresa japonesa seria capaz de saldar toda a sua dívida em dois anos, utilizando o seu fluxo de caixa livre.

Por fim, o número de ações em circulação mantém-se estável há muitos anos, o que evita qualquer diluição do patrimônio líquido.

Conclusão

Kanemitsu é um negócio pequeno, simples, mas diabolicamente eficaz. Mesmo que produza para indústrias cíclicas, está relativamente protegido de convulsões económicas e financeiras, o que é confirmado por um beta de 0,7.

Acima de tudo, o fabricante japonês está completamente fora do radar do mercado. A ação teria que pelo menos duplicar para refletir o seu valor intrínseco (e essa ainda é uma estimativa muito conservadora). O dividendo deve ser pelo menos tão bom.

Então, acabei de tomar uma posição sobre esta pepita.