Análise da Magellan Aerospace Corp (MAL:TOR)

Magellan Aerospace Corporation é um fornecedor canadense de componentes para as indústrias aeroespacial e de geração de energia. A empresa produz nomeadamente reatores, mísseis, turbinas a gás e satélites. Embora a Magellan seja uma empresa muito jovem fundada em 1996, as suas origens, através das suas compras (nomeadamente a da Bristol Aerospace), remontam a 1930. A empresa tem 3.800 funcionários.

Os pagadores de dividendos crescentes de qualidade encontram-se normalmente em sectores pouco atraentes, particularmente nos bens de consumo básicos. Quando esse título passou pelo meu radar, devo dizer que fiquei muito cético no início. Só o nome da empresa já me assustava. Mas aventurei-me lá e devo dizer que “A Jornada de Magalhães” não decepcionou.

Avaliação

As ações estão sendo negociadas a um preço bastante decente para esse tipo de atividade. Na verdade, o preço equivale a 10,2 vezes os lucros recorrentes, 1,89 vezes o valor contábil tangível, 1,17 vezes as vendas e 17 vezes o fluxo de caixa livre. Do ponto de vista dos dividendos, certamente não é grande, com um rendimento de apenas 1,43%, mas isso é explicado por um índice de distribuição ultra conservador de 14,6% em relação aos lucros e 24,6% em relação ao fluxo de caixa livre. A Magellan tem, portanto, uma margem substancial de segurança e crescimento para os seus dividendos. A empresa canadense também aumentou a uma taxa regular e impressionante de 36% por ano, em média, nos últimos cinco anos!

Avaliação e resultado

Assim como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e os valores dos ativos crescem no longo prazo. A Magellan consegue claramente criar valor para os seus proprietários a longo prazo e isso reflecte-se no preço das acções que mais do que quadruplicou nos últimos cinco anos.

As reservas de liquidez são boas, com índice de liquidez corrente de até 2,09 e índice de liquidez imediata de 1,16. Magalhães, portanto, não tem problemas em cumprir as suas actuais obrigações financeiras. A margem bruta certamente não é enorme, com 18,11TP3Q, mas está aumentando. Acima de tudo, graças à boa gestão das despesas gerais, a margem líquida e o fluxo de caixa livre são bons, com 11,5%, respectivamente 6,9%. A rentabilidade é excelente, com um ROA de 11,3%, um ROE de 17,1% e um retorno de fluxo de caixa sobre ativos de 13,2%.

A dívida de longo prazo relativa aos activos não só diminuiu acentuadamente, como também se encontra num nível agora muito baixo, de 3.56%. A dívida total da Magalhães vem caindo há vários anos e a empresa seria capaz de saldá-la em pouco mais de um ano usando seu fluxo de caixa livre. Quanto ao número de ações em circulação, está estável há muitos anos, o que é um bom ponto para o acionista que evita assim qualquer diluição do seu património.

Conclusão

A Magalhães é uma empresa com fundamentos muito sólidos. Certamente estamos aqui a “navegar” num sector de actividade de alta tecnologia e orientado para o futuro, o que não é habitual numa abordagem orientada para o crescimento dos rendimentos. Porém, paradoxalmente, a ação está sendo negociada a um preço bastante acessível e o preço não é muito sensível às variações do mercado, com beta de apenas 0,6.

Notemos também que esta bela empresa é surpreendentemente pouco seguida por analistas e investidores institucionais. Não ousamos imaginar como será quando este pequeno mundo acordar. Os contrários irão apreciar isso.

Acredito que as ações deveriam quase duplicar para refletir o seu valor intrínseco e os dividendos deveriam, pelo menos, crescer igualmente. Então acabei de embarcar na nave de Magalhães.