Análise aprofundada da Swiss Life Holding AG: oportunidades de investimento e análise de desempenho

Swiss Life Holding AG é uma empresa suíça que oferece uma variedade de apólices de seguro de vida, anuidades para velhice/invalidez e investimentos para grupos e indivíduos. A empresa concentra os seus negócios principalmente na Suíça, França, Alemanha, Liechtenstein, Luxemburgo, Singapura e Dubai. Já foi fundada em 1857, com o nome de Rentenanstalt, depois assumiu a “La Suisse Assurances” em 1988 (desmantelada e depois liquidada em 2007). É o maior grupo de seguros de vida na Suíça e está entre as seguradoras líderes no setor de vida na Alemanha, França e Luxemburgo. 7.800 funcionários trabalham para a Swiss Life Holding.

A SLHN é negociada a um preço muito decente, a 12,4 vezes os lucros recorrentes, 1,02 vezes o valor contábil tangível, 0,72 vezes as vendas e 5,74 vezes o fluxo de caixa livre. Hoje em dia, está a tornar-se muito difícil encontrar títulos de qualidade a este preço na Suíça e na Europa.

Do ponto de vista dos dividendos, a seguradora suíça também é atrativa, pois oferece um rendimento de 3,08%, para um rácio de distribuição de apenas 38,16%. A Swiss Life, portanto, ainda tem espaço considerável para continuar a aumentar as suas distribuições no futuro, mesmo que os lucros diminuam. Não teve vergonha de fazê-lo no passado, com uma taxa impressionante de 19.57% por ano (nos últimos cinco anos).

Assim como os dividendos, os lucros, as reservas de caixa e os valores dos ativos crescem no longo prazo, o que comprova a solidez do modelo de negócios da Swiss Life. A empresa consegue claramente criar valor para os seus proprietários ao longo do tempo, e isso reflecte-se no preço das acções que mais do que duplicou nos últimos cinco anos.

O retorno sobre os ativos e o retorno sobre o patrimônio não são extraordinários, com 0,46% e 6,7%. A margem líquida também é bastante baixa, com 6.12%. Em troca, a seguradora ainda consegue gerar lucros e dinheiro regulares e crescentes, ajudada em particular por uma baixa necessidade de despesas de investimento.

O rácio dívida/ativos de longo prazo aumentou ligeiramente, mas permanece em níveis muito razoáveis, em 2,31TP3Q. A Swisslife poderia, teoricamente, pagar toda a sua dívida em pouco mais de dois anos, utilizando todo o seu fluxo de caixa livre disponível. Apesar desta utilização prudente da dívida, a seguradora suíça não precisou de financiar o seu desenvolvimento através de um aumento do capital social, que se manteve estável durante vários anos. Este é um ponto positivo para os acionistas que evitam assim a diluição do seu patrimônio.

Vemos que a Swisslife é uma holding sólida, com uma longa história. Apesar do seu porte, seu negócio continua simples, não sujeito ao risco de obsolescência tecnológica e difícil de ser atacado por novos concorrentes. É o tipo de título que você pode comprar e esquecer num canto por muitos e muitos anos.

Ao preço atual de 357 francos suíços, o SLHN é negociado a um preço que reflete muito bem o seu valor intrínseco, talvez até com uma ligeira subvalorização. Conforme mencionado no início do artigo, isso por si só já é muito raro hoje em dia. É, portanto, muito claramente um stock a manter, ou mesmo a comprar/fortalecer, se não tiver nada melhor em que se empenhar.

A última vez que comprei ações da "Swiss - alguma coisa" foi no início da minha carreira de investidor, quase no século passado, e aprendi uma lição que ainda influencia a minha escolha de empresas. Podemos apostar que a história não se repetirá. De qualquer forma, desta vez foi muito melhor...