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CRITÉRIO 4: DIVIDENDOS

O critério dos dividendos tem três variáveis:

• Dividendo atual
• Crescimento dos dividendos
• Payout ratio (couverture du dividende).

Idealmente, seria necessário um dividendo de pelo menos 2 a 2,5% para começar bem. Mas as coisas não são assim tão simples: tenho várias acções magníficas na minha carteira com dividendos de 1 ou 1,5% (por exemplo, FIV Hartmann ou Lindt) que não trocaria por nada deste mundo!

Si l’on investit à long terme, un dividende de 2 ou 3% qui augmente chaque année est préférable à un dividende de 4% qui reste figé. Un bel historique de dividendos crescentes est un plus indéniable, meme si à ce niveau il est impossible d'être aussi exigeant avec des sociétés suisses qu'avec celles au pays de l'oncle Sam.

Des dividendes qui ne sont jamais coupés et augmentent depuis plusieurs décennies prouvent que l'entreprise gagne de plus en plus d'argent, qu'elle sait maîtriser ses coûts, qu'elle a confiance en ses perspectives bénéficiaires futures et qu'elle accorde de l'importance à son actionnariat. Par exemple, Nestlé, Pedra E Novartis têm aumentado os seus dividendos ano após ano desde, pelo menos, 1996. Para além disso, a Roche e a Nestlé nunca deixaram de pagar dividendos durante quase um século! Que mensagem para os acionistas!

Idealmente, o dividendo deve ter crescido em média pelo menos 5% por ano nos últimos 10 anos, e este aumento deve ser apoiado por um aumento dos lucros e não por um aumento do rácio de pagamento.

O payout ratio é calculado como o dividendo dividido pelo lucro por ação. É preferível um payout ratio inferior a cerca de 65%, mas também aqui não devemos ser demasiado intransigentes, pois corremos o risco de perder algumas verdadeiras jóias (por exemplo, Burkhalter ou Inficon).

Os dividendos permitem-nos receber pagamentos regulares em dinheiro (= um rendimento) sem termos de vender as nossas acções. Ajudam-nos a ultrapassar as quedas do mercado. São muito mais estáveis e previsíveis do que as variações do preço das acções ou dos resultados. Os dividendos não podem ser manipulados tão facilmente como outros números. "Não mentem", como escreveu Geraldine Weiss.

Comparemos os dividendos (curva azul) com os lucros por ação (curva vermelha) das nossas duas empresas:

Na EMS Chemie, estamos a assistir a um dividendo elevado, previsível (ordinário) e com uma inclinação ascendente digna do Evereste. Em 6 anos, duplicou! A empresa não está a recorrer às suas reservas, uma vez que o dividendo evolui mais ou menos em paralelo com o lucro por ação.

NB: Por uma questão de simplicidade, utilizei apenas o dividendo ordinário pago pela EMS Chemie (sem complicar a equação com o dividendo extraordinário pago muito generosamente pela EMS Chemie).

Mais uma vez, a triste montanha-russa da Schaffner está a deixar-me enjoado! Tanto os dividendos como os lucros por ação vão em todas as direcções. A empresa está a fazer pouco dos seus acionistas, mudando a sua política de dividendos com a mesma frequência com que muda de meias... O dividendo foi totalmente suprimido em 2017 (para o exercício de 2016), o que não é de todo surpreendente, uma vez que já tinha sido reduzido em 2012.

Uma comparação das taxas de cobertura dos dividendos das nossas duas empresas mostra claramente a estabilidade e a previsibilidade da EMS Chemie em comparação com o caos na Schaffner:

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