Aqui está um artigo interessante dos Economistas do Plano B sobre Buscando Alfa que traduzi para você. Você pode encontrar investidores em toda parte na Internet que acreditam que as ações que pagam dividendos estão em uma situação de bolha. Referindo-se a outras bolhas do passado, a sua ideia é que estes títulos entrarão em colapso quando os investidores começarem a vender devido ao aumento das taxas de juro. Vamos dedicar algum tempo para analisar esta questão, ver as coisas em perspectiva e, acima de tudo, basear-nos em fatos. O que realmente está acontecendo hoje com as ações que pagam dividendos?
1. Avaliações
Vamos separar os não pagadores e os pagadores de dividendos no índice S&P 500. Vamos calcular em seguida, a média da relação P/E, o P/E direto e a relação P/S. Os resultados são apresentados na tabela abaixo. Como você pode ver, o índice P/L médio para quem não paga dividendos é quase o dobro daquele para quem paga dividendos. Vemos um resultado semelhante para o P/L direto e a relação P/S.
Na categoria pagadora de dividendos, existem 188 ações com P/Es futuros de 10 ou menos. Essas 188 ações têm rendimento médio de 2.78%. Dentro deste grupo, existem vários exemplos excelentes de pagadores de dividendos com uma avaliação barata:
- Lagarta GATO ): Rendimento 2.44% / P/L futuro de 9,81
- Wells Fargo Wordfast ): Colheita 2.67% / P/E direto de 9,09
- Chevron ( CLC ): Colheita 3.41% / P/E direto de 8,65
- Microsoft ( MSFT ): Colheita 3.46% / P/E direto de 8,22
Nada a ver com as avaliações das ações durante algumas bolhas históricas, como a bolha tecnológica do final da década de 1990, que viu os rácios P/L atingirem 100 ou mais.
2. Taxa de pagamento
Os índices de pagamento são baixos a moderados em comparação com os índices históricos. Na categoria de pagadores de dividendos o índice médio é de 62.69%. Esta é uma taxa de distribuição razoável. Por outras palavras, as empresas que pagam dividendos não o fazem à custa dos seus próprios negócios.
Os dados abaixo mostram taxa de pagamento para o S&P 500 desde 1871. Embora seja muito volátil ao longo do tempo (porque os lucros tendem a ser cíclicos), uma clara tendência descendente é mostrada pela linha de tendência preta. Isto sugere que, além de estarem hoje em níveis razoáveis, os rácios de pagamentos são historicamente baixos e têm espaço para crescer. Se os níveis actuais forem razoáveis e, portanto, as taxas de pagamento puderem crescer, então os rendimentos não serão aumentados e os stocks de dividendos não estarão numa bolha.
3. Taxa de juro
As taxas de juros estão historicamente baixas e é improvável que diminuam ainda mais. Alguns acreditam, portanto, que irão aumentar em breve, levando a uma redução em certos fluxos de caixa fixos, tais como dividendos para acções e cupões para obrigações. Contudo, hoje, a economia não poderia sustentar taxas de juros muito mais altas. Os bancos centrais também estão a pressionar todos os botões monetários para mantê-los tão baixos quanto possível.
Alguns argumentam que estamos num período de “repressão financeira” como aquele que prevaleceu durante os anos de 1940 até ao final da década de 1950. Durante este período, as taxas de juro foram mantidas artificialmente baixas durante um longo período de tempo, a fim de ajudar o governo dos EUA a extinguir o valor real da dívida pública acumulada durante a Grande Depressão e a Segunda Guerra Mundial. A história mostra que as taxas de juro podem permanecer tão baixas durante muito tempo. Hoje, com o nível de endividamento dos países europeus e americanos, ainda estamos muito longe de um aumento das taxas de juro.
Conclusão
Falar sobre dividendos numa situação de bolha é um tanto paradoxal. Na verdade, uma das características de uma bolha é que os preços das ações sobem para níveis astronômicos. À medida que os preços das ações sobem, o rendimento dos dividendos diminui. Portanto, se as ações que pagam dividendos estivessem verdadeiramente numa bolha, os rendimentos cairiam de tal forma que ninguém iria querer comprá-las.
Fonte: http://seekingalpha.com/article/1052841-are-dividend-stocks-in-a-bubble?source=feedDescubra mais sobre dividendes
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Os rácios P/E e a taxa de pagamento são de facto bons para os investidores e penso, tal como você, que podemos manter taxas baixas durante um longo período. A preocupação está noutro lado, está nos gastos públicos extraordinários, num governo americano que vive acima das suas possibilidades, 1000 md$/ano. Se o governo reduzisse os seus gastos anuais em 500 ou 800 mil milhões, qual seria o impacto nos resultados das empresas?
Haveria um impacto, é claro. Mas não esqueçamos que a maioria das empresas que oferecem dividendos crescentes têm uma forte exposição internacional, especialmente em países emergentes que têm menos problemas de dívida. Por outro lado, e como diz o artigo, uma das formas de absorver esta dívida é enfraquecer o dólar. Um dólar fraco é favorável para empresas fortemente orientadas para o exterior, como aquelas em que estamos interessados.
Esta é uma demonstração clara da ausência de bolha atualmente. No entanto, podemos dizer que as ações de dividendos terão um bom desempenho nos próximos anos, creio que não. Porque as big caps com grandes dividendos são muito sensíveis ao aumento das taxas, e como só podem subir, mesmo que isso aconteça daqui a 10 anos, é certo que a inflação pesará nos seus resultados.
Ninguém adivinha, mas esse medo da inflação fortalece ainda mais minha ideia de investir em daubasses em vez de grandes capitalizações.
Mas é tudo uma questão de visão: você quer aumentar seus dividendos, seja qual for a avaliação. Já ao investir em daubasses, buscamos valor agregado e aumento de capital.
Caso contrário, voltando ao gráfico, vocês não temem que as taxas de distribuição de dividendos continuem a cair? Esta tendência de queda lenta é bizarra.
Obrigado pelo seu comentário Tom. Eu apenas qualificaria dizendo que nas big caps há certamente aqueles com rendimentos elevados, mas há também, e estes são os que prefiro, aqueles que oferecem um dividendo médio e crescente. A política de distribuição razoável destas empresas permite-lhes continuar a pagar os seus dividendos no longo prazo, mesmo no caso de um evento micro ou macroeconómico, como um aumento das taxas de juro. Isso também responde à sua última pergunta. Certamente pagam menos, mas fazem-no de forma sustentável, e quanto mais baixa for a taxa de distribuição, mais espaço há para o crescimento futuro dos dividendos, o que é de grande benefício para o investidor. É verdade que esta tendência descendente é um pouco surpreendente, mas não devemos esquecer que, em termos históricos, estamos a sair de uma longa era em que os dividendos eram muito desaprovados, uma era pontuada pela bolha da Internet. Não devemos esquecer que historicamente, em média, quase 50% da rentabilidade total provém de dividendos. Durante os anos 90 esta taxa caiu para apenas 20%, e antes de 1950 poderia passar de 50 para 100%! Acredito que esta tendência descendente deverá ser corrigida no futuro, uma vez que os investidores se tornaram cautelosos em relação aos ganhos baseados apenas em ganhos de capital.