Walmart (NYSE: WMT)

Wal-Mart est une entreprise américaine, leader mondial de la grande distribution, fondée en 1962. Elle a commencé à s'internationaliser dès 1991, au Canada, au Mexique, au Brésil, en Europe et en Asie. En 2010, avec des ventes de 421'849 milliards de dollars et 2,1 million de salariés travaillant dans plus de 6'100 points de vente, le groupe peut revendiquer le titre de maior empresa do mundo. É o maior empregador privado nos Estados Unidos, com 1,2 milhões de funcionários, mas também no México sob a marca Walmex. Wal-Mart é o principal varejista geral nos Estados Unidos com 3.500 lojas e 20 % de participação de mercado estimada e o principal varejista de brinquedos com 45 % de participação de mercado estimada, tendo ultrapassado a Toys "R" Us no final da década de 1990.

Devido ao seu tamanho e gigantesco poder de compra, o Wal-Mart consegue obter suprimentos a preços imbatíveis, trocando altos volumes de compras a baixos custos, ao mesmo tempo em que repassa a economia aos seus clientes. Muitos fornecedores estão cedendo à pressão do Wal-Mart porque dependem do varejista para a maior parte de suas vendas. Considerando tudo isto, deparamo-nos com um pouco da mesma situação na Suíça, com o oligopólio da Coop e da Migros.

 WMT possède a la fois des qualités propres aux titres de valeurs qu'aux titres de croissance, et dans ce sens elle nous fait penser un peu à Coca Cola. Les fondamentaux de dividendes sont d'ailleurs étonnamment proches entre les deux sociétés. Wal-Mart offre ainsi un rendement à long terme de 2.26%, légèrement moins que KO, mais qu'elle compense par une croissance annuelle moyenne du dividende supérieure, à 14.60%. Son historique de croissance des dividendes est appréciable puisque que WMT a pu augmenter ses distributions durant 36 années consécutives. A taxa de distribuição mantém-se num nível particularmente baixo e interessante, em 30.90%, o que proporciona à empresa uma margem confortável em caso de transição difícil e permite prever um crescimento apreciável nas distribuições por mais alguns anos.

A qualidade mais notável do Wal-Mart é sa volatilidade en CHF, qui n'est que de 8.35%. Com esses números estamos mais próximos do risco de investir em títulos do que em ações... Assim como a Coca-Cola, a WMT também experimentou uma progressão monstruosa no seu preço entre 1980 e 2000 (+60'000%!), depois “acalmou-se” durante a década 2000-2010. Em comparação, o S&P 500 quase parece ter parado...

Mais uma vez, no caso do KO, esta década “plana” permitiu uma redução significativa do rácio preço/lucro, passando de 75 em 1999 para 13,22 actualmente. Estamos agora em avaliações que não víamos desde o início dos anos 80, antes do período de forte crescimento de preços, ainda como a Coca-Cola. Além disso, o Wal-Mart ainda tem um forte potencial de crescimento nos mercados emergentes, especialmente na China.

Na verdade, o Wal-Mart depende fortemente da China para o fabrico de bens, uma vez que compra lá produtos no valor de milhares de milhões de dólares todos os anos. Além disso, muitos dos fornecedores da empresa, como a Mattel (MAT), fabricam seus produtos na China. As importações do Wal-Mart são tão grandes que, se a empresa fosse um país, seria o sexto ​​o mercado chinês exportar. Ao terceirizar para a China, a empresa consegue reduzir custos, que por sua vez repassa aos seus clientes.

No entanto, devido à sua dependência do sector industrial chinês, O Wal-Mart é vulnerável às flutuações no valor do dólar em comparação com a moeda chinesa. Se o USD enfraquecer face ao Yuan, o preço das importações chinesas do Wal-Mart aumenta. Como resultado, a empresa terá de aumentar os seus preços ou diminuir as suas margens brutas e, portanto, reduzir a sua rentabilidade. Isto é confirmado por um coeficiente $risco de 0,41, o que significa que uma queda do dólar face ao CHF é geralmente acompanhada por uma queda no valor das ações em francos suíços.

Concluindo, WMT é uma ação que oferece um retorno bastante decente e que, acima de tudo, cresce de forma sólida e sustentável. O lucro é grande o suficiente para garantir o crescimento dos dividendos no futuro. A volatilidade do CHF é muito baixa, o que pode interessar aos investidores que costumam ser mais resistentes às ações. A única desvantagem é a sensibilidade do título às variações do dólar, o que poderia, no caso de uma queda do dólar, corroer os ganhos obtidos com os dividendos e o aumento do preço das ações. Apesar disso, consideramos que o potencial de rendimento que pode ser obtido do WMT, em relação ao preço a pagar e ao risco incorrido, ainda é de facto uma oportunidade de compra até à data.