Estes primeiros seis meses de 2011 marcam o grande regresso da ditadura da emoção, da má-fé e da recuperação política. É um pouco como se as forças governamentais tivessem decidido lutar com as armas que tornam os partidos extremistas bem-sucedidos. Recordaremos três acontecimentos significativos que ilustram este ponto: Fukushima, a Primavera Árabe e a crise da zona euro. Estes últimos, a priori, nada têm em comum e estão localizados em três regiões muito distintas do globo, mas apresentam semelhanças que evidenciam a hipocrisia dos governos dos chamados países desenvolvidos. Veremos o impacto desta componente política indesejável na nossa estratégia patrimonial e na forma de a desenvolver.

Fukushima

Ainda é necessário especificar que as ciências exatas não são necessariamente corretas? Einstein lamentou ter ajudado a desencadear o Projeto Manhattan, que possibilitou a produção da primeira bomba atômica da história. As ciências exactas levaram o homem à Lua, criaram infra-estruturas de transportes e telecomunicações, mas também geraram desastres ecológicos, económicos e sociais. O advento das ações de tecnologia no final dos anos 90 criou uma bolha especulativa pela qual ainda hoje pagamos. Depois, as Finanças, também consideradas por alguns como uma ciência exacta, conseguiram mergulhar o mundo inteiro numa crise económica ainda mais profunda. Fukushima, 66 anos depois de Hiroshima, também destaca os limites do mundo tecnocrático em que vivemos.

O paradoxo disto é que este excesso de tecnicidade foi seguido imediatamente após a catástrofe por um delírio completamente oposto, um verdadeiro tsunami de emoções, uma avalanche de reações instintivas e sem qualquer reflexão. Foi quem mais o abriu, quem se tornou o maior apóstolo dos valores ecológicos, mesmo que o seu rótulo político ou os seus interesses não se enquadrassem nesta nova imagem verde. Vimos governos abandonarem os lobbies nucleares de um dia para o outro, apesar de terem sido seus aliados estratégicos durante muitos anos. O problema não é que eles mudaram de tom, mas sim a rapidez e a falta de reflexão que antecederam esta decisão. Se não for recuperação política...

A Primavera Árabe

Se as ciências exatas às vezes atingem os seus limites, os homens podem, pelo contrário, mover montanhas. Ninguém teria imaginado que o suicídio por autoimolação do jovem tunisiano Mohamed Bouazizi pudesse ter levado a tal sucessão de revoluções. Isto é ainda mais notável quando pensamos nas tentativas mal sucedidas do Ocidente, especialmente as americanas, de impor a democracia através do exército e de financiar através da impressão de dinheiro. Em última análise, foi o povo árabe quem deu a última palavra, embora ainda haja um longo caminho a percorrer.

O paradoxo aqui é que o Ocidente apoiou as ditaduras do Médio Oriente durante muito tempo e que eles assumiram o controlo deste movimento popular que mal tinha começado. O melhor exemplo de má-fé vem de Sarkozy que inventou um novo papel como salvador dos insurgentes líbios, como se os interesses petrolíferos e o ego pessoal do presidente francês não tivessem nada a ver com isso...

A crise da zona euro

Estamos alcançando alturas no mundo da hipocrisia. Como diria o Dr. House, todo mundo mente, e aqui estamos. Os cygals gregos, tendo cantado durante todo o verão, ficaram muito necessitados quando chegou o vento do mercado. O problema é que quando você se acostuma a mexer, puxar a corda e queimar a vela nas duas pontas, fica difícil voltar ao trabalho para repor a solução. Então isso é um pouco ruim para ela.

Contudo, sejamos honestos: as envelhecidas economias europeia e americana estão muito felizes por terem os gregos. Isto impede-os de varrer a sua própria porta, um pouco como os ditadores árabes da época tendiam a demonizar o Ocidente para fazer o seu povo esquecer a forma como os estavam a defraudar.

Vamos pensar nos EUA. Classificação AAA, emitida por agências de classificação americanas. É certo que esta classificação está agora ameaçada, mas quando pensamos que é idêntica à da Suíça, cujas finanças são, no entanto, muito melhor geridas, há sérias razões para colocar questões. E para evitar preocupações excessivas, nada como um bom bode expiatório como a Grécia.

Os outros países da zona euro também estão muito felizes por não estarmos a pensar muito neles neste momento: Itália, Portugal, Espanha, Grã-Bretanha, França... não estamos perante modelos de virtude financeira.

Implicações

Todos estes eventos tiveram impactos nos mercados no curto prazo. Sobre o petróleo para as revoluções árabes, sobre as bolsas de valores para Fukushima e sobre as moedas para a crise da zona euro. Contudo, a médio e longo prazo estas implicações são menos óbvias.

Fukushima inicialmente fez com que os mercados de ações caíssem acentuadamente, mas posteriormente recuperaram significativamente. Da mesma forma, os preços do petróleo reequilibraram-se claramente após a sua escalada concomitante com as revoluções árabes. O preço do euro caiu certamente nos últimos seis meses em comparação com o CHF, mas em última análise de uma forma modesta (-2.27%), o que não é nada comparado com o dólar (queda de quase 10%). Estranhamente, os nossos amigos políticos preferem concentrar-se na pequena Grécia do que no gigante americano.

A longo prazo, é difícil prever exactamente qual será o impacto da democratização em curso nos países árabes, de um abandono gradual da energia nuclear e de uma guerra cambial cada vez maior. O que é certo, porém, é que os recursos naturais serão sempre mais procurados, quer para satisfazer as necessidades dos povos do Médio Oriente, quer para substituir a energia nuclear. A atracção por valores de refúgio seguros, como o ouro e o CHF, também deverá persistir, enquanto Estados irresponsáveis continuarem a desperdiçar fundos públicos e a criar dinheiro com a imprensa.

Já havíamos iniciado algumas mudanças em nossa estratégia de investimento em

• tendo em conta a volatilidade dos títulos em CHF e não na sua moeda original
• selecionando, para títulos dos EUA, quase apenas empresas exportadoras que provavelmente se beneficiarão de uma queda do dólar
• priorizando ações que reagem inversamente e fortemente às variações do dólar (por exemplo, commodities)

Apesar destas medidas, a nossa portfólio perde um pouco de pena com o CHF como moeda de referência, enquanto em euros o rentabilidade não é apenas bom, mas superior ao mercado. Para ultrapassar este problema, estamos actualmente a trabalhar numa nova carteira, ainda orientada para o rendimento, mas muito menos exposta ao risco do dólar (mesmo contrabalançando-o) e que complementaria idealmente a crescente estratégia de dividendos. A ideia é explorar a força do CHF, dos recursos naturais e possivelmente também dos países emergentes, o que permitiria obter um desempenho significativamente menos dependente das flutuações cambiais e até um pouco menos do mercado.