Portafoglio chiave: situazione al 01.01.2024

Che paradosso questo mese di dicembre. Da un lato l’S&P 500 annaspa attorno ai suoi record storici, dall’altro il dollaro crolla, soprattutto nei confronti del franco svizzero. Quest’ultima sta battendo anche i record rispetto ad altre valute. L’ultima volta che ciò è accaduto, ha spinto la BNS a stabilire un tasso minimo rispetto all’euro.

Oggi ovviamente non siamo più dello stesso umore, ma resta da vedere se questo spingerà il paese ad allentare un po’ la politica monetaria. Perché lì siamo davvero molto in alto. Nel 2023, il CHF ha guadagnato ben 5% contro l’euro, 10% contro il dollaro e persino 16% contro lo yen.

In queste condizioni, naturalmente, un investitore svizzero se ne va con un grosso handicap. Come un carcerato, si trascina con una palla al piede ai piedi. Così è stato durante tutto l'anno, con questa impressione paradossale già menzionata di vincere e perdere allo stesso tempo.

Performance mensile in CHF

Il portafoglio, con un guadagno di 1%, ottiene un risultato complessivo abbastanza buono. È alla pari con l'S&P 500 (in CHF), ma rimane inferiore al mercato svizzero (2,6%). Anche in questo caso proviamo questo sentimento ambivalente, con da un lato la sensazione che avremmo potuto fare meglio, ma dall'altro la sensazione che, tenendo conto delle regole ingiuste del gioco, abbiamo finalmente ottenuto un punteggio più che corretto . Con uno spettacolare rialzo di 4% del franco rispetto al dollaro, solo in quest'ultimo mese la performance avrebbe potuto benissimo essere negativa. Si tratta di più del doppio della fluttuazione media mensile tra CHF e USD dal 1999!

Da notare ancora che il risultato inferiore rispetto al mercato può essere spiegato anche dal quota di contante che oscillava tra 20 e 36%. Fortunatamente era interamente denominato in CHF. Se la liquidità limita in qualche modo i festeggiamenti, aiuta anche a ridurre la volatilità complessiva, come vedremo più avanti. Inoltre ci forniscono alcune cartucce extra da utilizzare in caso di necessità. Questo è positivo, ho alcuni titoli sotto il radar per l'inizio del prossimo anno.

Là Strategia QVM questa volta ha fatto da locomotiva, con titoli in forte ascesa, anche fino a 10%. Questo approccio mostra finalmente cosa abbiamo il diritto di aspettarci da lei. Era ora, perché durante quest'anno era piuttosto in difficoltà. Come ho accennato il mese scorso, se questa strategia attraversa momenti difficili, finisce sempre per riprendersi a lungo termine. Speriamo che questa volta la salsa decolli definitivamente e che sia di buon auspicio per il 2024. In ogni caso inizierò a rafforzarla un po' da gennaio.

Là Strategia Blue Chips, con 1.7%, ha ottenuto una buona performance nel mese di dicembre. Durante tutto l'anno, nonostante sia stato introdotto strada facendo, è tra gli approcci migliori.

Dopo un incredibile mese di novembre, il Trading automatico di segnali si allinea a dicembre, con un piccolo guadagno (0,4%). Per una volta funziona meno bene di tutti gli altri approcci, ma finisce comunque in territorio positivo. Va detto che è rimasto in contanti per gran parte del mese, a causa della mancanza di segnale. I guadagni del dollaro realizzati durante i giorni di negoziazione sono stati frenati anche dalla forza del cambio CHF/USD. Come accennato in precedenza, fortunatamente la parte in contanti è stata investita in CHF. Questa significativa allocazione non investita durante determinati periodi aiuta a mantenere sotto controllo la volatilità complessiva. Il TAS sta vivendo un ottimo anno nel 2023, con risultati positivi, regolari e con bassa volatilità.

Infine, il Strategia TAA ha ottenuto un risultato corretto (0,7%), grazie al rialzo delle criptovalute (quasi 10%), che ha più che compensato il calo dell'oro. Apprezzo questo approccio a causa della mancanza di correlazione che mostra con il mercato azionario, che aiuta ancora una volta a ridurre la volatilità complessiva. Poiché il TAA è stato appena modificato, è difficile trarre conclusioni per il 2023.

Performance da inizio anno in CHF

Questo ci dà una performance in CHF dall'inizio dell'anno di 5.4% per il PF determinante. Si tratta di un risultato abbastanza corretto, ma insufficiente in relazione alla performance attesa per questo FP e in relazione agli obiettivi di indipendenza finanziaria. Bisogna dirlo l'apprezzamento del franco rispetto al dollaro (+8.61TP3Q) ha fortemente penalizzato la performance complessiva durante tutto l'anno.

Le trasformazioni attuate nel corso dell'anno, con l'introduzione dell'Auto Signal Trading, della strategia Blue Chips, della Tattica Asset Allocation, il tutto in strategie distinte ed autonome, dovrebbero consentire di migliorare i risultati nel prossimo anno. In ogni caso, abbiamo già visto effetti positivi dopo queste modifiche. Ciò sarà tanto più vero se il franco svizzero smetterà di salire, o meglio (ma non osiamo più sperarlo), si sgonfierà.

Siamo anche leggermente al di sotto del mercato svizzero (+7.61TP3Q). Tuttavia, aiutato dalla sua minore volatilità, il portafoglio mantiene ancora un indice di Sharpe molto migliore rispetto al mercato (che misura la redditività in relazione ai rischi). In altre parole, a parità di rischio, il PF ha ottenuto risultati migliori del mercato.

Portafoglio leader e indice MSCI Switzerland da inizio anno (performance in CHF)

Una breve parola sulla volatilità

Finché un investitore ha un’ottima tolleranza al rischio E si trova nella fase di accumulo del capitale, la volatilità dei suoi investimenti non è essenziale. Può così accogliere una variazione abbastanza significativa nei suoi investimenti, poiché ciò che gli importa sono i risultati a lungo termine. D’altro canto, un investitore che impazzisce ad ogni sussulto del suo patrimonio rischia di fare scelte sbagliate. Soprattutto, la volatilità degli investimenti diventa fondamentale quando si è in fase di prelievo di capitale (quindi quando si diventa rendita). In effetti, una variazione troppo significativa di quest’ultimo, anche se siamo in procinto di detrarlo, può portare al fallimento totale.

Pertanto, una strategia di investimento deve tenere conto almeno in parte della volatilità. Questo non è importante quanto la redditività rispetto all’indipendenza finanziaria, ma conta comunque nell’equazione. Ho quantificato questo fenomeno nel Determinanti della ricchezza. Come ho menzionato in questo libro:

sarà necessaria una volatilità significativamente inferiore se vogliamo compensare a
performance in leggero calo (redditività annua di 6% invece di
7% deve ad esempio essere compensato con una volatilità di 13%
di 17%).

Casualmente, questo esempio è abbastanza vicino al risultato del portafoglio, che mostra un risultato di 5,4%, contro 7,6% del mercato. Tuttavia, la sua volatilità è significativamente inferiore rispetto a quella di questo esempio, con 9%, rispetto a 16% per l'indice MSCI Switzerland. Da questo punto di vista siamo quindi più che in linea con l'obiettivo, anche se la redditività attesa del portafoglio dovrebbe essere più elevata.

Per il prossimo anno, salvo un crollo del mercato azionario, mi aspetto addirittura una volatilità leggermente inferiore, grazie agli aggiustamenti apportati negli ultimi mesi a tutte le strategie.

Performance dal 2010 in CHF

Dal suo lancio nel 2010, il portafoglio è ancora leggermente superiore al mercato svizzero (7,4% di media annuale rispetto a 6,5%).

Portafoglio e indice MSCI Svizzera dal 2010 (performance in CHF)

Aggiornamento del portafoglio

Il portafoglio determinante sarà aggiornato il 2 gennaio nella sezione soci. Alcuni cambiamenti di posizione sono già pianificati.

Colgo l'occasione per augurarvi un bellissimo e felice anno nuovo 2024.