Azioni Air Liquide (AI:PAR): Analisi

Le azioni di Air Liquide sono quotate alla Borsa di Parigi con il simbolo "AI". E' vicino a già dieci anni, vi parlavo di questo colosso francese, leader mondiale dei gas per l'industria, la salute e l'ambiente. Le origini dell'azienda risalgono al 1902 e oggi l'azienda conta quasi 65.000 dipendenti. Dalla mia ultima analisi, il prezzo delle azioni è più che raddoppiato, facendo meglio del suo indice di riferimento, il CAC 40, il che non sorprende per un titolo di questa qualità. Vediamo cosa significa in termini di valutazione attuale.

Valutazione delle azioni Air Liquide

Il marcato aumento del prezzo delle azioni negli ultimi anni ha reso le azioni notevolmente più costose. Durante la mia ultima analisi il rapporto prezzo/utili era pari a 18,75, un valore interessante per un'azienda di questo calibro. Oggi il prezzo delle azioni Aria Liquida ammonta a:

• 29 volte gli attuali profitti ricorrenti
• 32,44 volte i profitti ricorrenti medi
• 17,41 volte i beni materiali
• 3,81 volte il valore contabile
• 3,45 volte le vendite
• 27,42 volte il flusso di cassa libero attuale
• 33,14 volte il flusso di cassa libero medio

Tutto questo è costoso. Molto costoso. Ricordatevi che è preferibile un rapporto prezzo/vendite maggiore di tre sinonimo di vendita che di acquisto... Se paragoniamo gli indici finanziari all'enterprise value, che tiene conto della struttura del capitale, e quindi del debito, piuttosto che alla sua capitalizzazione (tramite il prezzo dell'azione), non migliora, anzi il contrario:

• EV/FCF attuale: 32,16
• EV/FCF medio: 38,97
• EBIT/EV: 4.41%
• EBITDA/EV: 6.99%

Andamento del titolo Air Liquide

Nessun miracolo in termini di dividendo, l'aumento del prezzo delle azioni Air Liquide si traduce inevitabilmente nel rendimento del titolo che ora è di soli 1.84%. Questo è basso e ciò è dovuto al fatto che il dividendo, con una crescita media annua di 5% negli ultimi cinque anni, non cresce così rapidamente come il prezzo delle azioni. Se il dividendo non cresce così rapidamente è perché esso stesso dipende dalla crescita dei profitti, che crescono anch'essi ad un tasso medio annuo di 51TP3Q.

La buona notizia è che la società francese non utilizza eccessivamente i suoi risultati per gonfiare artificialmente il denaro che paga ai suoi azionisti. Al contrario, tende addirittura a diventare più cauta. Il dividendo rappresenta quindi:

• 53.31% profitti correnti
• 59.76% profitti medi
• 50.26% dell'attuale flusso di cassa libero
• 60.91% di flusso di cassa libero medio

Non c’è quindi bisogno di preoccuparsi della sostenibilità del dividendo, il che non sorprende da parte di Air Liquide che da decenni persegue una politica responsabile nei confronti dei suoi azionisti. Questa è sicuramente una delle sue grandi qualità.

Risultati e risultati

Così come il dividendo, anche gli utili e il flusso di cassa crescono nel lungo termine, il che dimostra la solidità del modello di business del colosso francese. Tuttavia, ciò fatica a tradursi nel valore degli asset che tende a stagnare o addirittura a diminuire leggermente.

Le riserve di liquidità sono basse, con un rapporto corrente di solo 0,87 e un rapporto rapido di 0,67. Tuttavia, non mi preoccuperei eccessivamente di questa situazione. Questo è un fenomeno che attualmente incontriamo abbastanza frequentemente tra le grandi aziende che mantengono una bassa soglia di liquidità, a causa dei bassi tassi di interesse e che possono facilmente ottenere prestiti a breve termine dalle loro banche, se necessario.

Redditività e redditività

Le organizzazioni finanziarie sono tanto più propense a concedere prestiti ad Air Liquide in quanto quest'ultima è un'azienda molto redditizia e redditizia. Il margine lordo ammonta infatti a un bel 64.9% (in rialzo), mentre il margine del free cash flow sale a 12.58% e il margine netto a 11.89%. Il ROA si attesta ad un apprezzabile 5.8% (in rialzo), il CFROA a 12.4% ed il ROE a 13.13%.

Debito

Lo avevamo previsto, la situazione è un po' meno rosea sul fronte del debito. Il rapporto debito/Pil a lungo termine in rapporto alle attività sale effettivamente a 26.52% (in leggero calo, tuttavia). La società avrebbe quindi bisogno di più di sei anni per ripagare l'intero debito, che rappresenta 0,73 volte il suo patrimonio netto, utilizzando il suo flusso di cassa libero, anche se abbondante.

Ritorno per l'azionista

Si noti che Air Liquide ha tuttavia gradualmente ridotto il proprio debito negli ultimi cinque anni. Il rimborso del debito netto rappresenta quindi per l'azionista un rendimento apprezzabile pari in media a 2,3% durante questo periodo. Essendo il numero di azioni in circolazione rimasto pressoché stabile durante questo periodo di tempo, ciò rappresenta, incluso il dividendo, un apprezzabile rendimento medio totale per gli azionisti di 3.92% negli ultimi cinque anni. Tuttavia, non è detto che l’azienda possa continuare ad essere altrettanto generosa nei confronti dei suoi proprietari anche in futuro. In effetti, ha dovuto utilizzare quasi 130% del suo flusso di cassa libero per pagare i dividendi e ripagare il debito.

Franchising?

Air Liquide ha alcune caratteristiche dei franchising, ma non siamo ancora del tutto in un titolo in stile 'Buffett'. Certamente, oltre alla sua posizione dominante, alla sua redditività e redditività, ha costi generali relativamente bassi. Tuttavia, abbiamo visto che il debito è un po’ troppo alto. Si noti inoltre che le spese in conto capitale sono relativamente elevate rispetto ai profitti (in media 110% negli ultimi cinque anni).

Rischi delle azioni Air Liquide

Il titolo Air Liquide è visto dal grande pubblico come un buon investimento familiare. Questa reputazione deriva dalla storia dell'azienda e dalla sua politica responsabile dei dividendi. Anche la volatilità del titolo è abbastanza abbordabile (17%), così come il suo beta (1,03).

Il punteggio di Piotroski è corretto, sei punti su nove. Quello di Altman è dello stesso calibro, a 2,97, il che lo colloca nella zona grigia, ma appena sotto la zona verde. Air Liquide non è quindi un'azienda che mostra una solidità infallibile, ma non è nemmeno pronta a fallire in tempi brevi. Ma questo lo sospettavamo già.

Conclusione

Air Liquide è un'ottima azienda con una redditività molto interessante. Da molti anni dimostra inoltre una prudente generosità nei confronti dei suoi azionisti. Tuttavia, il titolo è attualmente davvero caro, come la maggior parte di quello che trovi sul mercato. Il rapporto prezzo-vendita, di 3,45, è chiaramente un segnale di vendita.

Tra gli azionisti di Air Liquide sono presenti numerosi investitori istituzionali. Questi includono Vanguard, Norges Bank, BlackRock, Amundi, BNP Paribas, Lyxor e T. Rowe. Ciò suggerisce grandi movimenti se dovessero iniziare a liberarsene. È quindi meglio restare prudenti.