Analisi Exxon Mobil Corp (XOM:NYQ).

Exxon è una compagnia petrolifera americana le cui origini risalgono al XIX secolo. È uno dei colossi mondiali del suo settore e una delle aziende più grandi al mondo in termini di fatturato. Ha più di 70.000 dipendenti in tutto il mondo.

Valutazione e dividendo

XOM viene scambiato a un prezzo abbastanza decente, considerando le attuali valutazioni del mercato azionario. Il suo prezzo ammonta effettivamente a:

• 15,72 volte gli attuali profitti ricorrenti
• 17,78 volte i profitti ricorrenti medi
• 1,68 volte il valore contabile e le attività materiali
• 1,16 volte le vendite
• 19,65 volte il flusso di cassa disponibile attuale
• 30,45 volte il flusso di cassa libero medio.

Quindi è piuttosto interessante, tranne che in relazione al FCF. L'EBIT ammonta solo a 5.72% del valore aziendale. Tuttavia, l'EBITDA sale a 10.86% che sembra confermare una valutazione conveniente.

Il dividendo è particolarmente interessante, con un rendimento di 4.24%. Si noti, tuttavia, che i rapporti di distribuzione sono elevati, con:

• 66,6 % di profitti ricorrenti correnti
• 75.34% profitti ricorrenti medi
• 83.25% dell'attuale flusso di cassa libero
• 129.01% di flusso di cassa libero medio.

Exxon ha aumentato il suo dividendo per 36 anni consecutivi. Non penso che questo sia compromesso da questi rapporti piuttosto elevati, soprattutto perché i fondamentali stanno migliorando, come vedremo di seguito. D’altro canto, il potenziale di apprezzamento è ovviamente piuttosto basso. Se guardiamo agli ultimi cinque anni, vediamo che il dividendo è aumentato solo di 3.65% all’anno.

Valutazione e risultato

Se il dividendo aumenta, le riserve di liquidità, il valore degli asset e i profitti diminuiscono negli ultimi cinque anni (ma sono in aumento dal 2016). Exxon fatica quindi a creare valore per i suoi azionisti, il che si riflette nel prezzo delle azioni, che da cinque anni segue una tendenza al ribasso.

Sebbene in leggero aumento, la liquidità non è delle migliori, con un rapporto corrente di solo 0,84 e un rapporto rapido di 0,51. Tuttavia non abbiamo dubbi che le banche saranno felici di venire in soccorso di Exxon, se necessario.

Il margine lordo è corretto, con 31%, ma leggermente in calo. Anche il margine FCF (5.89%) e il margine netto (7.36%) non sono poi così male. È un po' la stessa storia con la redditività, poiché il ROA ammonta a 5.94% (in aumento), il CFROA a 10.4% e il ROE a 10.7%.

Il debito è perfettamente sotto controllo poiché rappresenta solo 0,2 volte il capitale proprio. Il debito a lungo termine ammonta solo a 5.93% di asset (in calo). A seconda del FCF medio, l'intero debito potrebbe essere saldato anche in meno di quattro anni.

Se il numero delle azioni in circolazione è leggermente diminuito tra il 2017 e il 2018, è invece leggermente aumentato dal 2014. Diremmo grossomodo che è ancora stabile a lungo termine, il che è positivo per un azionariato che evita qualsiasi diluizione del suo patrimonio.

Conclusione

Con una redditività e margini abbastanza buoni, nonché un debito completamente sotto controllo, Exxon è un'azienda solida, nonostante l'attuale carenza di liquidità. Sebbene alcuni fondamentali come il profitto e il flusso di cassa non abbiano avuto un andamento molto positivo negli ultimi cinque anni, sembrano migliorare. Il F-Score (Piotroski) lo conferma con un punteggio di 8 (su 9). Lo Z-Score (Altman), con 4.03, è in zona verde. Exxon non è quindi pronta a fallire, ma lo sospettavamo già.

Il prezzo è abbastanza buono, ma forse ancora un po' troppo caro rispetto ai fondamentali. È soprattutto in termini di FCF che ciò pone un problema, poiché negli ultimi anni la società ha dovuto dedicare una media di 121% del suo profitto alle spese per le attrezzature.

Ritengo quindi per il momento che Exxon sia un titolo interessante, in fase di convalescenza, e quindi da tenere d'occhio. Ma non sono un acquirente così com'è.