Analisi di Kyowa Leather Cloth Co Ltd (3553:TYO)

KYOWA LEATHER CLOTH CO., LTD. est une société basée au Japon, active depuis 1935. Elle se consacre principalement à la fabrication et à la vente de divers produits en cuir, destinés aux intérieurs de voiture, aux revêtements de murs, aux meubles de maison, aux chaussures et à  l'industrie. Ho analizzato questo valore un anno fa, vediamo come si è evoluta la sua situazione.

Valutazione e dividendo

Questa piccolissima azienda giapponese viene attualmente scambiata ad un prezzo molto interessante. Questo era già così un anno fa, ed è ancora più vero oggi. Kyowa Leather è infatti quotata a:

• 8,94 volte gli attuali profitti ricorrenti
• 8,99 volte i profitti ricorrenti medi
• 0,44 volte le vendite
• 11,67 volte il flusso di cassa libero attuale
• 16,35 volte il flusso di cassa libero medio

Anche l'EBIT ammonta a 21.60% del valore aziendale (EBITDA 23.06%), il che conferma questi rapporti estremamente interessanti.

Le dividende n'est pas en reste, puisque le rendement se monte à 3.58% ce qui est rare pour une entreprise de qualité par les temps qui courent. De plus, le rapporto di pagamento est particulièrement prudent :

• 32.00% rispetto agli attuali profitti ricorrenti
• 32.17% rispetto agli utili ricorrenti medi
• 41.76% rispetto all'attuale flusso di cassa disponibile
• 48.85% rispetto al flusso di cassa libero medio

La piccola azienda giapponese ha quindi messo tutte le possibilità dalla sua parte non solo per continuare a pagare le sue distribuzioni, ma anche per farle crescere. Kyowa Leather non ha esitato a farlo in passato, con un tasso medio annuo sostenuto di 19.74% (negli ultimi cinque anni).

Tutte le luci sono quindi verdi dal punto di vista della valutazione e del dividendo.

Bilancio e valore

Proprio come il dividendo, i profitti e il valore degli asset crescono nel lungo termine. D’altro canto, le riserve liquide tendono a ristagnare o addirittura a diminuire leggermente. L'azienda riesce a creare un certo valore per i suoi azionisti a lungo termine, che si riflette nel prezzo delle azioni che è raddoppiato negli ultimi cinque anni.

Nonostante il piccolo calo delle riserve di liquidità, queste sono ancora abbastanza confortevoli, con un rapporto corrente di 1,52 (in calo) e un rapporto rapido di 1,28. Quindi non è un grosso problema pagare le bollette.

Les marges ne sont pas extraordinaires, avec une margine lordo de 19.9% (en légère baisse), une marge nette de 4.9% et une marge de free cash flow de 3.75%. Même topo pour la rentabilité, avec un ROA de 4.48% (en baisse), un ROE de 7.73% et un CFROA de 8.65%.

È una storia completamente diversa dal punto di vista del debito, poiché il rapporto debito/attivo a lungo termine è pari solo a 0,32% (in calo). Il debito rappresenta 0,02 volte il capitale proprio e potrebbe essere cancellato in sei mesi utilizzando il flusso di cassa libero.

Un altro punto interessante è che il numero di azioni in circolazione è stabile da molti anni, il che evita qualsiasi diluizione del patrimonio netto.

Conclusione

Kyowa Leather est une toute petite entreprise mais qui possède une histoire de plus de 80 ans. Elle officie par ailleurs dans un secteur défensif, ce qui est confirmé par un beta de 0.68 et une volatilità de seulement 4.43% sur cette dernière année (ce qui est déjà un exploit vu les soubresauts qu'il y a eu sur le marché).

Certamente l’azienda non è un mostro di redditività. Questo “difetto” le offre tuttavia il vantaggio di non attirare nuovi concorrenti in massa. Allo stesso modo, Kyowa lascia impassibili analisti e investitori istituzionali, il che è sicuramente un buon punto, soprattutto per gli investitori contrarian. Questa capacità di essere fuori dai radar, combinata con il suo settore d'azione poco attraente e difensivo, fa sì che Little Japanese Thumb sia un titolo che apprezziamo in un clima turbolento e che potremmo anche dimenticare in un angolo per un brutto momento.

Lo Z-Score (Altman), con 2,6, colloca Kyowa nella zona grigia. Nessuna forte garanzia di sicurezza ma nemmeno alcun rischio imminente. Il punteggio F (Piotroski), con 5, conferma che questo titolo ha una solidità finanziaria media.

Ho acquisito Kyowa un anno fa e per il momento me la cavo con una leggera perdita di circa 5%. Ai prezzi attuali, il prezzo dovrebbe raddoppiare per riflettere il valore intrinseco del titolo, e lo stesso dovrebbe valere almeno per il dividendo. Si tratta quindi sicuramente di una posizione da mantenere, ma è ancora un’opportunità di acquisto? Direi di sì senza esitazione se l’andamento non fosse ribassista, come quello del mercato. Ma attualmente preferisco non investire in nuove posizioni, al massimo mantenere titoli di qualità (finché non lo fanno svitare non).