Analisi di Sanei Architecture Planning Co Ltd (3228:TYO)

Sanei Architecture Planning Co Ltd è una società giapponese attiva dal 1993 nel settore immobiliare. Acquista terreni, progetta, concettualizza e supervisiona la costruzione di singole case, poi le vende e fornisce il servizio post-vendita. Allo stesso tempo acquista, affitta e gestisce immobili commerciali e residenziali.

Sanei Architecture viene scambiato a un prezzo interessante, con 9 volte gli utili ricorrenti, 1,75 volte il valore contabile tangibile, 0,54 volte le vendite e 4,7 volte il flusso di cassa libero. Il rendimento del dividendo non è certamente enorme, pari a 1,7%, ma è dato con un rapporto di pagamento di soli 14,43%. Ciò significa che l’azienda dispone di un margine molto significativo per investire nel proprio sviluppo o per continuare a far crescere le proprie distribuzioni, cosa che ha fatto a un ritmo sostenuto negli ultimi cinque anni, con una crescita media di oltre 201TP3Q all’anno.

Proprio come i dividendi, anche gli utili, le riserve di liquidità e i valori patrimoniali crescono a lungo termine, il che dimostra la solidità del modello di business di questa azienda. Sanei riesce chiaramente a creare valore a lungo termine per i suoi proprietari e questo si riflette nel prezzo delle sue azioni che ora vengono scambiate a sei volte il valore che avevano... sei anni fa!

Le riserve di liquidità sono confortevoli, con un rapporto attuale di 2,35 (in aumento) e un rapporto di liquidità ridotto di 1,08. Il margine lordo è certamente leggermente sceso, a 16.71TP3Q, ma per un margine netto ancora di 6.31TP3Q. Il rendimento delle attività è in aumento, con un interessante 8.31TP3Q e notiamo anche un rendimento del capitale proprio superiore a 201TP3Q. Tali cifre spiegano perché il prezzo rispetto al valore contabile è leggermente superiore rispetto ai titoli che analizzo di solito (sebbene la valutazione sia comunque decente, soprattutto rispetto alle vendite e al flusso di cassa libero). Siamo quindi a metà strada tra un titolo al Graham e un titolo a Buffett. Suppongo dividendo deve apprezzare...

L’unico vero svantaggio è il tasso del debito che è aumentato a 151TP3Q. Come già notato in passato, il debito non è necessariamente di per sé un male se utilizzato bene, perché può rappresentare una buona leva finanziaria. Permette inoltre a Sanei di non diluire il valore della società per gli azionisti (la società non aumenta il proprio capitale sociale da molti anni). Se teniamo conto del confortevole rapporto di liquidità generale di cui abbiamo parlato sopra, ci rendiamo anche conto che la società ha spazio per onorare i propri obblighi finanziari. Si noti inoltre che il rapporto flusso di cassa libero/debito totale è 0,48, il che significa che Sanei sarebbe teoricamente in grado di ripagare tutto il suo debito in due anni utilizzando tutto il suo flusso di cassa libero.

Al prezzo attuale di 2581 JPY, Sanei Architecture è leggermente sottovalutata. Tuttavia, se i profitti dell'azienda continueranno a crescere in futuro come hanno fatto in passato, il prezzo potrebbe facilmente triplicare nei prossimi anni.

Quindi ho appena acquistato Sanei Architecture.