Come diversificare il portafoglio per evitare i rischi di mercato (19/20)

È la teoria dei mercati efficienti che ha spinto gli ETF. Paradossalmente questa teoria rischia di creare una delle più grandi anomalie del mercato. Infatti, poiché gli investitori professionali e privati hanno deciso di accontentarsi della “media”, gonfiano artificialmente l’indice, indipendentemente da ciò che c’è. Vedremo quindi titoli di società con fondamentali in crisi essere iniettati artificialmente dalla gestione dell’indice. Allo stesso tempo, le small cap in ottima forma verranno evitate dal mercato perché non compaiono negli indici più seguiti.

Abbiamo lo stesso problema con paesi e regioni e tra settori economici. Gli ETF sovrarappresentano interi settori dell’economia a scapito di altri. Si sosterrà che rispettano la distribuzione reale (le azioni più seguite sono quelle delle grandi aziende americane e di altri paesi sviluppati), anche se penso che ci sia ancora un notevole pregiudizio a favore di questi ultimi. Ma in ogni caso, anche se nel migliore dei casi l’equilibrio fosse davvero rispettato, ciò non cambierebbe in alcun modo il problema del gocciolamento dei titoli in pieno collasso e del disinteresse per quelli che non sono seguiti dai maggiori ETF.

Come detto WarrenBuffet, gli investitori value hanno un interesse acquisito nell’adozione diffusa della teoria dei mercati efficienti perché crea ancora più anomalie di mercato. Ciò ricorda un'altra ipotesi della teoria dei mercati efficienti che è stata spazzata via dai fatti. L'accesso alle informazioni dovrebbe infatti consentire agli investitori di fissare il prezzo delle azioni nel modo più razionale possibile. Ci rendiamo però conto che, al contrario, la massa di informazioni disponibili grazie a Internet fa sì che il mercato reagisca in modo eccessivo, sia al rialzo che al ribasso. In genere la bolla di Internet si autoalimentava grazie alla quantità di voci e false informazioni diffuse sui forum di borsa. Sappiamo come è andata a finire...